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陜西煤業(yè)于2023年1月16日發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：
　　預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤340億元到362億元，同比增長58%到68%（同比增加126億元到147億元），扣非后歸母凈利潤280億元到302億元，同比增長37%到47%（同比增加76億元到97億元）。
　　單季度來看，預(yù)計(jì)2022年第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.93億元到78.93億元，同比增長-17.3%到14.7%（同比增加-11.9億元到10.1億元），環(huán)比增長53.5%到112.8%（環(huán)比增加19.8億元到41.8億元）；扣非凈利潤54.7億元到76.7億元，同比增長-7.4%到29.8%（同增加-4.4億元到17.6億元），環(huán)比增長-27.1%到2.2%（環(huán)比增加-20.4億元到1.6億元）。
　　陜西煤業(yè)2022年業(yè)績大幅上漲，一方面受益于行業(yè)高景氣帶來的公司高盈利；另一方面股權(quán)投資變現(xiàn)帶來的投資收益。此外，集團(tuán)資產(chǎn)注入后，相關(guān)資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并表也將帶來業(yè)績增厚。
　　下半年煤價(jià)漲勢依舊，助力公司業(yè)績增長。公司上半年自產(chǎn)煤銷售均價(jià)（含稅）為645.02元/噸，同比上漲42.33%，漲幅明顯。參照Wind數(shù)據(jù)，2022年下半年陜西銅川長焰煤（Q5000）、黃陵動(dòng)力煤（Q5000）、彬縣煙煤末（Q5500）、榆林煙煤末（Q5500）分別同比上漲16.49%、16.31%、16.31%、4.85%，分別環(huán)比上漲17.24%、17.04%、17.04%、22.12%，價(jià)格仍然保持上漲趨勢。考慮公司非電廠長協(xié)煤占比相對較高，具備較高的價(jià)格彈性，煤價(jià)上漲帶動(dòng)公司業(yè)績增長。
　　股權(quán)投資波動(dòng)較大，前高后低收益仍增。公司在二季度減持隆基綠能增加投資收益29.16億元，另外因隆基綠能的會計(jì)核算變更帶來公允價(jià)值變動(dòng)損益增加97.39億元，合計(jì)增加凈利潤94.91億元。2022年前三季度公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益加和為98.76億元，同比增長516.10%；其中，Q3投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益加和為-44.84億元，環(huán)比二季度大幅下降，主要系二級市場相關(guān)投資標(biāo)的波動(dòng)沖擊影響。四季度隆基綠能股價(jià)下跌約11.79%，但環(huán)比三季度（-28.10%）降幅收窄，預(yù)計(jì)四季度公司公允價(jià)值變動(dòng)收益繼續(xù)縮減，但全年仍將保持正收益。
　　彬長礦業(yè)注入，盈利能力提高。2022年公司成功從集團(tuán)收購神南礦業(yè)和彬長礦業(yè)兩大煤炭資產(chǎn)，并在四季度實(shí)現(xiàn)并表，其中神南礦業(yè)主要從事小壕兔一號煤礦以及西部勘查區(qū)的籌建工作，暫不具備盈利能力。彬長礦業(yè)2021、2022年1-7月利潤總額分別為4.34、12.27億元，盈利能力較強(qiáng)，并表后增厚公司業(yè)績。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮公司股權(quán)投資波動(dòng)損失較大，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為1637.52、1865.91、1895.49元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為351.20、361.80、372.41億元（原預(yù)測為407.47、320.20、322.27），每股收益分別為3.62、3.73、3.84元，當(dāng)前股價(jià)19.84元，對應(yīng)PE分別為5.5X/5.3X/5.2X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：煤礦產(chǎn)能釋放受限、煤炭價(jià)格大幅下跌、財(cái)務(wù)預(yù)算超支風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)投資虧損風(fēng)險(xiǎn)。