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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)公司2022年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)145-155億元，同比增長(zhǎng)60%-71%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)140-151億元，同比增長(zhǎng)59%-71%。其中2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.2-45.2億元，同比增長(zhǎng)130%-196%，環(huán)比減少21.6%至增長(zhǎng)0.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)33.5-44.5億元，同比增長(zhǎng)135%-212%，環(huán)比減少21.3%至增長(zhǎng)4.6%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　評(píng)論：
　　公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，組件出貨高增。2022年光伏行業(yè)需求持續(xù)向好，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，公司硅片和組件產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收及凈利潤(rùn)的同比大幅增長(zhǎng)。此外，公司硅料的投資收益以及匯兌影響，增厚了公司2022年度業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司2022年組件出貨45-47GW，處于行業(yè)前三。目前，隆基組件盈利水平處于行業(yè)前列，隨著上游原材料價(jià)格回落，23Q1公司組件盈利水平有望迎來(lái)改善。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)一步提升公司綜合實(shí)力。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，2022年底公司硅片/電池/組件產(chǎn)能有望提升至150GW/60GW/85GW，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。2023年1月，公司發(fā)布公告稱，已簽訂陜西省西咸新區(qū)年產(chǎn)100GW單晶硅片及50GW單晶電池項(xiàng)目投資協(xié)議，項(xiàng)目總投資額達(dá)452億元，預(yù)計(jì)均為2024年三季度首線投產(chǎn)，2025年底達(dá)產(chǎn)。公司產(chǎn)能持續(xù)升級(jí)，一體化優(yōu)勢(shì)明顯，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。
　　電池新技術(shù)積極推進(jìn)，不斷加固自身競(jìng)爭(zhēng)力。2022年9月，公司西咸樂(lè)葉15GW項(xiàng)目正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)，全年產(chǎn)值約300億元。2023年1月，隆基綠能發(fā)布公告，鑒于公司自主研發(fā)的HPBC高效電池技術(shù)，規(guī)?；虡I(yè)條件已經(jīng)成熟，擬將原西咸樂(lè)葉高效單晶電池項(xiàng)目的規(guī)模，從年產(chǎn)15GW擴(kuò)大至29GW。2023年公司HPBC產(chǎn)品有望迎來(lái)放量，預(yù)計(jì)全年HPBC出貨量20-25GW。此外，公司在HJT等其他電池新技術(shù)方面也有布局。2022年11月，公司收到德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所（ISFH）的認(rèn)證，公司自主研發(fā)的異質(zhì)結(jié)電池的轉(zhuǎn)換效率達(dá)到26.81%，打破單晶硅太陽(yáng)能電池效率的世界紀(jì)錄。在新電池技術(shù)上的不斷突破，將助力公司新電池技術(shù)走向量產(chǎn)。
　　投資建議：公司是硅片和組件雙龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先，將持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024公司歸母凈利潤(rùn)分別為149.2/193.8/238.2億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為24/18/15倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)63.92元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。