久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述:
　　北京時(shí)間23年1月26日早6:30，特斯拉公布22Q4及全年財(cái)報(bào)：
　　銷量：
　　22Q4生產(chǎn)44.0萬輛，同比/環(huán)比分別為+43.8%/+20.2%；
　　22年全年累計(jì)生產(chǎn)137.0萬輛，同比+47.2%；
　　22Q4交付40.5萬輛，同比/環(huán)比分別為+31.3%/+17.9%；
　　22年全年累計(jì)交付131.4萬輛，同比+40.3%。
　　收入：
　　22Q4汽車收入為213.1億美元，同比/環(huán)比分別為+33.4%/+14.0%；
　　22年全年汽車收入為714.6億美元，同比+51.3%；
　　22Q4總收入為243.2億美元，同比/環(huán)比分別為+37.2%/+13.3%；
　　22年全年總收入為814.6億美元，同比+51.4%。
　　毛利：
　　22Q4汽車毛利為55.2億美元，毛利率為25.9%，同環(huán)比分別下滑4.7pts/2.0pts；剔除新能源汽車積分收入后毛利率為24.3%；
　　22年全年汽車毛利為203.5億美元，毛利率為28.5%，同比下滑0.8pts；
　　22Q4總毛利為57.8億美元，毛利率為23.8%，同環(huán)比分別下降3.6pts/1.3pts；
　　22年全年總毛利為208.5億美元，毛利率為25.6%，同比上升0.3pts。
　　EPS：
　　22Q4 non-GAAPEPS為1.19美元，超越華爾街此前預(yù)期的1.13美元；
　　22年全年non-GAAPEPS為4.07美元。
　　分析與判斷:
　　營收大幅增長盈利超預(yù)期
　　營收端：22Q4總收入為243.2億美元，同比/環(huán)比分別為+37.2%/+13.3%；22年全年總收入為814.6億美元，同比+51.4%。其中，
　　22Q4汽車業(yè)務(wù)收入為213.1億美元，同比/環(huán)比分別為+33.4%/+14.0%；22年全年汽車業(yè)務(wù)收入為714.6億美元，同比+51.3%。單車ASP方面，由于22年末的降價(jià)活動(dòng)，22Q4較22Q3出現(xiàn)下滑，由5.4萬美元降低至5.2萬美元。在FSD收入方面，公司首次披露了22年全年確認(rèn)收入約為3.2億美元。
　　22Q4能源業(yè)務(wù)收入為13.1億美元，同比/環(huán)比分別為+90.4%/+17.3%；22年全年能源業(yè)務(wù)收入為39.1億美元，同比+40.2%；收入提升主要得益于儲(chǔ)能設(shè)備裝機(jī)量的大幅增長（22年全年為6,541MWh，同比+63.9%）。
　　22Q4服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為17.0億美元，同比/環(huán)比分別為+59.9%/+3.4%;22年全年服務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入為6.1億美元，同比+60.2%。
　　利潤端：22Q4在GAAP準(zhǔn)則下歸母凈利潤為36.9億美元，同比/環(huán)比分別為+58.9%/+12.0%；凈利率為15.2%，環(huán)比基本持平。22年全年在GAAP準(zhǔn)則下歸母凈利潤為125.6億美元，同比為+127.5%，凈利率為15.4%，同比+5.2pts。22Q4 non-GAAPEPS為$1.19，超越華爾街此前預(yù)期的$1.12；22年全年non-GAAPEPS為$4.07。
　　毛利方面，22Q4汽車業(yè)務(wù)毛利率為25.9%，同比/環(huán)比分別為-4.7pts/-2.0pts。22年全年汽車業(yè)務(wù)毛利率為28.5%，同比為-0.8pts。盈利能力的下滑主要受到以下因素影響：1）原材料、物流成本上升所帶來的壓力；2）匯率變動(dòng)所帶來的3.0億美元損失；3）4680電池的爬產(chǎn)成本；經(jīng)營性收入方面，在剔除股權(quán)激勵(lì)支出后，22Q4經(jīng)營性利潤率為17.8%，同比/環(huán)比分別為-0.1pts/-1.1pts；22年全年經(jīng)營性利潤率為18.7%，同比+2.6pts。
　　費(fèi)用率持續(xù)攤薄銷量預(yù)期向上
　　費(fèi)用端：22Q4公司研發(fā)費(fèi)用為8.1億美元，同比/環(huán)比分別為+9.5%/+10.5%；研發(fā)費(fèi)用率為3.3%，同比/環(huán)比分別為-0.8pts/-0.1pts，費(fèi)用率持續(xù)下行；22年全年研發(fā)費(fèi)用為30.1億美元，研發(fā)費(fèi)用率為3.8%；同比為1.0pts。
　　22Q4銷售管理費(fèi)用為10.3億美元，同比/環(huán)比分別為-30.9%/+7.4%；銷管費(fèi)用率為4.2%，同比/環(huán)比分別為-4.2pts/-0.2pts。22年全年銷售管理費(fèi)用為39.5億美元，銷管費(fèi)用率為4.8%，同比為-3.5pts，研發(fā)和銷管費(fèi)用均展現(xiàn)了明顯的規(guī)模效應(yīng)。
　　銷量預(yù)期：公司表示，降價(jià)后需求良好，全球范圍來看，新增訂單數(shù)量為同期產(chǎn)量的2倍。23年全年銷量預(yù)期約為180萬輛，長期年化增長率維持50%。
　　產(chǎn)能端：柏林和德州工廠目前規(guī)劃產(chǎn)能均超過25萬輛/年；目前產(chǎn)量均已達(dá)3,000輛/周。上海工廠產(chǎn)能大于75萬輛/年；加州工廠則具有55萬Model 3/Y和10萬S/X的產(chǎn)能。我們預(yù)計(jì)23年特斯拉總產(chǎn)能有望達(dá)到200萬輛。
　　降價(jià)后毛利仍超20%新車型公布在即
　　制造創(chuàng)新持續(xù)降本，軟件收入提升利潤。公司表示，23年以來全球的大幅降價(jià)不會(huì)對毛利帶來過大的壓力，23年全年毛利率和單車ASP分別有望維持在20%和4.7萬美元以上。公司認(rèn)為在成本端可以通過制造的創(chuàng)新進(jìn)行降本，在利潤端通過軟件收費(fèi)的方式優(yōu)化毛利。公司表示，F(xiàn)SD功能已經(jīng)全面推送給北美約40萬已經(jīng)購買服務(wù)的用戶，并且已經(jīng)積累了超過1億英里的非高速里程數(shù)據(jù)；公司預(yù)計(jì)未來將從此批存量客戶中確認(rèn)超過10億美元的收入。
　　下一代車型或?qū)⒂?月公布，Cybertruck24年上量。在新車型規(guī)劃方面，下一代車型將于3月1日的投資人大會(huì)上公布更多信息。電動(dòng)皮卡Cybertruck在年內(nèi)無法批量交付，大規(guī)模交付將于24年開啟，此車型將配備HW4.0系統(tǒng)。
　　投資建議：
　　特斯拉需求向上盈利穩(wěn)定，有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績上行。特斯拉調(diào)價(jià)后需求側(cè)壓力明顯減弱，利潤預(yù)期維持相對高位。銷量上行有望帶