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房企銷(xiāo)售：銷(xiāo)售市場(chǎng)低位波動(dòng)，越秀實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)。銷(xiāo)售金額方面，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，22年12月百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額7542億元，同比下降31.5%，降幅較11月擴(kuò)大3.9pct。22年百?gòu)?qiáng)房企、重點(diǎn)跟蹤房企銷(xiāo)售金額較21年同期則分別下降42.3%、39.3%，本月銷(xiāo)售表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)回升，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)緩慢修復(fù)態(tài)勢(shì)。分企業(yè)信用來(lái)看，12月強(qiáng)信用銷(xiāo)售同比下降5.1%，弱信用及違約房企單月同比降幅分別為64.5%、80.4%，本月房企間分化趨勢(shì)加劇，強(qiáng)信用與弱信用分化達(dá)到59.5pct。
　　房企拿地：房企表現(xiàn)持續(xù)分化，央國(guó)企穩(wěn)定投資。2022年12月6家主流房企拿地金額652億元，環(huán)比上升194%，同比下降30%。拿地能級(jí)來(lái)看，22年6家主流房企一二線城市拿地建面占總建面比例82%，較21年、20年則分別提升22pct、21pct。從拿地集中度來(lái)看，2022年44家樣本房企中，央企、地方國(guó)企、民企拿地占比分別為56%、33%、12%，央國(guó)企拿地占比持續(xù)提升，較21年提升32pct。22Q4，越秀、保利、萬(wàn)科分別達(dá)35%、28%、27%，中海、招蛇亦達(dá)到20%，而碧桂園、旭輝、華僑城、遠(yuǎn)洋等已連續(xù)兩季度基本未獲取土地。
　　房企融資：信用債融資基本恢復(fù)，房企融資成本邊際回升。12月A股樣本房企實(shí)現(xiàn)債權(quán)融資492億元，環(huán)比增長(zhǎng)33%，同比下降4%，主流房企債權(quán)融資199億元，環(huán)比增長(zhǎng)40%，同比增長(zhǎng)129%，樣本房企單月融資規(guī)模環(huán)比回升，融資資源向主流房企集中。全口徑數(shù)據(jù)來(lái)看，房企2022年12月信用債、海外債及信托融資凈流出為713億元，發(fā)行到期比為0.46。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，信用債、海外債、信托發(fā)行到期比為0.97、0.02、0.13，信用債融資已基本恢復(fù)。22年12月房企境內(nèi)債權(quán)平均融資成本為4.31%，環(huán)比上升34bp，長(zhǎng)期以來(lái)房企融資成本波動(dòng)下行，22年10月起，房企融資成本已連續(xù)3月回升。
　　房企估值及投資建議：板塊估值持續(xù)回升，個(gè)股修復(fù)進(jìn)度分化。近一個(gè)月以來(lái)（2022年12月21日至2023年1月20日），滬深市場(chǎng)及港股市場(chǎng)房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)不佳。A股方面，申萬(wàn)房地產(chǎn)板塊當(dāng)月絕對(duì)收益0.1%，相對(duì)收益-9.2%。H股方面，恒生地產(chǎn)類(lèi)當(dāng)月絕對(duì)收益+10.1%，相對(duì)收益-5.0%。隨著疫情政策轉(zhuǎn)向，疫情對(duì)收入、預(yù)期影響逐漸改善，預(yù)計(jì)未來(lái)基本面將緩慢進(jìn)入企穩(wěn)通道。22年是供給側(cè)洗牌的一年，強(qiáng)信用強(qiáng)投資房企已表現(xiàn)出顯著更強(qiáng)的基本面彈性，隨著整體市場(chǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)未來(lái)強(qiáng)信用強(qiáng)投資企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑，強(qiáng)中信用弱投資企業(yè)壓力緩和改善可期，板塊及優(yōu)質(zhì)房企具備估值修復(fù)及投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司經(jīng)營(yíng)公告數(shù)據(jù)與第三方公告數(shù)據(jù)存在一定差異，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利情況不及預(yù)期，新冠肺炎對(duì)行業(yè)影響超預(yù)期等。