>> 德邦證券-電子行業(yè)周觀點(diǎn)：全面看好23年電子行業(yè)-230128
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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全面看好23年電子行業(yè)。22年電子行業(yè)（中信）跌幅達(dá)36%，過(guò)去20年中跌幅僅次于08年和18年，08年和18年后電子行業(yè)都出現(xiàn)持續(xù)2-3年的牛市，當(dāng)前電子行業(yè)pe ttm僅處于過(guò)去10年來(lái)的后1/5分位數(shù)，今年1月份以來(lái)電子板塊反彈領(lǐng)先，行業(yè)存在強(qiáng)烈反彈需求。半導(dǎo)體方面，個(gè)別公司縱使業(yè)績(jī)預(yù)告低于預(yù)期，但股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始反彈，或表明市場(chǎng)情緒已經(jīng)回暖，當(dāng)下板塊核心關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從高庫(kù)存低需求切換到利空落地補(bǔ)庫(kù)存在即；汽車電子板塊低滲透率疊加創(chuàng)新持續(xù)，尤其800V快充產(chǎn)業(yè)鏈作為剛需配置，今年有望加速滲透；消費(fèi)電子板塊個(gè)別龍頭公司今年估值僅為15倍左右，疊加MR上市在即以及9月份iphone機(jī)型3年創(chuàng)新周期，戰(zhàn)略配置意義明顯；被動(dòng)元器件板塊目前終端客戶及渠道庫(kù)存較低，補(bǔ)庫(kù)存需求一觸即發(fā)。23年電子板塊有望全面開(kāi)花，大放異彩，建議當(dāng)下積極配置。
半導(dǎo)體：成本&需求雙重改善，持續(xù)推薦IC設(shè)計(jì)。春節(jié)期間，外盤科技股普遍有所上漲，其中恒生科技指數(shù)和美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)均上漲5.4%。節(jié)前一周，半導(dǎo)體股價(jià)漲幅較好，部分IC設(shè)計(jì)板塊公司漲幅領(lǐng)先。我們認(rèn)為IC設(shè)計(jì)板塊機(jī)會(huì)來(lái)自：需求預(yù)計(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)、庫(kù)存周期已經(jīng)進(jìn)入了IC企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存（后續(xù)降價(jià)壓力有限）、上游代工&封測(cè)成本望逐步下降。IC設(shè)計(jì)板塊里面重點(diǎn)關(guān)注：下游分散&國(guó)產(chǎn)份額提升的模擬IC、消費(fèi)電子IC的新品拓展、服務(wù)器IC的自身產(chǎn)品升級(jí)、消費(fèi)復(fù)蘇疊加新能源成長(zhǎng)的功率IC。建議關(guān)注：納芯微、帝奧微、雅創(chuàng)電子、英集芯、時(shí)代電氣等。
汽車電子：建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、800V。節(jié)后港股首個(gè)交易日，汽車股大漲，A股開(kāi)門紅推薦汽車電子賽道。特斯拉降價(jià)策略成果顯著，根據(jù)特斯拉最新22Q4業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，1月份訂單創(chuàng)歷史新高，訂單量幾乎是生產(chǎn)速度的兩倍，23年目標(biāo)產(chǎn)能180萬(wàn)輛。Cybertruck預(yù)計(jì)23年中生產(chǎn)，24年產(chǎn)能爬坡。22年底4680電池產(chǎn)能達(dá)1000輛/周，2023年目標(biāo)在Cybertruck量產(chǎn)之前完成爬坡，長(zhǎng)期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)超過(guò)1000GWH，建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的東山精密、瑞可達(dá)、聯(lián)創(chuàng)電子等。800V快充作為剛需配置，有望加速滲透，建議關(guān)注磁性元件可立克/京泉華/順絡(luò)電子，此外創(chuàng)新+業(yè)績(jī)修復(fù)關(guān)注長(zhǎng)光華芯/永新光學(xué)/光峰科技。
