>> 方正證券-韋爾股份(603501)消費IC拐點已至-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1月13日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預減公告，2022年歸母凈利潤8.0-12.0億元，同比下降73.19%-82.13%；扣非歸母凈利潤0.9-1.35億元，同比下降96.63%-97.75%。
22年Q4庫存水位明顯回落，消費IC拐點已至。四季度消費電子市場持續(xù)疲軟、競爭加劇，產(chǎn)品銷售價格承壓，對公司主營業(yè)務產(chǎn)生沖擊，營收規(guī)模及毛利率均有所下滑，歸母凈利潤同比減少73.19%-82.13%。針對手機等消費電子終端低迷，公司采取積極去庫存策略，Q4庫存水位明顯回落，收入環(huán)比改善。我們預計手機CIS的庫存有望下半年開始回歸到正常水位。
產(chǎn)品價格競爭加劇，全年計提減值13.4-14.9億。四季度供應鏈企業(yè)去庫存壓力進一步加大，部分產(chǎn)品降價超預期，針對可變現(xiàn)凈值低于成本及庫齡較長產(chǎn)品，公司計提大額減值，亦為公司歸母凈利潤同比大幅下降重要原因。但區(qū)別于消費電子模組，芯片屬于標準產(chǎn)品，尤其是未封裝晶圓，不排除行業(yè)趨勢回暖，后續(xù)產(chǎn)品價格回升，財務會計角度存在計提沖回的可能性。
多方領域布局新品，下游復蘇峰回路轉。2023年新品發(fā)布加速，手機CIS有望推出大底高像素產(chǎn)品，汽車CIS產(chǎn)品持續(xù)迭代，爭奪索尼市場份額，汽車工業(yè)serdes，MCU，LCOS積極拓展布局，DDIC逐步導入品牌客戶，PMIC業(yè)務盈利能力改善。
盈利預測：預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收203.0/234.3/295.3億元，歸母凈利潤10.5/22.9/29.2億元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期（2）市場競爭加?。?）行業(yè)周期下行
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