>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：美歐同意對俄成品油實施價格上限，春節(jié)假期國內(nèi)民航出行加速恢復(fù)-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 2129KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航運方面，春節(jié)期間，原油和成品油運價較此前大幅回落，預(yù)計隨著節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油運市場或?qū)⒒貧w常態(tài)，同時隨著今年國內(nèi)出行需求恢復(fù)及國內(nèi)經(jīng)濟整體復(fù)蘇，油運運價有望步入新一輪上升區(qū)間。1月20日，美國財政部公告美歐同意對俄羅斯成品油設(shè)置價格上限，當(dāng)前禁運即將實施，后續(xù)運距拉長成品油海運噸公里需求或?qū)⒂兴嵘?。航空方面，民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示春節(jié)七天民航運輸旅客900萬人次，比去年同期增長79.8%。隨著新冠“乙類乙管”政策實施，民航出行恢復(fù)外部不利影響正逐步消退，而隨著國內(nèi)經(jīng)濟不斷復(fù)蘇，過去幾年受明顯打擊的民眾內(nèi)部出行信心有望逐步恢復(fù)，看好“內(nèi)外共振”下民航出行的持續(xù)修復(fù)。國際線方面，春節(jié)期間出入境機票預(yù)定量大幅增加，跨境出行訂單迎來明顯拐點，民航國際線的恢復(fù)彈性未來可期。
核心觀點：
①春節(jié)期間油運運價較此前明顯回落，美歐同意對俄成品油實施價格上限。1月26日，VLCC-TCE報10830美元/天，環(huán)比減少947美元/天，其中TD3航線（中東-中國）TCE報17911美元/天，環(huán)比減少214美元/天，1月27日，MR-TCE報10762美元/天，環(huán)比減少6332元/天。當(dāng)前原油和成品油運價較兩周前大幅回落，短期來看，我們預(yù)計隨著節(jié)后企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油運市場或?qū)⒒貧w常態(tài)，同時隨著今年國內(nèi)出行需求恢復(fù)及國內(nèi)經(jīng)濟整體復(fù)蘇，油運運價有望步入新一輪上升區(qū)間，中長期看，隨著供給端的持續(xù)收縮及需求端運距拉長效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，油運運價或呈波動上升趨勢，運價中樞有望逐步提高。1月20日，美國財政部公告，美國及其盟國的官員同意對俄羅斯成品油設(shè)置價格上限，我們認(rèn)為當(dāng)前成品油禁運即將實施，后續(xù)歐盟或?qū)⒃黾訌闹袞|、美國、亞洲等區(qū)域遠(yuǎn)端成品油進口，中長期看成品油海運噸公里需求將有所提升。②春節(jié)假期國內(nèi)民航出行加速恢復(fù)，出入境機票預(yù)定量倍增跨境出行迎明顯拐點。1月28日，據(jù)中國民航局?jǐn)?shù)據(jù)，春節(jié)假期民航運輸旅客900萬人次，同比去年同期增長79.8%。我們認(rèn)為隨著新冠“乙類乙管”政策實施，民航出行恢復(fù)的外部不利影響已經(jīng)逐步消退，同時隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，過去幾年受到明顯打擊的民眾自身內(nèi)部出行信心有望逐步恢復(fù)，我們看好“內(nèi)外共振”下民航出行的持續(xù)修復(fù)。國際線方面，春節(jié)期間，全國出入境人員287.7萬人次，日均41萬人次，較去年春節(jié)同期增長120.5%。同程旅行大數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間，出入境機票訂單量大幅上漲，其中出境機票預(yù)訂量同比上漲258%，入境機票預(yù)訂量同比上漲632%。1月20日，文旅部發(fā)布通知，試點恢復(fù)出境跟團游。我們認(rèn)為隨著此前入境核酸檢測和集中隔離措施的取消疊加出境跟團游的試點恢復(fù)，跨境出行訂單迎來明顯拐點。③12月順豐快遞業(yè)務(wù)量和市占率明顯提升，通達系快遞單價同比普遍上漲。2022年12月，順豐、韻達、申通、圓通的件量規(guī)模同比分別+23.24%、-18.46%、+0.69%、+0.70%。其中，憑借著在新冠感染高峰期直營網(wǎng)絡(luò)運力供給的穩(wěn)定性，順豐快遞業(yè)務(wù)量明顯增加，韻達快遞業(yè)務(wù)量則出現(xiàn)明顯下降。市占率方面，韻達、順豐、申通、圓通的市占率分別為14.4%、11.1%、11.2%、15.4%。順豐市占率環(huán)比明顯提升9.16pct，我們認(rèn)為在疫情影響逐步消退后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，未來由內(nèi)需推動的快遞業(yè)務(wù)需求增長可期。快遞單價方面，圓通、韻達、申通、順豐的單票價格同比分別+9.60%、+15.32%、+7.79%、-3.35%，從數(shù)據(jù)看，通達系的快遞單票收入同比明顯提升，其中韻達快遞單價提升較為明顯。我們認(rèn)為12月份通達系快遞單價普遍提升一方面是由于感染爆發(fā)后導(dǎo)致快遞企業(yè)人工成本增長，這一部分成本需要向終端客戶傳導(dǎo)；另一方面，快遞單價在12月供需短期失衡情況下有所提升。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月下旬貨運執(zhí)飛航班量環(huán)比下降，運價平穩(wěn)。②航運港口：集運價格環(huán)比小幅下降，原油成品油運價環(huán)比回落。③快遞物流：2022年12月順豐快遞業(yè)務(wù)量和市占率同比明顯提升，韻達快遞業(yè)務(wù)量同比明顯下降。④即時物流：快遞物流業(yè)春節(jié)不打烊，最高投遞量日均超4億件。⑤航空出行：1月第四周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比減少12.74%，同比減少10.42%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達252.5，1月21日通車數(shù)達120車。⑦交通新業(yè)態(tài)：春運高峰期客流同比大幅增加，網(wǎng)約車需求增加“爆單”現(xiàn)象頻現(xiàn)。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機會。重點推薦嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、長久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運復(fù)蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運輸
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