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投資要點(diǎn)：
　　今年春節(jié)前，成長(zhǎng)風(fēng)格股票迎來(lái)大幅反彈，大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格反彈居前?！按汗?jié)紅包效應(yīng)”使A股景氣度回暖，我們建議在2月繼續(xù)布局成長(zhǎng)股，收獲“月歷效應(yīng)”。
　　我們?cè)?023年度策略報(bào)告中建議布局成長(zhǎng)股。我們認(rèn)為繼”春節(jié)紅包效應(yīng)”后，年后成長(zhǎng)股將持續(xù)上揚(yáng)。我們看好成長(zhǎng)股的邏輯是：
　　海外因素對(duì)國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股的壓制逐漸走弱。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前政策利率已逐步向點(diǎn)陣圖終點(diǎn)利率靠攏，壓制成長(zhǎng)股的利率因素壓力已經(jīng)大幅緩解，“搶跑”降息預(yù)計(jì)將成為短期市場(chǎng)的博弈的關(guān)鍵。
　　國(guó)內(nèi)政策較為寬松助力成長(zhǎng)股估值修復(fù)。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)存在一定的增長(zhǎng)壓力，復(fù)蘇不足的風(fēng)險(xiǎn)高于過(guò)熱，政策仍然需要保持一定寬松力度，預(yù)計(jì)將有助于成長(zhǎng)股的估值修復(fù)。
　　成長(zhǎng)風(fēng)格估值水平處于相對(duì)低位。2022年成長(zhǎng)風(fēng)格調(diào)整充分。2023年復(fù)蘇是主基調(diào)，成長(zhǎng)和消費(fèi)風(fēng)格理應(yīng)并駕齊驅(qū)。2011年以來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格PEttm分位數(shù)是31.96%，消費(fèi)風(fēng)格的PEttm分位數(shù)是75.9%，我們青睞成長(zhǎng)風(fēng)格較低的估值水平。
　　分析師對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格預(yù)期更高。分析師對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格股票凈利潤(rùn)預(yù)期更樂(lè)觀。隨著新冠疫情防控進(jìn)入新階段，復(fù)蘇是主基調(diào)，成長(zhǎng)股的盈利和營(yíng)收邊際改善的空間相對(duì)較大。
　　成長(zhǎng)風(fēng)格股票有明顯的月歷效應(yīng)。中信成長(zhǎng)風(fēng)格在2月有最高的平均超額收益率（2.51%），相比消費(fèi)（0.29%）、金融（-2.53%）、穩(wěn)定（-0.43%）、周期（1.37%）風(fēng)格，2月份繼續(xù)布局成長(zhǎng)股獲得超額收益的機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)較大。
　　 2023年，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)回暖和信心的恢復(fù)，我們相信成長(zhǎng)風(fēng)格將迎來(lái)新的春天。同時(shí)，我們應(yīng)繼續(xù)觀察宏觀數(shù)據(jù)和政策變化情況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)性的邊際改善、企業(yè)盈利改善預(yù)期能否落地，以及A股市場(chǎng)的景氣程度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外疫情反復(fù)，宏觀數(shù)據(jù)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)