>> 興業(yè)證券-中國中鐵(601390)全年新簽合同增長11%，房產(chǎn)業(yè)務(wù)有所改善-230120
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孟杰 |
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中國中鐵發(fā)布2022年經(jīng)營數(shù)據(jù)公告：2022年公司累計新簽合同額30323.9億元，同比增長11.1%，其中基建業(yè)務(wù)累計新簽合同額26659.3億元，同比增長10.3%。Q4新簽合同額10493.1億元，同比減少16.9%，其中基建業(yè)務(wù)新簽合同額9135.8億元，同比減少20.4%。
分季度來看，Q1、Q2、Q3、Q4新簽合同額分別同比變動+84.0%、-13.9%、+78.2%、-16.9%。2022年以來，“穩(wěn)增長”政策持續(xù)落地，基建行業(yè)暖風(fēng)不斷。雖然公司Q2、Q4分別受到疫情及簽訂時點影響，訂單增速有所波動，但全年業(yè)績?nèi)匀贿_(dá)到年初預(yù)期，實現(xiàn)穩(wěn)步向前邁進(jìn)。
勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)訂單增速明顯?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)、工業(yè)設(shè)備與零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)、其他業(yè)務(wù)分別新簽合同額26659.3億元、278.9億元、631.9億元、751.9億元、2001.9億元，同比分別變動+10.3%、+35.72%、+3.12%、+29.57%、+15.86%。受益于基建穩(wěn)增長政策刺激以及行業(yè)加速向龍頭集中，得益于地產(chǎn)供需雙側(cè)政策逐步加碼，公司勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)及房地產(chǎn)開發(fā)實現(xiàn)30%左右的高增速，是公司新簽訂單的主要增長點。
分區(qū)域來看，公司境內(nèi)、境外分別新簽訂單28486.1億元、1837.8億元，同比分別增長10.5%、21.1%。境內(nèi)訂單主要受益于勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)的高速增長。境外新簽訂單快速擴充，我們判斷系隨著疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，公司境外業(yè)務(wù)回暖。
盈利預(yù)測：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為317.9億元、354.1億元、392.2億元，1月16日收盤價對應(yīng)的PE分別為4.4倍、3.9倍、3.5倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、新簽訂單放緩、在手訂單落地不及預(yù)期、工程施工進(jìn)度不及預(yù)期、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險
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