久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
　　數(shù)據(jù)口徑。以“偏股混合+普通股票+靈活配置型”基金為考察對(duì)象。
　　資產(chǎn)配置：倉位歷史高位，贖回壓力仍存。截止22年Q4三類重點(diǎn)基金持股市值約4.1萬億，市值增長源自于股價(jià)上漲而非份額擴(kuò)張；權(quán)益類基金倉位升至87%-89%的歷史高位。四季度小于10億規(guī)模和大于百億的基金均有“凈贖回”壓力。
　　板塊配置：港股顯著加倉，A股增配雙創(chuàng)?；鹪雠錅?00、減配中證500，對(duì)創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的配置比例上升，風(fēng)格上主要減倉大盤價(jià)值、加倉小盤價(jià)值。我們22.11.13發(fā)布《港股“天亮了”》“19年以來做出的第三個(gè)最重要判斷”；22年四季度，基金對(duì)港股配置的廣度深度顯著提升。基金對(duì)港股配置比例大幅抬升2.7pct，倉位達(dá)到9.9%，回升至20年末的水位；結(jié)構(gòu)上基金于Q4大幅增持傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥板塊，與我們《港股天亮了》以來持續(xù)推薦的“三支箭”方向基本相符。
　　11大新興產(chǎn)業(yè)鏈：配置思路轉(zhuǎn)變，熱門高景氣賽道降溫、更關(guān)注23年環(huán)比改善領(lǐng)域。Q4減倉高景氣熱門賽道新能源車、硅料硅片、軍工等，轉(zhuǎn)向流入23年預(yù)期復(fù)蘇的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)能、風(fēng)電等。我們?cè)?.18《23年買景氣g，還是買環(huán)比△g？》詳解交易因子的轉(zhuǎn)變，當(dāng)前【強(qiáng)預(yù)期】時(shí)刻仍是△g占優(yōu)，繼續(xù)關(guān)注低估值的△g行業(yè)。
　　行業(yè)配置：繼續(xù)減倉賽道，點(diǎn)狀加倉各復(fù)蘇鏈條。剔除Q4股價(jià)因素，Q4加倉最多的是醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、建筑材料，而煤炭、通信、有色金屬、房地產(chǎn)減倉最多。目前倉位處于2010年以來90%分位數(shù)以上的二級(jí)行業(yè)，大多在Q4股價(jià)表現(xiàn)不佳：酒店餐飲、化學(xué)原料、非金屬材料、物流、工業(yè)金屬、軍工電子、電機(jī)、金屬新材料、光伏設(shè)備等；倉位處于2010年以來10%分位數(shù)以下的行業(yè)，反而在Q4大多實(shí)現(xiàn)了超額收益：保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、股份制銀行、生物制品、光學(xué)光電子、白色家電等。具體來看，周期：資源品全面減倉，加倉中游材料、機(jī)械、公用事業(yè)、交運(yùn)；消費(fèi)：大幅增配醫(yī)藥，食品飲料減白酒、加休閑食品及調(diào)味品，其余消費(fèi)點(diǎn)狀加倉社服、免稅、醫(yī)美、家具等疫后修復(fù)鏈條；成長：繼續(xù)減倉新能源車及電子，加倉計(jì)算機(jī)；金融服務(wù)：加倉非銀、銀行，大幅減倉地產(chǎn)。
　　個(gè)股配置：持股集中度明顯下降。持股分散，集中度是近一年來最低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；鹚募緢?bào)僅披露十大重倉股，反映信息不夠全面；靈活配置型基金中股票配置比例不穩(wěn)定；基金配置對(duì)未來的指引意義有限等。