>> 華泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)光伏新技術(shù)系列之一：異質(zhì)結(jié)-230127
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 2456KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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N型化浪潮推動新一輪技術(shù)迭代，HJT電池厚積薄發(fā)
HJT電池具有多種優(yōu)勢，有望成為下一代主流N型電池技術(shù)。目前PERC量產(chǎn)效率23.5%，已接近理論極限24.5%，效率提升空間有限。圍繞降本增效的第一性原理，效率更高的新型電池蓄勢待發(fā)，以TOPCon、HJT為首的N型電池理論效率在28%以上，高電池效率可以顯著提升組件功率并攤薄各項成本。N型電池中HJT電池結(jié)構(gòu)獨特、鈍化機制優(yōu)異，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率優(yōu)于PERC與TOPCon，并有生產(chǎn)良率高、損傷小、雙面率高、溫度系數(shù)低、衰減率低、更適合鈣鈦礦疊層和薄片化等多重優(yōu)勢。
HJT降本提效進行時，提效、薄片化、少銀化是重點
HJT當(dāng)前成本仍高于PERC，但提效降本增效路徑已明晰。產(chǎn)業(yè)已有微晶化、使用UV轉(zhuǎn)光膜、銅電鍍手段進行提效。降本主要分為硅成本和非硅成本：1）電池薄片化可降硅成本：HJT憑借雙面對稱結(jié)構(gòu)+優(yōu)異鈍化效果，薄片化空間較大，120-130um厚度硅片導(dǎo)入在即，24年有望減薄至100um；2）非硅降本主要通過降低銀漿、靶材和設(shè)備成本：目前已有0BB、電鍍銅、銀包銅多種手段降低銀耗，其中0BB進展較快，導(dǎo)入后銀耗有望降至12mg/W電鍍銅則是顛覆性無銀化技術(shù)。此外，靶材成本可通過優(yōu)化設(shè)備、回收利用、疊層設(shè)計、使用無銦材料大幅降低，設(shè)備投資額也有望通過規(guī)模效應(yīng)+零部件國產(chǎn)化進一步下降。
多路徑降本下經(jīng)濟性漸顯，HJT產(chǎn)業(yè)化將至
多路徑降本下，我們預(yù)計23年HJT組件端成本有望打平PERC。隨著HJT經(jīng)濟性逐步凸顯，各路玩家紛紛入局，我們預(yù)計23年HJT新增產(chǎn)能將達60GW以上，其中進展較快的包括：1）東方日升23年規(guī)劃有5GW產(chǎn)能達產(chǎn)；2）華晟安徽一期已滿產(chǎn)，公司預(yù)計二期210mm單面微晶23Q1滿產(chǎn)，根據(jù)公司規(guī)劃，23年底總產(chǎn)能將達15GW；3）金剛光伏酒泉項目210雙面微晶設(shè)備已到場，根據(jù)公司規(guī)劃，23Q1酒泉雙面微晶項目將出片，23年公司產(chǎn)能將達6GW；4）愛康科技湖州規(guī)劃3條600MW量產(chǎn)線，目前第一條線已出片，根據(jù)公司規(guī)劃，另外兩條線也將于23H1投產(chǎn)。
新技術(shù)發(fā)展初期設(shè)備先行，中長期關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先電池廠商
設(shè)備先行是新技術(shù)發(fā)展初期的重要邏輯，設(shè)備商有望率先兌現(xiàn)業(yè)績。當(dāng)前HJT單GW設(shè)備投資額高達3.5-4億元/GW，設(shè)備商市場空間較PERC和TOPCon更為廣闊，HJT設(shè)備廠商值得關(guān)注，顛覆性技術(shù)電鍍銅亦有巨大想象空間。中期維度上，技術(shù)紅利期間領(lǐng)先電池廠有望實現(xiàn)超額收益，HJT憑借更高的效率、更高的雙面率、更低的溫度系數(shù)，有望較PERC和TOPCon形成銷售溢價，23年HJT成本打平PERC后，領(lǐng)先電池廠有望享受技術(shù)領(lǐng)先帶來的超額收益。
風(fēng)險提示：光伏新增裝機不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新技術(shù)進展不及預(yù)期、貿(mào)易政策風(fēng)險。
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