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周觀點(diǎn)：看好非銀兔年開門紅，選股關(guān)注一季報彈性和長邏輯
　　（1）春節(jié)假期海外股市普漲，本周恒生指數(shù)+2.9%/標(biāo)普500指數(shù)+2.5%/富時中國A50期指+3.0%；從非銀標(biāo)的H股本周表現(xiàn)看，中國太保+6.5%/中金公司+5.0%/新華保險+3.8%/海通證券+3.4%/中國平安+3.3%。（2）2022年11月以來大金融板塊估值修復(fù)明顯，保險板塊和券商龍頭標(biāo)的普遍上漲超過40%，背后是防疫、地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策驅(qū)動。我們認(rèn)為券商和保險估值水位仍較低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未到確認(rèn)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望從居民財富遷移和權(quán)益資產(chǎn)彈性兩個角度利好非銀行業(yè)，板塊行情有望延續(xù)。普漲之后，下階段選股應(yīng)關(guān)注一季報業(yè)績和長期成長邏輯，券商和保險均有機(jī)會，券商板塊看好大財富管理主線和互聯(lián)網(wǎng)券商，保險板塊看好估值空間較大且負(fù)債端改善延續(xù)性較好的標(biāo)的。江蘇金租聚焦零售直租，有望充分受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資產(chǎn)端不涉房和高股息率有望帶來估值溢價，繼續(xù)推薦。
　　券商：關(guān)注節(jié)后交易量和基金新發(fā)數(shù)據(jù)，推薦一季報和長邏輯占優(yōu)標(biāo)的
　?。?）上周日均股基成交額8462億，環(huán)比+0.4%，新發(fā)偏股/非貨基金132億/280億，同比-60%/+38%；上周北向資金凈流入485億，創(chuàng)2022年以來周度新高；截止1月20日，1月日均股基成交額8705億，同比-28%。（2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利于權(quán)益資產(chǎn)，熊牛拐點(diǎn)是券商板塊超額的核心驅(qū)動，低基數(shù)下券商一季報有望同環(huán)比明顯改善，交易量底部回升和政策利好或帶來催化，關(guān)注后續(xù)交易量和基金新發(fā)數(shù)據(jù)。推薦輕資本成長型券商東方財富和指南針，受益標(biāo)的同花順和香港交易所；傳統(tǒng)券商首推一季報同比增速領(lǐng)先且長邏輯更順的大財富管理主線，推薦東方證券、廣發(fā)證券、中信證券和國聯(lián)證券，受益標(biāo)的興業(yè)證券和長城證券。
　　保險：春節(jié)后保險展業(yè)有望全面恢復(fù)，2月新單同比有望明顯改善
　?。?）上周10年期國債收益率保持2.90%以上，1月28日升至2.934%。春節(jié)期間消費(fèi)和客運(yùn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好保險資產(chǎn)端和負(fù)債端。經(jīng)歷1月陽達(dá)峰和春節(jié)假期后，預(yù)計春節(jié)后代理人展業(yè)有望全面恢復(fù)，疊加低基數(shù)(2022年春節(jié)假期在2月)，2月新單同比增速有望明顯改善，預(yù)計2023Q1上市險企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。（2）年度維度看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行、地產(chǎn)風(fēng)險改善將持續(xù)利好保險股資產(chǎn)端；儲蓄型產(chǎn)品需求提升、代理人轉(zhuǎn)型見效和疫后復(fù)蘇構(gòu)成2023年負(fù)債端復(fù)蘇驅(qū)動力。保險資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間。首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國平安和中國太保，推薦中國人壽，受益標(biāo)的新華保險，H股推薦友邦保險。
　　受益標(biāo)的組合
　　券商&多元金融：同花順，東方證券，興業(yè)證券，廣發(fā)證券，東方財富，指南針，國聯(lián)證券，中信證券，長城證券，江蘇金租。
　　保險：中國平安，中國太保，新華保險，中國人壽，友邦保險，中國財險。
　　風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。