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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，期間實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.3-11.3億元，同比增長(zhǎng)61%-96%，中位數(shù)10.3億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)79%，基本符合Wind一致預(yù)期的10.99億元，以及我們的預(yù)期10.47億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.4-10.7億元，同比增長(zhǎng)81%-131%，中位數(shù)9.6億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)106%。其中，期間實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性損益0.6-0.9億元，主要包括收到浙江九翎網(wǎng)絡(luò)科技有限公司原股東周瑜調(diào)解賠償款，以及處置周瑜受限于公司股票產(chǎn)生的投資收益，根據(jù)判決結(jié)果確認(rèn)的或有事項(xiàng)產(chǎn)生的損失，2022年收到政府補(bǔ)助及公司單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回等。
　　傳奇奇跡基本盤穩(wěn)健，貢獻(xiàn)收入、業(yè)績(jī)?cè)隽俊?022年度，公司運(yùn)營(yíng)的《原始傳奇》、《天使之戰(zhàn)》、《熱血合擊》、《王者傳奇》、《永恒聯(lián)盟》等多款傳奇奇跡類產(chǎn)品表現(xiàn)良好，收入、利潤(rùn)端均顯著提升，一方面展現(xiàn)了傳奇奇跡品類在市場(chǎng)逆風(fēng)狀態(tài)下的高韌性，另一方面也反映了在IP歸屬權(quán)確立后，供給側(cè)出清，競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步整合，頭部廠商優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化。
　　產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，連續(xù)獲批版號(hào)驅(qū)動(dòng)兌現(xiàn)確定性提升。公司于過(guò)往三次的版號(hào)發(fā)放中均有新產(chǎn)品獲批，在11月/12月/1月分別獲批《歸隱山居圖》/《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、《納薩力克之王》/《龍神八部之西行紀(jì)》，Pipeline中的產(chǎn)品兌現(xiàn)能力顯著得到強(qiáng)化；此外公司Pipeline中還儲(chǔ)備有《山海浮夢(mèng)錄》、《新倚天屠龍記》、《妖怪正傳2》等，以及基于斗羅大陸、盜墓筆記兩大國(guó)產(chǎn)IP的產(chǎn)品，儲(chǔ)備豐富。展望未來(lái)，我們認(rèn)為隨著行業(yè)性政策端壓力的持續(xù)減輕，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量有望維持環(huán)比穩(wěn)定提升，公司數(shù)量豐富的產(chǎn)品線儲(chǔ)備，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，兌現(xiàn)前期投入。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：基于本季度的經(jīng)營(yíng)狀況帶來(lái)的增量信息，我們略微調(diào)整預(yù)期至2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38/48/60億元，同比增長(zhǎng)61%/27%/24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.5/14.4/18.0億元，同比增長(zhǎng)81%/38%/25%。我們認(rèn)為在歷史問(wèn)題出清的背景下，公司存量產(chǎn)品貢獻(xiàn)的流水基本盤穩(wěn)定，Pipeline儲(chǔ)備豐富，且在連續(xù)獲批版號(hào)后兌現(xiàn)能力得到強(qiáng)化，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，有望充分受益于行業(yè)性的估值提升，維持對(duì)于公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品上線進(jìn)度或表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)