>> 東興證券-交通運輸快遞行業(yè)12月數(shù)據(jù)點評：件量重回正增長，順豐與韻達(dá)市場份額變化明顯-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曹奕豐 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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事件：12月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量103.7億件，同比增長1.2%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成11.2億件，同比下降17%；異地業(yè)務(wù)量完成90.1億件，同比增長3.3%。11月行業(yè)受疫情影響加重，導(dǎo)致雙11旺季不旺，業(yè)務(wù)量負(fù)增長。進(jìn)入12月后，防疫政策放寬，業(yè)務(wù)量重回正增長。
點評：
業(yè)務(wù)量增速回升，順豐表現(xiàn)較為亮眼：上市公司方面，通達(dá)系公司增速不高，申通在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上增長開始明顯放緩；韻達(dá)依舊在清理低價件，單票收入明顯提升的同時，業(yè)務(wù)量收縮還是比較明顯；圓通在疫情中受影響較小，不論是件量還是單價表現(xiàn)都比較平穩(wěn)。值得注意的是順豐業(yè)務(wù)量持續(xù)放量，不但同比增長超過20%，環(huán)比增長也達(dá)到9%以上，直營體系在疫情較為嚴(yán)重的時期表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。但預(yù)計隨著通達(dá)系末端網(wǎng)點從疫情中恢復(fù)，順豐后續(xù)的增速會有所下降。
疫情導(dǎo)致的成本增長順利向價格端傳導(dǎo)：行業(yè)單價穩(wěn)中有升。12月，同城件與異地件單價同比分別提升7.4%和0.8%。雖然存在疫情導(dǎo)致成本上升，從而帶動價格上升的因素，但整體來說行業(yè)價格依舊保持了較高的水平。上市公司方面，申通、韻達(dá)、圓通的單價分別同比提升3.7%，15.3%和6%，即使成本有提升，價格的增長也可以保證公司單件盈利水平不會因為疫情出現(xiàn)明顯下降。
行業(yè)逐漸從量價競爭轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展：縱覽去年全年，行業(yè)大部分時間都處于疫情的影響下。雖然快遞行業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，但依舊無法避免業(yè)務(wù)量增速的下降。但另一方面，頭部企業(yè)的盈利水平并未受到明顯影響，中通與圓通前三季度交出了靚麗的盈利答卷。這說明，通達(dá)系以量取勝的時代已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)，原本通達(dá)系總部層面的競爭會逐步下移到加盟商層面。為加盟商賦能，提升加盟商的管理效率將是后續(xù)行業(yè)競爭的主線。
投資建議：由于去年疫情導(dǎo)致的業(yè)務(wù)量低基數(shù)，今年行業(yè)件量有望迎來較大幅度的增長，如果行業(yè)能夠穩(wěn)住價格，則通過量的提升，行業(yè)有很大機(jī)會在去年的基礎(chǔ)上繼續(xù)實現(xiàn)盈利快速增長?？啾M甘來，新的一年行業(yè)的表現(xiàn)值得期待。
風(fēng)險提示：疫情持續(xù)時間超預(yù)期，行業(yè)價格戰(zhàn)加??；人力成本大幅攀升；政策面變化等。
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