>> 國信證券-中國核電(601985)財報點評：量價齊升帶動業(yè)績改善，新能源保持高增-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林 |
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量價齊升帶動業(yè)績穩(wěn)步增長。2022前三季度，得益于公司核電、新能源裝機容量與上網電量同比增加，以及市場化上網電量及市場化電價有所提高，公司營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長。公司實現(xiàn)營業(yè)收入527.03億元（+13.50%），實現(xiàn)歸母凈利潤80.31億元（+20.30%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤80.21億元（+21.71%）。2022年第三季度單季度，公司實行營業(yè)收入181.31億元（+10.78%），實現(xiàn)歸母凈利潤25.94億元（+26.96%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.02億元（+28.19%）。
核電機組核準加快，核電業(yè)務長期發(fā)展向好。2022年9月，公司福建漳州核電項目3、4號機組獲得核準，裝機規(guī)模為242.4萬千瓦。截至2022年9月，公司核電控股在運機組25臺，裝機容量2375.00萬千瓦；控股在建項目機組8臺，裝機容量887.80萬千瓦；控股核準機組三臺，裝機容量367.50萬千瓦；核電合計裝機3630.30萬千瓦。預計上述項目未來逐步投運，公司核電業(yè)務將有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，保障公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長的基本盤。核電項目審批加快推進，公司有序推進核電項目前期工作，未來有望不斷新獲核電項目核準，核電裝機規(guī)模將持續(xù)增長。
風光新能源裝機持續(xù)增加，助力業(yè)績增長。2022第三季度，公司新增風光新能源裝機137.67萬千瓦。截至2022年9月，公司新能源控股在運裝機容量1024.55萬千瓦，其中風電315.05萬千瓦，光伏709.50萬千瓦，在建裝機容量351.43萬千瓦。公司風光新能源在建裝機容量逐步投運，將助力公司業(yè)績增長。
風險提示：新能源、核電裝機不達預期，電價不及預期，核電利用率下滑。
投資建議：由于公司核電項目受大修影響發(fā)電量不及預期和上網電價漲幅不及預期，下調盈利預測。預計2022-2024年公司歸母凈利潤100/117/133億元（原為107/127/140億元），同比增長25%/17%/14%；每股收益0.52/0.60/0.68元，對應當前PE分別為11.6x/10.0x/8.9x。給予2023年約13-15倍PE，對應合理估值約7.80-9.00元，較目前股價有29%~49%的溢價空間，維持“買入”評級。
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