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美股航空股價(jià)復(fù)蘇情況受到宏觀因素導(dǎo)致的流動(dòng)性影響，同時(shí)疊加疫情對(duì)航空需求抑制帶來(lái)的特殊影響。2020年初新冠疫情發(fā)生至今，Wind美國(guó)航空行業(yè)指數(shù)在20年3月嚴(yán)重下挫，較期間最高點(diǎn)下跌50%；之后展開(kāi)多階段修復(fù)行情，2021年3月收復(fù)期間最高點(diǎn)。
　　復(fù)盤美股航空走勢(shì)，疫情趨穩(wěn)、防疫政策放開(kāi)拉升美國(guó)航空客運(yùn)量恢復(fù)情況，進(jìn)一步利好財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)和股價(jià)。復(fù)盤美股航空走勢(shì)，2020年初疫情來(lái)襲時(shí)跌入谷底，后續(xù)迎來(lái)了6次反彈機(jī)會(huì)。2020年4月下旬隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)第一波復(fù)蘇行情反彈幅度達(dá)到37%；2020年8月底第二波疫情趨穩(wěn)后復(fù)蘇走高，漲幅33%；2020年11月隨著感染人數(shù)減緩疊加疫苗接種，美股航空上漲29%；2021年1月底疫情減弱疊加3月疫情防控政策全面放開(kāi)，達(dá)到期間最高價(jià)，漲幅高達(dá)35%；2021年11月全面放開(kāi)政策促反彈，航線數(shù)量恢復(fù)至疫情前八成，行業(yè)股價(jià)漲幅達(dá)到23%；2022年7月客運(yùn)量增長(zhǎng)疊加二季度報(bào)表披露促反彈，行業(yè)上漲15%。
　　美國(guó)航空個(gè)股復(fù)蘇對(duì)比：短途復(fù)蘇快，低成本備受青睞。綜合航空公司中美聯(lián)航反彈程度最高，西南航空韌性最強(qiáng)；區(qū)域性航空公司中忠實(shí)航空漲幅最高，阿拉斯加航空韌性最強(qiáng)。2020年上半年，受到疫情的重創(chuàng)，各航空公司航線數(shù)量均創(chuàng)新低。減少的航線主要為長(zhǎng)途航線，主營(yíng)西南航空、阿拉斯加航空短途航空受疫情影響程度較低。20年7月第一輪反彈期間，美東地區(qū)的樞紐巴爾的摩/華盛頓航班量增長(zhǎng)，拉動(dòng)西南航空航線修復(fù)。21年3月第二輪航班量反彈，美西海岸邁阿密、加勒比地區(qū)樞紐西雅圖開(kāi)始復(fù)蘇，帶動(dòng)阿拉斯加航空業(yè)績(jī)航班量修復(fù)。
　　收入端承壓，低成本航空備受青睞。①營(yíng)收能力：航空整體營(yíng)收走勢(shì)一致，規(guī)模來(lái)看達(dá)美航空營(yíng)收最高，西南航空最穩(wěn)定；防控放開(kāi)后，國(guó)際航線和旅游航線修復(fù)亮眼。②盈利能力：西南航空、忠實(shí)航空盈利表現(xiàn)穩(wěn)定，美聯(lián)航、達(dá)美航空、阿拉斯加扭虧為盈。③償債能力：全國(guó)性航空公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，西南航空資產(chǎn)負(fù)債率控制良好。④復(fù)蘇展望：達(dá)美航空、阿拉斯加航空加大資本支出的投入。
　　美股航空股價(jià)反彈主要受到的催化是疫情形勢(shì)得到控制、防控政策放開(kāi)導(dǎo)致航班量增長(zhǎng)。在疫情期間由于需求被抑制、收入大幅下挫，受影響較小的短途航線和低成本航空的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)凸顯。而疫情防控政策調(diào)整后利好國(guó)際航線和旅游航線的修復(fù)。
　　投資建議：參考美股航空公司疫情后復(fù)蘇情況，疫情防控政策放開(kāi)后航班客運(yùn)量將迎來(lái)好轉(zhuǎn)。當(dāng)前疫情影響持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，主營(yíng)短途航線和低成本管控能力較強(qiáng)的航空公司業(yè)績(jī)修復(fù)亮眼，建議關(guān)注低成本航空龍頭春秋航空、優(yōu)質(zhì)的區(qū)域航空公司吉祥航空。疫情復(fù)蘇后國(guó)際航班量彈性較高、旅游需求韌性較強(qiáng)，建議關(guān)注國(guó)際航線數(shù)占比較多的中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航和南方航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)、匯率風(fēng)險(xiǎn)；安全風(fēng)險(xiǎn)。