>> 招商證券-游戲行業(yè)年度點(diǎn)評：政策邊際改善顯著，期待優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提振行業(yè)-230118
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧佳 |
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事件：
1月17日，國家新聞出版署官網(wǎng)公布了2023年1月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，本次?8款游戲獲批，也是連續(xù)第三個月發(fā)放。
評論：
1、各公司重點(diǎn)游戲獲批，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容23年集中上線
國家新聞出版署發(fā)布了2023年的第一批國產(chǎn)游戲版號，本批次版號數(shù)量為88個，與上一批次相比稍有增多。此次重點(diǎn)關(guān)注游戲有：網(wǎng)易《逆水寒》手游、《超凡先鋒》；騰訊《黎明覺醒：生機(jī)》《元夢之星》《白夜極光》；三七互娛《凡人修仙傳：人界篇》《扶搖一夢》；吉比特（雷霆）《超進(jìn)化物語2》；完美世界《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》；心動公司《火炬之光：無限》；祖龍娛樂《以閃亮之名》；愷英網(wǎng)絡(luò)《龍神八部之西行紀(jì)》；寶通科技（易幻）《起源：無盡之地》等。
此次各公司重點(diǎn)游戲集中獲批，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有望在23年集中上線，其中《逆水寒》手游、《黎明覺醒》、《崩壞：星穹鐵道》作為頭部大廠的核心打磨產(chǎn)品，均有成為爆款的潛質(zhì)。其余獲批游戲也均為關(guān)注度高、確定性強(qiáng)、體量相對較大的產(chǎn)品，有望為游戲公司貢獻(xiàn)顯著流水增量。我們持續(xù)看好游戲行業(yè)估值進(jìn)一步回升，公司業(yè)績回暖，爆款產(chǎn)品提振行業(yè)信心。
2022全年獲批的游戲版號共523個較2021年的767個版號環(huán)比下降了32%，達(dá)到了近年來的新低。但是22年年內(nèi)每個月發(fā)放的版號數(shù)目是逐步遞增的，且2022年12月同步下發(fā)了45個進(jìn)口版號，距離進(jìn)口版號上一次獲批已經(jīng)過去了548天。最近一次版號發(fā)放為2023年1月，共發(fā)放了版號88個，相對于22年年內(nèi)的前七次版號發(fā)放，數(shù)量上有了顯著提升，可以看出游戲市場版號政策邊際改善顯著。
2、中國游戲市場概述
2022年自年初以來便進(jìn)入了行業(yè)下行周期，其中22年3月同比降幅達(dá)19.28%。且下半年中國游戲市場收入持續(xù)走低，月度銷售收入由5月的230億元左右逐步下跌到了11月的190億元，雖10月份略有回升，但整體走勢依然是緩慢下跌的。數(shù)據(jù)顯示，10月受國慶假期影響，中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)197.68億元，月度數(shù)據(jù)為近6個月來首次出現(xiàn)環(huán)比增長，漲幅約為4.66%。受10月流水集中釋放等因素影響，11月市場規(guī)模環(huán)比微降3.05%。22Q4整體行業(yè)降幅有所放緩，回暖跡象顯現(xiàn)。
根據(jù)中國音數(shù)協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年中國游戲市場實(shí)際銷售收入2658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%；其中自主研發(fā)游戲國內(nèi)市場實(shí)銷收入2223.77億元，同比下降了13.07%；自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入173.46億美元，同比下降了3.70%。整體來看2022年游戲大盤承壓，首要原因?yàn)楣┙o端的版號限制，壓制新品產(chǎn)出數(shù)量；以及宏觀經(jīng)濟(jì)掣肘，游戲作為可選消費(fèi)品，需求端也有所承壓。我們預(yù)期2022年為游戲行業(yè)低基數(shù)年，2023年板塊大概率將恢復(fù)正向同比增長。
3、全球游戲市場概述
全球手游市場下行，局部略有增量。受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，全球手游市場付費(fèi)金額呈現(xiàn)下滑趨勢，從2022年初的70多億美元下降到年末將近60億美元，全年每月的游戲付費(fèi)金額都較去年略低。手游市場的下載量相對穩(wěn)定，上半年下載量普遍高于去年同期，下半年下載量則普遍低于去年同期。但是可以看到，2022年12月手游市場有所回暖，下載量恢復(fù)到和去年持平，付費(fèi)金額一度突破67億美元，呈現(xiàn)年度的峰值狀態(tài)，雖然仍不及去年，但是可以看到全球市場小范圍的增量，不乏有進(jìn)一步回暖的可能。
根據(jù)SensorTower發(fā)布報告，隨著新冠疫情對移動市場影響的紅利消退，2022年美國手游總下載量預(yù)計(jì)將繼續(xù)下滑至46.9億，而美國手游用戶支出也在后疫情時代迎來首次回落，降至223億美元。未來出海增量或?qū)⒂砂l(fā)展中國家貢獻(xiàn)，其中包括越南、印尼、巴西和印度等地，人口基數(shù)大且電子設(shè)備滲透率有進(jìn)一步提升空間，為出海提供新機(jī)遇。中國游戲市場增速逐漸恢復(fù)，出海廠商搶占更多海外市場份額，版號常態(tài)化，政策的邊際改善，游戲行業(yè)業(yè)績回暖未來可期。
4、重點(diǎn)關(guān)注公司：騰訊控股（0700.HK）
從兩個王牌游戲的表現(xiàn)來看：《王者榮耀》表現(xiàn)穩(wěn)定，常年位居榜首。2022年國內(nèi)iOS端游戲暢銷榜單上，《王者榮耀》長期位列第一。據(jù)Sensor Tower商店情報的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月《王者榮耀》在全球App Store和GooglePlay吸金近2億美元，蟬聯(lián)全球手游暢銷榜冠軍。其中中國iOS市場的收入占94.4%，海外市場收入占比為5.6%。該產(chǎn)品在國內(nèi)根基穩(wěn)固，排名強(qiáng)勢不減，并持續(xù)為公司貢獻(xiàn)流水收入。
《和平精英》穩(wěn)中有增，海外表現(xiàn)亮眼。根據(jù)AppMagic網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，《PUBGMobile》位列全球手游收入排行第二，超越《原神》。同時在國內(nèi)iOS端排名穩(wěn)定，長期位列第二名。2022年12月份，《PUBGMobile》表現(xiàn)尤為亮眼，12月海外收入環(huán)比增長36%，躍居當(dāng)月海外收入增長榜榜首。根據(jù)SensorTower統(tǒng)計(jì)，截至2022年末該游戲海外總收入逼近38億美元?？傮w來看，2022年該游戲國內(nèi)保持穩(wěn)健，海外時有波動。
騰訊后續(xù)大作儲備豐富，建議關(guān)注已獲版號的手游《黎明覺醒：生機(jī)》、端游《無畏契約》流水表現(xiàn)；期待《地下城與勇士》手游和《王
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