>> 浙商證券-利元亨(688499)點評報告：受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響業(yè)績不及預期，訂單飽滿預計今年業(yè)績提速-230119
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 835KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
上市公司公告：預計2022年歸母凈利潤3.17-3.52億元，同比增長49.1%-65.6%。扣非歸母凈利潤預計為2.91-3.26億元，同比增長42.1%-59.2%。
受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動、部分產(chǎn)品交付延遲等影響，2022年第四季度業(yè)績低于預期
據(jù)公告，預計公司2022Q4歸母凈利潤為0.34-0.69億元（中值為0.52億元），同比變動區(qū)間為下降38%至增長25%（中值為同比下滑6.5%）。公司2022年前三個季度逐季度業(yè)績增速分別為增長77%、67%、97%。第四季度業(yè)績增速放緩，預計主要受到所交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的拖累（鋰電設備中核心工藝設備的盈利能力較強，而物流倉儲設備行業(yè)盈利能力較低），受疫情影響，部分高毛利產(chǎn)品交付確認延遲。南通新工廠建設、股權(quán)激勵費用支付等致四季度費用較高。
產(chǎn)能持續(xù)擴張：發(fā)行9.5億元可轉(zhuǎn)債用于擴產(chǎn)；17億元拓展華東產(chǎn)能布局
1、計劃投資11.5億元用于擴張前中段專機及鋰電設備整線產(chǎn)能，其中采用募集資金投入7億元，項目建設期為2年，公司預計達產(chǎn)后年收入達27.58億元。
2、為推動華東產(chǎn)能布局，公司在南通將建立鋰電、光伏的新能源裝備生產(chǎn)基地。預計項目總投資16.6億元，其中一期投資額將不低于10億元，預計一期項目將于2023年一季度開工，2024年底竣工投產(chǎn)。
實施股權(quán)激勵計劃，公司預計2021-2023年凈利潤的復合增速有望達79%
激勵計劃分三年期解鎖，歸屬比例分別為30%/30%/40%。假設每個解鎖期的兩個業(yè)績解鎖條件同時滿足，則對應公司2021-2023年的收入分別為22/34/52億元；對應2021-2023年的歸母凈利潤分別為2.2/4.25/8.05億元。
鋰電設備產(chǎn)品線完善，在手訂單飽滿，交付能力較強、全球化布局卓有成效
1）公司已完成動力鋰電設備核心9大機型出貨，產(chǎn)品覆蓋涂布、激光切、中段組裝線、化成分容、模組pack等，躋身頭部鋰電設備公司。2）據(jù)公告，2021年公司新簽訂單70億元（含稅），2022年7月末在手訂單及中標通知為93.29億元（含稅），在手訂單飽滿。3）據(jù)公告，2021年底員工總數(shù)達6496人，2022年年中人數(shù)達7875人?？赊D(zhuǎn)債募資、南通工廠建設有助于產(chǎn)能釋放。4）國際化方面，公司具備鋰電設備整線供應能力，預計海外訂單占比持續(xù)提升。
盈利預測及投資建議
預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為3.2/6.0/8.3億元，復合增速58%，對應PE分別為47/25/18倍，維持“買入”評級。
風險提示
單一大客戶收入占比較高的風險，新業(yè)務拓展不及預期。
|
|
