>> 招商證券-隆基綠能(601012)業(yè)績穩(wěn)健增長，布局新型電池產(chǎn)品-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 1366KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),趙旭,張偉鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，上前三季度收入同比增長55%至809億元，歸母凈利潤同比增長45%至110億元；三季度公司收入同比增長73%至366億元，歸母凈利潤同比增長75%至45億元。三季度公司硅片盈利小幅提升，組件繼續(xù)放量，此外，公司明確HPBC產(chǎn)品溢價及2023年出貨15-20GW目標(biāo)，預(yù)計公司HPBC產(chǎn)品將進(jìn)一步提升公司盈利水平，為后續(xù)增長奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
2022年三季報簡析。公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度收入同比增長54.85%至809.32億元，歸母凈利潤同比增長45.26%至109.76億元，扣非歸母凈利潤同比增長43.99%至106.54億元；2022年三季度公司收入同比增長73.48%至366.18億元，歸母凈利潤同比增長75.40%至44.95億元。
硅片業(yè)務(wù)盈利能力略有提升。硅片業(yè)務(wù)盈利能力略有提升。2022年前三季度公司硅片出貨61.6GW（Q1為18.36GW，Q2為21.26GW，Q3為21.98GW），根據(jù)公司披露，外銷占比約為50%，即30.8GW（Q1為8.42GW，Q2為11.73GW，Q3為10.65GW），預(yù)計三季度公司硅片單瓦凈利約為0.11-0.12元左右，對應(yīng)11-13億業(yè)績。
組件出貨量環(huán)比提升。前三季度公司組件出貨31.12GW（Q1為6.44GW，Q2為11.58GW，Q3為13.1GW），以外銷為主。公司組件出貨自二季度起如期恢復(fù)，三季度預(yù)計達(dá)13.1GW，預(yù)計單瓦盈利為0.14-0.15元，對應(yīng)18-20億業(yè)績。
于鄂爾多斯擴(kuò)產(chǎn)一體化產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。因電價原因，公司暫停云南各地后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)，2022年8月14日公司發(fā)布公告，與鄂爾多斯市人民政府、伊金霍洛旗人民政府簽訂《投資合作協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》，就投資建設(shè)年產(chǎn)46GW硅棒和切片項目、30GW高效電池項目、5GW高效組件項目達(dá)成合作意向，在鄂爾多斯地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，鞏固龍頭地位。
布局新型電池產(chǎn)品。公司公布的N型TOPCon電池、HJT電池和P型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率不斷刷新行業(yè)紀(jì)錄，同時公司在三季報業(yè)績交流會明確HPBC產(chǎn)品溢價有望達(dá)3-4美分/W，2023年預(yù)計出貨量將達(dá)15-20GW。地面電站方面，公司尚未明確具體技術(shù)路線，預(yù)計鄂爾多斯30GW高效電池產(chǎn)能將于2023年二季度末進(jìn)入設(shè)備安裝階段。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2022-2023年歸母凈利潤分別為150、200億元，對應(yīng)估值24倍、18倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機(jī)低于預(yù)期，原材料價格持續(xù)上漲。
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