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事件：華潤(rùn)三九發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.65~25.70億元，調(diào)整后同比增長(zhǎng)15.05%~25.02%，調(diào)整前同比增長(zhǎng)15.54%~25.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)21.50~23.20億元，調(diào)整前后均同比增長(zhǎng)16.03%~25.21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。
　　四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，預(yù)計(jì)受感冒類產(chǎn)品帶動(dòng)。單四季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.13~6.18億元，同比增長(zhǎng)34.97%~101.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.67~5.37億元，同比增長(zhǎng)57.51%~130.47%。22Q4收入業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@提升，預(yù)計(jì)受到年底感冒靈需求帶動(dòng)。
　　子公司產(chǎn)品通過談判首次納入國(guó)家醫(yī)保目錄。公司2類新藥示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液通過談判首次納入國(guó)家醫(yī)保目錄。目前該產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較小，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例較低。納入醫(yī)保預(yù)計(jì)將對(duì)未來銷售起到積極作用，對(duì)公司短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不構(gòu)成重大影響。
　　多線穩(wěn)健發(fā)展，未來可期。2023年感冒類產(chǎn)品有望持續(xù)放量，配方顆粒業(yè)務(wù)有望隨新國(guó)標(biāo)數(shù)量增加而獲得低基數(shù)下相對(duì)高增長(zhǎng)，昆藥集團(tuán)并表持續(xù)加碼，公司穩(wěn)健與彈性多產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來可期。
　　十四五目標(biāo)營(yíng)收翻番，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃保障經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。公司制定了十四五期間營(yíng)收翻番的戰(zhàn)略目標(biāo)，并發(fā)布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，有助于激發(fā)經(jīng)營(yíng)管理層及核心骨干人才的積極性。公司中短期目標(biāo)明晰，發(fā)展信心充足。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)24.10/30.35/32.89億元，同比增長(zhǎng)17.8%/25.9%/8.4%，EPS為2.44/ 3.07/3.33元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.6x/15.5x/14.3x?？紤]到公司具有較強(qiáng)的品牌價(jià)值、渠道優(yōu)勢(shì)和在中藥配方顆粒的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、成本上漲風(fēng)險(xiǎn)