消費(fèi)電子：低估值&經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。1月份手機(jī)銷量有望回暖，庫(kù)存去化加速，伴隨春季安卓新機(jī)型迭代與消費(fèi)復(fù)蘇，未來(lái)供應(yīng)鏈備貨新周期有望迎來(lái)景氣。VR頭顯22年全球出貨量986萬(wàn)臺(tái)，23年在索尼和pico等新機(jī)型增量拉動(dòng)下預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。XR業(yè)務(wù)拓展順利的傳統(tǒng)消費(fèi)電子公司有望在一季度率先迎來(lái)經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，低估值與困境反轉(zhuǎn)的雙重奏投資機(jī)遇值得重視，建議關(guān)注立訊精密/杰普特/科瑞技術(shù)/長(zhǎng)盈精密等。
被動(dòng)元器件：補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)行中，建議關(guān)注順絡(luò)電子/三環(huán)集團(tuán)/風(fēng)華高科。22年終端出貨遇冷，整機(jī)/ODM廠商優(yōu)先消化庫(kù)存，價(jià)格倒掛的情況下渠道商拉庫(kù)存意愿不足，相關(guān)元器件廠商業(yè)績(jī)壓力較大。目前終端客戶庫(kù)存遠(yuǎn)低于正常水位，渠道庫(kù)存也低于正常水平。23年手機(jī)等產(chǎn)品銷量若持續(xù)回暖，終端客戶拉庫(kù)存意愿強(qiáng)，直接或通過(guò)渠道間接拉動(dòng)原廠出貨，出貨量及價(jià)格齊升有望帶來(lái)業(yè)績(jī)巨大彈性。終端應(yīng)用新能源占比較大的被動(dòng)元器件廠商繼續(xù)享受行業(yè)高增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代雙重紅利，有望繼續(xù)高增長(zhǎng)。建議關(guān)注順絡(luò)電子/三環(huán)集團(tuán)/風(fēng)華高科。
電子+光伏賽道持續(xù)重點(diǎn)推薦芯碁微裝。隨著Q4消費(fèi)電子客戶擴(kuò)產(chǎn)意愿回升，公司新簽訂單和發(fā)貨環(huán)比均有望大幅回升。展望23年，1月份手機(jī)銷量已呈回暖趨勢(shì)，下游消費(fèi)電子客戶擴(kuò)產(chǎn)意愿延續(xù)有望增加行業(yè)整體規(guī)模，公司PCBLDI設(shè)備從進(jìn)口替代和技術(shù)替代兩個(gè)方向獲取高于行業(yè)成長(zhǎng)性；Mini/Micro LED可用在XR等消費(fèi)電子創(chuàng)新產(chǎn)品上，公司在該領(lǐng)域領(lǐng)先布局，與顯示及終端客戶對(duì)接，未來(lái)前景廣闊。憑借在先進(jìn)封裝和IC載板的客戶拓展，泛半導(dǎo)體行業(yè)有望維持高速增長(zhǎng)。光伏領(lǐng)域目前電鍍銅行業(yè)技術(shù)路線確定性繼續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)上半年以中試線為主，H2規(guī)模化產(chǎn)線有望建設(shè)，公司與產(chǎn)業(yè)內(nèi)龍頭客戶對(duì)接廣泛，有望充分受益。當(dāng)前位置建議重點(diǎn)關(guān)注。
投資建議：建議關(guān)注納芯微、帝奧微、雅創(chuàng)電子、英集芯、時(shí)代電氣、可立克、京泉華、順絡(luò)電子、長(zhǎng)光華芯、永新光學(xué)、光峰科技、立訊精密、杰普特、科瑞技術(shù)、長(zhǎng)盈精密、順絡(luò)電子、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、芯碁微裝。
風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體、被動(dòng)元器件庫(kù)存消化進(jìn)程不及預(yù)期，消費(fèi)電子行情復(fù)蘇不及預(yù)期。
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