>> 國海證券-中國核電(601985)2022年業(yè)績預(yù)告點評：2022Q4業(yè)績同比減少24%-40%，全年新能源新增裝機3.7GW-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
中國核電發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告：2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤89.5-92.0億元，同比增長11.3%-14.5%（均為追溯前口徑，下同）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤89.4-91.9億元，同比增長14.1%-17.3%。
投資要點:
核電新廠址開發(fā)或影響2022Q4業(yè)績。2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.2-11.7億元，同比減少23.6%-40.0%，或是因為公司為爭取更多的核電項目核準，在新廠址投入上有所增加，管理費用相應(yīng)增加等（來源于公司投資者關(guān)系記錄）。
2023年公司新能源發(fā)電量有望同比+50%以上。2022Q4公司核電上網(wǎng)電量462億千瓦時，同比增長12.4%；受益新能源裝機大幅增長，風電/光伏上網(wǎng)電量21.1/18.4億千瓦時，同比增長63.8%/50.5%。公司2023年核電計劃發(fā)電量為1835億千瓦時，同比2022年實際值增長5.9%；新能源計劃發(fā)電量為215億千瓦時，同比2022年實際值增長53%。
2023年規(guī)劃新增風光裝機400-500萬千瓦。2022年底公司風電/光伏在運裝機421/832萬千瓦，新增裝機合計366萬千瓦，其中風電/光伏157/208萬千瓦，另控股獨立儲能電站21萬千瓦；控股新能源在建項目573萬千瓦，其中風電/光伏156/417萬千瓦。據(jù)公司投資者關(guān)系記錄，公司預(yù)計2023年新能源新增裝機有望超過400-500萬千瓦，有望保障公司短期成長。
盈利預(yù)測和投資評級：我們根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為90.6/99.9/108.4億元，對應(yīng)PE分別為12X/11X/10X。考慮到公司風光裝機仍維持較高增長，有望保障業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風險提示：電價下滑；核電建設(shè)進度不及預(yù)期；政策變動風險；風光裝機不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；新廠址開發(fā)導致管理費用增長超預(yù)期。
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