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預(yù)告22年扣非業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)37%-47%，Q4彬長(zhǎng)礦業(yè)集團(tuán)并表增厚盈利。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)340-362億元，同比+58%至+68%；扣非凈利潤(rùn)280-302億元，同比+37%至+47%（重述后）。公司業(yè)績(jī)預(yù)增主要原因：①2022年度受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，公司煤炭售價(jià)同比大幅上漲。②隆基綠能會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益。③2022年同一控制下收購(gòu)陜西彬長(zhǎng)礦業(yè)集團(tuán)有限公司，該公司業(yè)績(jī)比上年大幅增加（21年和22M1-7利潤(rùn)總額分別為4.3和12.3億元）。測(cè)算Q4公司歸母凈利潤(rùn)56.9-78.9億元，同比-17%至+15%，環(huán)比+53%至+113%；扣非凈利潤(rùn)54.7-76.7億元，同比-7%至+30%，環(huán)比-27%至+2%，Q4業(yè)績(jī)預(yù)告中值環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)主要由于成本費(fèi)用偏高。
　　公司優(yōu)勢(shì)：資源優(yōu)勢(shì)+盈利能力+分紅能力。從資源優(yōu)勢(shì)看，公司可采年限70年以上。由于先進(jìn)大礦產(chǎn)能核增及集團(tuán)注入，公司在產(chǎn)礦仍有增長(zhǎng)空間；此外擬建小壕兔煤礦產(chǎn)能2000萬(wàn)噸以上，長(zhǎng)期看集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源也存在進(jìn)一步整合空間，資源優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。從盈利能力看，公司部分煤礦可作為化工煤和配焦煤使用，綜合售價(jià)具備優(yōu)勢(shì)，且成本控制也較好，因此噸煤凈利達(dá)到300元/噸以上位列各公司首位。從分紅看，20-21年公司實(shí)際分紅率達(dá)到52%和62%，22-24年分紅進(jìn)一步提升至不低于當(dāng)年可供分配利潤(rùn)的60%，分紅收益率較高。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：盈利穩(wěn)健分紅較高，中長(zhǎng)期估值提升空間大。公司資源稟賦優(yōu)異，盈利能力突出，高分紅進(jìn)一步凸顯優(yōu)質(zhì)公司價(jià)值，中長(zhǎng)期看公司后備資源優(yōu)勢(shì)豐富。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別350.7、333.7和350.3億元，維持公司合理價(jià)值27.5元/股的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求表現(xiàn)低預(yù)期，煤價(jià)超預(yù)期下跌，公司成本費(fèi)用超預(yù)期上漲等