>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級債條款利差走闊，存單發(fā)行利率下降-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1718KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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主要觀點：
銀行次級債：條款利差、等級利差整體走闊
供給節(jié)奏：上周主要銀行未發(fā)行二級資本債或銀行永續(xù)債，2023年累計發(fā)行60億元。2023年累計未發(fā)行銀行二級資本債，發(fā)行銀行永續(xù)債60億元，合計60億元。
利差走勢：條款利差、等級利差整體走闊
信用利差方面，二級資本債AAA-及AA收窄，AA+及AA-走闊；永續(xù)債信用利差處于高位且變化較小。
品種利差方面，二級資本債AAA-、AA收窄，AA+、AA-走闊；永續(xù)債品種利差處于高位且變化較小。
條款利差方面，二級資本債、永續(xù)債條款利差整體走闊。
期限利差方面，二級資本債高評級收窄，低評級走闊；永續(xù)債期限利差整體走闊。
等級利差方面，二級資本債、永續(xù)債等級利差整體走闊。
永續(xù)債相對二級資本債溢價，上周銀行次級債品種利差（永續(xù)債-二級資本債）除AA+收窄外其余均走闊。
二級成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：上周無新增不贖回。2023年共有1只二級資本債不贖回。
券商/保險/租賃債：券商債信用利差、期限利差整體收窄，二級資本債條款利差收窄，永續(xù)債條款利差走闊
利差走勢：券商債信用利差、期限利差整體收窄
信用利差方面，上周證券公司債各評級信用利差整體收窄。
期限利差方面，上周證券公司債各評級期限利差整體收窄。
等級利差方面，上周證券公司債等級利差1Y不變，3Y、5Y收窄。
條款利差方面，上周券商二級資本債條款利差約為78BP（對比券商普通債，下同），相較上周收窄2.03BP；券商永續(xù)債條款利差約為106BP（對比券商普通債，下同），相較上周走闊2.15BP。
二級成交：券商、保險、租賃債成交價格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點。截至5月6日，5月證券公司債、保險公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負(fù)面事件：2022年以來，暫無新增保險債不贖回情況。
同業(yè)存單：上周主要銀行同業(yè)存單累計發(fā)行3269億元，凈融資-1664億元
供給節(jié)奏：上周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計發(fā)行3269億元，凈融資-1664億元。
一級價格：截至1月27日，1月主要銀行平均發(fā)行利率較12月下降。
期限結(jié)構(gòu)：1年期存單發(fā)行占比邊際下降。
利差走勢：上周同業(yè)存單期限利差整體收窄，其中AA+、AA、AA-均收窄4.51BP；1Y等級利差相較1月13日收窄1BP（AA對比AAA）；2023年1月存單MLF溢價和存單信用利差均較2022年12月下行。
風(fēng)險提示
不贖回風(fēng)險。
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