>> 中信證券-惠泰醫(yī)療(688617)2022年業(yè)績預告點評：業(yè)績大幅超預期，雙線創(chuàng)新驅(qū)動持續(xù)高增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 631KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳竹,宋碩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022年公司業(yè)績在全國大范圍疫情影響下仍然實現(xiàn)了強勢增長。公司是電生理和血管介入領域的國產(chǎn)龍頭企業(yè)，市場競爭力強，遠期發(fā)展空間廣闊。我們上調(diào)公司2022-2024年EPS預測至5.29/7.16/9.41元，現(xiàn)價對應PE 61/45/34倍，給予公司2023年56倍PE，對應目標價400元，維持“買入”評級。
▍業(yè)績大幅超預期，疫情擾動下高增長態(tài)勢依舊。2023年1月19日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤3.37～3.73億元（未經(jīng)審計，下同），同比+62.08%～79.39%；扣非凈利潤3.01～3.36億元，同比+79.61%～100.50%。在2022年較大范圍疫情管控及年末感染高峰導致手術量下降的不利影響下，公司產(chǎn)品覆蓋率和滲透率仍快速拓展，業(yè)績實現(xiàn)高速增長，大幅超出市場預期。
▍電生理耗材集采順利中標，相關產(chǎn)品放量在即：福建省藥械聯(lián)合采購中心于2022年12月23日公布了心臟介入電生理類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購中選結果，公司在售的多款標測導管、消融導管、穿刺針及導管鞘產(chǎn)品順利中標。本輪集采周期為兩年，將于2023年4月起在全國大部分地區(qū)開始執(zhí)行。集采執(zhí)行后公司產(chǎn)品有望快速放量，同時帶動公司電生理三維系統(tǒng)入院，進而形成正向循環(huán)、推動公司產(chǎn)品進一步迭代升級。
▍電生理、血管介入雙線創(chuàng)新升級，持續(xù)增長動力強勁：公司是血管介入和電生理領域的國產(chǎn)創(chuàng)新龍頭，產(chǎn)品矩陣布局全面，技術水平長期保持領先。血管介入方面，公司產(chǎn)品線不斷豐富，我們判斷在集采助推下2022年該板塊收入增幅較高，預計未來在平臺化優(yōu)勢下公司該業(yè)務仍將保持穩(wěn)健增長；電生理方面，公司已基本完成核心技術積累并即將正式進軍復雜心律失常領域（壓力消融導管預計2024年上市、PFA已完成臨床入組），料將充分受益于行業(yè)普及和進口替代，迎來收獲期。
▍風險因素：公司新技術、新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風險；市場競爭加劇、格局惡化的風險；行業(yè)政策超預期變動的風險。
▍盈利預測、估值與評級：公司是電生理和血管介入領域的國產(chǎn)龍頭企業(yè)，市場競爭力強，遠期發(fā)展空間廣闊。參考公司2022年年度業(yè)績預告，考慮到其龍頭屬性和研發(fā)實力，上調(diào)公司2022-2024年EPS預測至5.29/7.16/9.41元（前值為4.43/6.21/8.64元），現(xiàn)價對應PE 61/45/34倍。參考具有較高創(chuàng)新屬性的高值耗材可比公司心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、佰仁醫(yī)療2023年Wind一致預測平均PE為56倍，給予公司2023年56倍PE，對應目標價400元，維持“買入”評級。
|
|
