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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司疫情影響下仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)，電生理產(chǎn)品集采中標(biāo)情況積極、有望加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。
　　投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”?？紤]到公司產(chǎn)品推廣放量順利，上調(diào)2022-2024年預(yù)測(cè)EPS為5.32/7.02/8.76元（原為5.15/6.82/8.60元），參考板塊估值中樞給予2023年目標(biāo)PE 53X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至372.28元（原為293.26元），上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。
　　業(yè)績(jī)好于預(yù)期。經(jīng)初步測(cè)算，公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.37~3.73億元，同比增速62.1%~79.4%；扣非凈利潤(rùn)3.01~3.36億元，同比增速79.6%~100.5%。據(jù)此測(cè)算，預(yù)計(jì)2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.76~1.12億元，同比增速66.5%~145.0%；扣非凈利潤(rùn)0.68~1.03億元，同比增速208.1%~366.7%，疫情壓力下仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)冠脈通路和外周介入類仍是短期增長(zhǎng)主動(dòng)能。公司冠脈通路類產(chǎn)品線齊全、質(zhì)量過(guò)硬，借助集采加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，快速放量，2022H1收入同比增速50.87%；外周介入類產(chǎn)品線布局逐步完善，低基數(shù)下快速增長(zhǎng)，2022H1收入同比增速61.42%，預(yù)計(jì)2022H2仍延續(xù)上半年強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是公司近期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主引擎，未來(lái)幾年內(nèi)有望繼續(xù)放量。
　　電生理有望借助集采加速入院放量。2022年12月開標(biāo)的福建聯(lián)盟電生理集采中，公司12款單件中標(biāo)，包括明星產(chǎn)品十極可調(diào)彎在內(nèi)的10個(gè)競(jìng)價(jià)單元排名靠前進(jìn)入A類，有望分得更多標(biāo)內(nèi)量，加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，并有望進(jìn)一步提升覆蓋醫(yī)院數(shù)量，賦能后續(xù)新產(chǎn)品入院。公司房顫組套研發(fā)亦穩(wěn)步推進(jìn)，有望于2024年上市并全面啟動(dòng)電生理領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采落地不確定性，疫情反復(fù)，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期