>> 信達(dá)證券-12月建筑裝飾行業(yè)數(shù)據(jù)深度點(diǎn)評(píng)：關(guān)注基建開工端帶來的持續(xù)性需求以及地產(chǎn)邊際復(fù)蘇-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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pdf 共13頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
任菲菲 |
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一、需求：看好基建開工帶來的持續(xù)性需求，地產(chǎn)改善預(yù)期不斷加強(qiáng)
1、12月基建持續(xù)發(fā)力，23年有望受益于開工端
12月疫情背景下基建投資持續(xù)發(fā)力。2022年全年，固投增速5.1%，盡管已連續(xù)三月放緩，或受地產(chǎn)拖累和12月疫情擾動(dòng)有關(guān)，但增速仍比2021年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)9.4%，增速比1-11月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)八個(gè)月抬升，12月基建投資（不含電力）單月增速為14.32%，為提振經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。2022年全年全口徑基礎(chǔ)建設(shè)投資累計(jì)增速同比提升11.52%，較前1-11月降低0.13個(gè)百分點(diǎn)，基建投資全口徑單月增速為10.35%。
23年基建高景氣度有望延續(xù)。1）我國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量只有發(fā)達(dá)國(guó)家的20-30%，還有很大的空間；2）補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)投資空間廣闊，一些中西部地區(qū)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱，城市也有很多發(fā)展不平衡的地方，也有很多短板需要補(bǔ)上；3）基建穩(wěn)增長(zhǎng)作用有望持續(xù)發(fā)揮。不少國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)上調(diào)我國(guó)23年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期值至5%，同時(shí)各地“兩會(huì)”目標(biāo)數(shù)據(jù)也顯示31個(gè)省區(qū)中有29個(gè)將23年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值定位5%左右甚至更高，基建擴(kuò)內(nèi)需作為穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，有望持續(xù)體現(xiàn)高景氣態(tài)勢(shì)。4）重大項(xiàng)目投資帶動(dòng)的開工端節(jié)奏具備較強(qiáng)的提振預(yù)期。2022年，計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資比上年增長(zhǎng)12.3%，增速比上年提高5.4個(gè)百分點(diǎn)；拉動(dòng)全部固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。
22年全年電熱燃水投資持續(xù)加速，水利及公共設(shè)施投資維持高位，市政類有望繼續(xù)抬升。2022年全年交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、電熱燃水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速分別為9.1%、19.3%、10.3%，比1-11月分別提高1.3、降低0.3、降低1.3個(gè)百分點(diǎn)，交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)投資累計(jì)同比已連續(xù)5個(gè)月提升，細(xì)分項(xiàng)鐵路運(yùn)輸業(yè)和道路運(yùn)輸業(yè)投資均有較大好轉(zhuǎn)。水利環(huán)境公共設(shè)施維持在相對(duì)較高的增速區(qū)間，其中水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)13.6%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)10.1%。公共設(shè)施與電熱燃水等投資增加或代表市政投資增加，基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板依然為23年工作重點(diǎn)，市政相關(guān)投資有望持續(xù)向好。
民生短板和薄弱領(lǐng)域投入不斷增加，醫(yī)療衛(wèi)生投資延續(xù)快速增長(zhǎng)。2022年全年社會(huì)領(lǐng)域投資同比增長(zhǎng)10.9%，處于高位增長(zhǎng)區(qū)間。其中，衛(wèi)生和社會(huì)工作投資增長(zhǎng)26.1%，比上年加快6.6個(gè)百分點(diǎn)。衛(wèi)生、教育投資分別增長(zhǎng)27.3%、5.4%。防疫政策已經(jīng)過多次調(diào)整優(yōu)化，新冠或?qū)㈤L(zhǎng)期存在，衛(wèi)生醫(yī)療領(lǐng)域建設(shè)重要性凸顯，未來有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。22年國(guó)務(wù)院出臺(tái)追加的政策性開發(fā)性金融工具額度和專項(xiàng)債政策直接投入基建領(lǐng)域，更加注重醫(yī)療、教育等民生領(lǐng)域補(bǔ)短板，23年相關(guān)投資有望繼續(xù)在醫(yī)療、教育等民生領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力。
疫情影響正逐步消除，23開工端有望提振。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2022年12月，或受疫情下延遲開工影響，全國(guó)各地共開工4019個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降19.8%；總投資額約27296.8億元，環(huán)比下降24.6%，同比下降39.2%，但延遲開工并不等于不開工，我們認(rèn)為23年節(jié)后開工或?qū)⑻?。全年來?2年重大項(xiàng)目開工投資額同比21年提升7.0%，低于基建投資增速，新冠影響為主要因素。
項(xiàng)目審批放量在22年已有所呈現(xiàn)，當(dāng)前新冠影響正逐步消退，開工端放量有望于23年實(shí)現(xiàn)。2022年全國(guó)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資比上年增長(zhǎng)20.2%，增速連續(xù)4個(gè)月超過20%。12月份，新入庫(kù)的固投項(xiàng)目達(dá)到3.8萬個(gè)，比11月份增長(zhǎng)7.5%。全國(guó)投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)完成審核備手續(xù)的擬建項(xiàng)目計(jì)劃總投資額同比增長(zhǎng)24.7%，較上半年提高13.9個(gè)百分點(diǎn)，下半年擬建項(xiàng)目平均投資規(guī)模也較上半年增長(zhǎng)31.3%。從這些指標(biāo)來看，今年及以后的投資增長(zhǎng)還存在較大潛力。
2、地產(chǎn)竣工端呈現(xiàn)復(fù)蘇，保交樓政策不斷發(fā)力
房地產(chǎn)投資繼續(xù)下降，竣工端降幅明顯收窄，保交樓政策效果逐步顯現(xiàn)。2022年全年房地產(chǎn)投資同比下降10.0%，自2021年起已持續(xù)24個(gè)月下滑。房屋新開工面積120587萬平方米，下降39.4%，房屋竣工面積86222萬平方米，下降15.0%，疫情影響下仍較1-11月收窄4個(gè)百分點(diǎn)，保交樓政策效果逐步顯現(xiàn)。
1月17日國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在世界經(jīng)濟(jì)論壇2023年年會(huì)上強(qiáng)調(diào)“房地產(chǎn)業(yè)是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”，穩(wěn)地產(chǎn)迫切性凸顯，持續(xù)看好竣工端復(fù)蘇。我國(guó)與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行信貸的比重接近40%，房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)收入占地方綜合財(cái)力的50%，房地產(chǎn)占城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)的60%。劉鶴在防范化解房地產(chǎn)風(fēng)方面提出三大舉措：1）通過保護(hù)契約和產(chǎn)權(quán)，穩(wěn)定預(yù)期。針對(duì)涉及全國(guó)188萬居民的2600多個(gè)已付款未交付項(xiàng)目，我們從“保交樓”入手，使市場(chǎng)避免恐慌。2）大量輸血，改善房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性，主要包括商業(yè)銀行提供貸款、為房企發(fā)債提供擔(dān)保、促進(jìn)股權(quán)融資等。3）放松在房地產(chǎn)市場(chǎng)過熱期間采取的管制措施，擴(kuò)大有效需求，使房地產(chǎn)公司具備造血功能。隨著各類政策逐步實(shí)施，23年地產(chǎn)竣工端及下游需求有望持續(xù)改善。
3、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款擴(kuò)大
企業(yè)
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