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口腔醫(yī)療服務(wù)需求端持續(xù)擴(kuò)大，醫(yī)療供給存在缺口。在人口老齡化趨勢(shì)加劇、口腔患病率提高以及人均可支配收入提高的趨勢(shì)下，我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)需求持續(xù)擴(kuò)大，形成服務(wù)需求與醫(yī)生、醫(yī)療機(jī)構(gòu)間雙重供給缺口：我國(guó)2021年十萬(wàn)人均擁有牙醫(yī)數(shù)22位，對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在差距；口腔診所數(shù)量方面，日本平均十萬(wàn)人擁有54所牙科診所，2021年我國(guó)平均十萬(wàn)人擁有6.5家牙科診所，對(duì)標(biāo)日本有將近9倍提升空間。近年國(guó)家及各民營(yíng)機(jī)構(gòu)注重口腔醫(yī)師培養(yǎng)，同時(shí)國(guó)家政策持續(xù)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，預(yù)計(jì)未來(lái)醫(yī)師、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)供給將逐漸增多，口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。
　　正畸種植及修復(fù)三項(xiàng)目具備發(fā)展?jié)摿?，種植牙集采落地利于種植項(xiàng)目放量。根據(jù)《中國(guó)口腔行業(yè)報(bào)告》，正畸、種植及修復(fù)憑借高客單價(jià)及廣泛的患者群體成為市場(chǎng)規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的三個(gè)口腔細(xì)分領(lǐng)域。其中正畸（隱形正畸）項(xiàng)目滲透率為0.71%（0.09%），種植項(xiàng)目滲透率為29顆/萬(wàn)人，分別對(duì)標(biāo)美國(guó)正畸項(xiàng)目4.4%（1.6%）的滲透率以及韓國(guó)600顆/萬(wàn)人的種植項(xiàng)目滲透率，仍具備提升空間；2023年1月11日種植體集采開(kāi)標(biāo)，平均降幅達(dá)55%，上游耗材集采落地，降低耗材采購(gòu)成本，利于降低種植項(xiàng)目費(fèi)用，以?xún)r(jià)換量，提升種植項(xiàng)目滲透率。
　　民營(yíng)口腔醫(yī)療市場(chǎng)集中度低，區(qū)域?qū)傩詮?qiáng)，品牌力打造為提升盈利能力關(guān)鍵。2021年我國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為1045億元，其中通策醫(yī)療收入均約27.8億元，市占率約為2.7%；瑞爾集團(tuán)收入約16.3億元，市占率約為1.6%，其余上市公司市占率均為1%以下，市場(chǎng)集中度低；口腔醫(yī)療輕資本，依賴(lài)人工的屬性使得民營(yíng)口腔機(jī)構(gòu)擁有自己的服務(wù)半徑、品牌影響力范圍，省際間拓展存在障礙，目前各上市公司均深耕省內(nèi)區(qū)域，暫無(wú)壟斷性機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，同時(shí)意味著存在較大的擴(kuò)張空間，企業(yè)品牌力的打造利于降低銷(xiāo)售費(fèi)用率提升企業(yè)凈利率，擁有強(qiáng)大品牌力的公司有持續(xù)擴(kuò)張的潛力。
　　投資建議
　　正畸領(lǐng)域建議關(guān)注時(shí)代天使、正雅集團(tuán)等；口腔醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域建議關(guān)注通策醫(yī)療、瑞爾集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)，其他醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。