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理財(cái)公司已成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，理財(cái)已進(jìn)入真凈值時(shí)代。截至1月15日，近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)7天年化收益率小幅上升，平均7天年化收益率升至2.16%。由于債市企穩(wěn)，1月上半月定開純固收、固收+和/最短持有期固收理財(cái)凈值回升，半月年化收益率分別為5.2%、7.3%與6.4%；年初以來股市持續(xù)回暖，近1個(gè)月混合類、權(quán)益類理財(cái)凈值明顯回升。2022年現(xiàn)金管理類、固收類、混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率分別為2.4%、2.2%、-1.7%和-11.7%。
　　理財(cái)進(jìn)入真凈值時(shí)代是我們推出招明理財(cái)指數(shù)的背景。理財(cái)公司已逐步成為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，銀行理財(cái)逐步公募基金化，進(jìn)入真凈值時(shí)代，理財(cái)收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據(jù)，跟蹤數(shù)千只理財(cái)凈值走勢，推出招明理財(cái)指數(shù)系列，為市場跟蹤理財(cái)收益率提供參考。由于開放式理財(cái)（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財(cái)凈值波動加大，民眾理財(cái)投資的難度上升。我們認(rèn)為，民眾應(yīng)選擇投研實(shí)力較強(qiáng)的理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并盡量拉長投資期限。
　　近一個(gè)月現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率小幅上升。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至2023年1月15日，現(xiàn)金管理類理財(cái)收益率中樞為2.16%，較貨基高約35BP；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為2.15%，股份行為2.26%，城農(nóng)商行為2.03%。近一個(gè)月，大行與股份行現(xiàn)金管理類理財(cái)平均7日年化收益率小幅上升，城農(nóng)商行現(xiàn)金管理類理財(cái)略微下降。2022年全年現(xiàn)金管理類平均收益率約2.41%，貨基平均收益率約1.72%。由于現(xiàn)金管理類理財(cái)新規(guī)過渡期已結(jié)束，我們預(yù)計(jì)今年二者差距將明顯縮小。
　　 1月上半月，固收類理財(cái)凈值明顯回升。1月上半月，最短持有期固收類、定開純固收和定開固收+理財(cái)平均半月年化收益率分別為6.4%、5.2%和7.3%。截至1月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財(cái)平均近3個(gè)月年化收益率分別為-1.17%、-0.78%和-0.62%，近一個(gè)月凈值明顯回升，使得回撤收窄。
　　近期股市回暖，混合類與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。2022年股市低迷，混合和權(quán)益類公募理財(cái)表現(xiàn)不佳，混合類和權(quán)益類公募理財(cái)全年平均收益率分別為-1.7%和-11.7%。截至23年1月15日，理財(cái)公司混合類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率為0.68%，產(chǎn)品凈值明顯回升，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比34.8%，破凈率較上月中旬下降6.5個(gè)百分點(diǎn)；理財(cái)公司權(quán)益類公募理財(cái)產(chǎn)品平均年初至今收益率2.6%。
　　投資建議：經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，積極看多銀行。防疫顯著優(yōu)化，房地產(chǎn)融資政策大幅放松，2023年經(jīng)濟(jì)或走向復(fù)蘇，有望驅(qū)動銀行板塊估值上行，并受益于北上資金流入。2023年把握兩條主線：a.房地產(chǎn)彈性標(biāo)的：房企融資占比相對較高的優(yōu)質(zhì)銀行-招行、平安及興業(yè)銀行等，亦有財(cái)富管理邏輯；b.業(yè)績靚麗的優(yōu)質(zhì)城商行：江蘇、寧波、南京、杭州、蘇州銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績不預(yù)示其未來收益，亦不構(gòu)成投資建議；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。