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事件
　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布12月社零數(shù)據(jù)，12月社零同比降幅收窄，化妝品、珠寶、文化用品以及家具等消費(fèi)承壓，線上渠道表現(xiàn)良好，具體如下：
　　1）分品類看：
　　1-12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額43.97萬億元，同比-0.2%，其中，家具類、文化辦公用品類、化妝品類、金銀珠寶類零售額分別同比7.5%、+4.4%、-4.5%、-1.1%。
　　分月看，12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.05萬億元，同比-1.8%，其中，家具類、文化辦公用品類、化妝品類、金銀珠寶類零售額分別同比-5.8%、-0.3%、-19.3%、-18.4%。
　　2）分渠道看：
　　1-12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額11.96萬億元，同比+6.2%，其中，12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1.15萬億元，同比+15.6%。
　　家具：住宅竣工顯著修復(fù)，家居需求改善可期
　　1-12月限額以上家具類零售額1635億元，同比-7.5%（1-11月同比-7.7%），其中，12月零售額為174億元，同比-5.8%（11月同比-4.0%），12月受疫情擾動(dòng)以及由于2023年春節(jié)時(shí)間較早，部分公司及商場在年前訂單延遲到年后交付，對12月需求有所影響，年后以來關(guān)注各家上市公司對流量的搶奪，對促銷活動(dòng)的開展情況。從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，1-12月全國住宅新開工面積、住宅竣工面積、住宅銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-39.8%、-14.3%、-26.8%、-10.0%（1-11月分別同比-39.5%、-18.4%、-26.2%、-9.8%），其中，12月住宅新開工、竣工、銷售面積以及房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-43.7%、-5.7%、-31.5%、-12.2%（11月分別同比-49.7%、-18.3%、-32.5%、-19.9%），新開工、竣工、銷售、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額12月同比降幅均有所改善，其中，竣工端改善明顯，我們認(rèn)為主要受地產(chǎn)政策等效應(yīng)發(fā)揮，房企資金壓力緩釋以及保交樓力度加大，竣工進(jìn)一步回補(bǔ)，后續(xù)持續(xù)修復(fù)可期；銷售端全年表現(xiàn)較弱，但12月同比降幅收窄，隨著地產(chǎn)政策出臺及效應(yīng)發(fā)揮，疫情影響減弱，地產(chǎn)消費(fèi)信心有望恢復(fù)，地產(chǎn)銷售有望回暖。對地產(chǎn)后周期家居板塊而言，疊加2022年上半年低基數(shù)，業(yè)績有望逐季改善。此外，家居套系化發(fā)展趨勢更加考驗(yàn)家居企業(yè)綜合實(shí)力，領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，行業(yè)格局優(yōu)化速度加快。
　　文化辦公用品：消費(fèi)需求剛性，單月同比降幅收窄
　　1-12月限額以上文化辦公用品類零售額4439億元，同比+4.4%（1-11月同比+4.9%），其中，12月零售額為433億元，同比-0.3%（11月同比-1.7%），文化辦公用品同比基本持平，且同比降幅略有收窄，文化辦公用品消費(fèi)需求較為剛性。隨著疫情對社會(huì)影響逐漸消散，線下消費(fèi)客流快速恢復(fù)，疊加文化辦公用品高端化發(fā)展趨勢，我們認(rèn)為文化辦公用品量價(jià)恢復(fù)可期。
　　化妝品：社交屬性強(qiáng)，短期疫情沖擊大
　　1-12月限額以上化妝品零售額3936億元，同比-4.5%（1-11月同比-3.1%），其中，12月零售額290億元，同比-19.3%（11月同比4.6%），化妝品作為社交屬性強(qiáng)，12月受疫情影響，線下客流下降，疊加雙十一大促部分需求前置，化妝品零售額同比下降明顯，同比降幅擴(kuò)大。隨著疫情對消費(fèi)者、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響逐漸減弱，化妝品零售額有望修復(fù)。中長期看，化妝品賽道發(fā)展仍高景氣，隨著消費(fèi)者對審美觀念的提升，人均消費(fèi)額逐步趨向發(fā)達(dá)國家，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
　　金銀珠寶：春節(jié)前夕市場火熱，消費(fèi)需求修復(fù)加速
　　1-12月限額以上金銀珠寶類零售額3014億元，同比-1.1%（1-11月同比+0.8%），其中，12月零售額245億元，同比-18.4%（11月同比-7.0%），12月金銀珠寶零售額同比下降明顯，預(yù)計(jì)主要為疫情對線下消費(fèi)場景、商場等消費(fèi)客流沖擊，金銀珠寶作為主要以線下渠道為主的消費(fèi)品類，受疫情沖擊明顯。元旦以來線下客流持續(xù)恢復(fù)，此外春節(jié)返鄉(xiāng)以及情人節(jié)送禮需求釋放，疊加黃金價(jià)格走高帶來的保值需求，黃金首飾市場火熱，消費(fèi)需求修復(fù)加速。展望2023年，我們認(rèn)為由于疫情影響的婚戀需求會(huì)得到釋放，金銀珠寶作為與婚戀場景高度相關(guān)行業(yè)，消費(fèi)恢復(fù)可期。
　　線上銷售：表現(xiàn)持續(xù)靚麗，對社零增長貢獻(xiàn)提升
　　1-12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額11.96萬億元，同比+6.2%（1-11月同比+6.4%），其中，12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1.15萬億元，同比+15.6%（11月同比+3.9%），線上銷售持續(xù)保持高增長，對整體社零拉動(dòng)作用進(jìn)一步提升。從占比來看，1-12月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零整體比重27.2%，較1-11月提升0.1pct，網(wǎng)上零售對市場銷售增長貢獻(xiàn)率提升。
　　投資建議
　　家居：地產(chǎn)政策催化，短期估值修復(fù)，業(yè)績改善首先體現(xiàn)在竣工端的工程渠道，零售渠道訂單預(yù)計(jì)隨著保交付推進(jìn)以及地產(chǎn)政策效應(yīng)發(fā)揮有待修復(fù)。建議關(guān)注歐派家居、顧家家居、公牛集團(tuán)、慕思股份、喜臨門、江山歐派、皮阿諾。此外，建議關(guān)注高景氣發(fā)展的智能家居賽道，建議關(guān)注瑞爾特、箭牌家居、好太太。
　　文娛用品：文化辦公用品剛需，且高端化發(fā)展趨勢明顯，持續(xù)看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的量價(jià)雙升，科力普辦公直銷業(yè)務(wù)持續(xù)高增，其他新業(yè)務(wù)運(yùn)營模式逐步成熟以及海外市場拓展持續(xù)貢獻(xiàn)增量，建議關(guān)注晨光股份；