>> 浙商證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)點評報告：開年獲50GW TOPCon訂單，增速有望超預(yù)期-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,李思揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年以來累計獲TOPCon電池訂單50GW，助力TOPCon技術(shù)加速擴張
（1）據(jù)公司官方公眾號，公司累計獲50GWTOPCon訂單，實現(xiàn)開門紅。中標設(shè)備包括濕法設(shè)備、正背膜設(shè)備、PE-poly、硼擴及配套自動化設(shè)備，其中包括頭部光伏電池廠家的重復(fù)性訂單、行業(yè)新秀訂單。
?。?）PE-poly技術(shù)成為TOPCon電池生產(chǎn)的主流線路，公司中標設(shè)備金額占TOPCon整線設(shè)備份額在40%以上。公司TOPCon電池核心裝備PE-poly因其三合一工藝集成，很好地解決傳統(tǒng)路線上的繞鍍、石英器件損耗、原位摻雜工藝時間長等難點，并實現(xiàn)了自有知識產(chǎn)權(quán)保護。隨著TOPCon擴產(chǎn)規(guī)模的快速增加，公司的PE-poly裝備技術(shù)方案成為TOPCon技術(shù)路線的主流選擇，市占率已超過50%，并呈逐步上升趨勢。此外，公司的PE-poly設(shè)備在原定以LPCVD為主的客戶中也取得了一半的市場份額，具有標桿性的意義。
?。?）TOPCon電池市場：預(yù)計2023-2025年將迎擴產(chǎn)高峰期、年均有望超200GW。預(yù)計2023-2025年為TOPCon擴產(chǎn)高峰期、合計市場規(guī)模1107億元（年均369億元）。其中2023年TOPCon設(shè)備行業(yè)市場空間預(yù)計將超359億元（預(yù)計超200GW、按照1.8億/GW投資額測算）。
公司在TOPCon設(shè)備領(lǐng)域已實現(xiàn)整線布局、訂單大批量突破，鈣鈦礦、半導(dǎo)體、光伏HJT設(shè)備有望多點開花。
TOPCon設(shè)備：TOPCon先進MAD裝備累計獲20GW訂單，引領(lǐng)PE-poly大規(guī)模應(yīng)用
2022年12月2日，公司TOPCon先進MAD裝備再獲訂單，累計獲近20GW訂單。MAD裝備是基于公司獨創(chuàng)技術(shù)開發(fā)的復(fù)合氣相氧化鋁淀積爐，用于TOPCon PE-Poly路線正面氧化鋁的制備，具有優(yōu)秀量產(chǎn)表現(xiàn)和寬廣工藝研發(fā)空間。公司提供PE-poly核心設(shè)備產(chǎn)線年產(chǎn)能累計達100GW，產(chǎn)品含全品類工藝制程設(shè)備和絲網(wǎng)印刷設(shè)備，服務(wù)于客戶境內(nèi)外N型TOPCon電池基地。
HJT設(shè)備：GW級電池產(chǎn)線設(shè)備出貨；板式PECVD設(shè)備中試線量產(chǎn)平均效率穩(wěn)定在25%以上
公司已順利出貨GW級HJT電池產(chǎn)線設(shè)備，常州中試線研究院全新PECVD與TCO設(shè)備安裝到位。板式PECVD設(shè)備采用RF微晶工藝，中試線量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)定達25%以上，部分電池轉(zhuǎn)換效率接近26%。
鈣鈦礦設(shè)備：首臺套量產(chǎn)型鈣鈦礦電池核心裝備出貨；彌補國產(chǎn)設(shè)備空白
公司持續(xù)深入開發(fā)、已獲得狹縫涂布、PVD/RPD、蒸發(fā)鍍膜等設(shè)備訂單。近期在獲得某央企研究院的鈣鈦礦低溫低損薄膜真空沉積設(shè)備訂單、及某國家科學(xué)院的反應(yīng)式等離子鍍膜設(shè)備訂單后，公司鈣鈦礦共蒸法真空鍍膜設(shè)備也順利的再次取得某全球頭部光伏企業(yè)訂單。
半導(dǎo)體設(shè)備：8時Cassette-less設(shè)備導(dǎo)入積塔半導(dǎo)體，并獲得重復(fù)批量訂單
2022年6月子公司創(chuàng)微微電子8時Cassette-less清洗設(shè)備交付上海積塔半導(dǎo)體并開始驗證階段。創(chuàng)微已成功中標積塔半導(dǎo)體10余臺清洗設(shè)備重復(fù)訂單，制程涵蓋8時至12時。
投資建議：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來大發(fā)展中戰(zhàn)略地位和成長性
預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤10、13、16億元，同比增長39%、30%、24%，CAGR=27%，對應(yīng)PE為41、32、25倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新技術(shù)推進速度不達預(yù)期；下游擴產(chǎn)不及預(yù)期；下游客戶壞賬風(fēng)險。
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