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為何我們更看好今年的港股市場(chǎng)？
　　港股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)都依托于內(nèi)地基本面。不過(guò)港股對(duì)于盈利基本面更敏感，潛在收益率更高。歷史上來(lái)看，當(dāng)企業(yè)盈利增速上行的時(shí)候，除了2006年到2008年以外，港股相比于A股均取得了超額收益。因此如果未來(lái)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，估值更低的港股相對(duì)彈性更大，潛在收益率更高。
　　海外流動(dòng)性對(duì)港股的影響更大。以高盛美國(guó)金融條件指數(shù)（調(diào)整后）作為衡量海外流動(dòng)性的指標(biāo)，歷史上其與全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值呈現(xiàn)明顯的反比關(guān)系。相比于A股，港股受到的影響更大。未來(lái)海外流動(dòng)性有望持續(xù)回暖，港股相對(duì)于A股將更為受益。不過(guò)一旦美國(guó)陷入衰退，港股相對(duì)于A股會(huì)受到更大的負(fù)面沖擊。
　　港股估值當(dāng)前筑底程度更深。盡管港股市場(chǎng)自11月以來(lái)持續(xù)回暖，但目前相比于A股估值仍然更低。
　　從盈利基本面來(lái)看，港股2023年上半年仍有6%到10%的漲幅空間。我們預(yù)計(jì)港股非金融凈利潤(rùn)2023H1和2023H2的累計(jì)增速預(yù)測(cè)值分別為15%和16%，據(jù)此推算恒生指數(shù)上半年區(qū)間高點(diǎn)在23000到24000之間，較目前仍有6%到10%的上漲空間。從估值修復(fù)的角度看，港股2023年的漲幅空間更大。
　　港股中科技板塊最為值得關(guān)注
　　在歷次港股受到盈利驅(qū)動(dòng)而上漲的行情中，科技行業(yè)往往表現(xiàn)較佳，漲幅高于其他行業(yè)。2008年以來(lái)，港股共經(jīng)歷了4輪由盈利驅(qū)動(dòng)的上漲周期，其中科技行業(yè)表現(xiàn)最佳，在三輪周期中領(lǐng)先于市場(chǎng)開(kāi)始上漲，并且最終漲幅高于消費(fèi)及地產(chǎn)金融股。
　　國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策回暖，海外退市風(fēng)險(xiǎn)消除。國(guó)內(nèi)政策環(huán)境來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策常態(tài)化，支持性措施有望出臺(tái)。另外美國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)表示已獲得了不設(shè)限檢查和調(diào)查中國(guó)公司的權(quán)限，這基本消除了約200家中國(guó)公司可能被迫從美國(guó)證券交易所退市的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，要推動(dòng)形成中美審計(jì)監(jiān)管常態(tài)化合作機(jī)制，營(yíng)造更加穩(wěn)定、可預(yù)期的國(guó)際監(jiān)管合作環(huán)境。受此影響，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)科技板塊將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)化解和政策支持的雙重優(yōu)勢(shì)。
　　估值較低，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出。橫向比較來(lái)看，無(wú)論相比于科創(chuàng)50還是納斯達(dá)克100指數(shù)，港股科技當(dāng)前的PS估值都處于低位，當(dāng)前的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。從頭部企業(yè)的市盈率表現(xiàn)來(lái)看，港股科技龍頭也具備進(jìn)一步估值修復(fù)的空間。
　　HKC科技指數(shù)更具代表性
　　HKC科技指數(shù)主要構(gòu)成為信息技術(shù)公司。相比于恒生科技指數(shù)，HKC科技指數(shù)的行業(yè)和市值分布相對(duì)更為均衡。
　　HKC科技指數(shù)的年化收益率顯著高于其他港股市場(chǎng)指數(shù)，在港股牛市時(shí)期彈性更大。自2015年以來(lái)，HKC科技指數(shù)的年化收益率均值顯著優(yōu)于各類港股市場(chǎng)指數(shù)，且是2015年以來(lái)唯一年化收益率為正的指數(shù)。而相比于恒生科技指數(shù)，在熊市時(shí)間段，HKC科技指數(shù)回撤幅度更小，投資性價(jià)比較高。
　　HKC科技指數(shù)中各科技龍頭公司注重研發(fā)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力較好。HKC科技指數(shù)在編制時(shí)對(duì)研發(fā)投入占比和營(yíng)業(yè)收入增速具有篩選要求，其指數(shù)構(gòu)成中的科技龍頭注重科研投入，具有長(zhǎng)期的發(fā)展動(dòng)能，成長(zhǎng)能力較高。展望未來(lái)，該項(xiàng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)，推動(dòng)HKC科技指數(shù)持續(xù)跑贏港股市場(chǎng)及其他港股科技指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、平臺(tái)監(jiān)管政策再度收緊；2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下行；3、中美關(guān)系突然惡化。