>> 廣發(fā)證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤分析-全球油氣開支2023年展望：陸地復(fù)蘇延續(xù)，海洋開發(fā)新一輪擴張啟航-230128
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川，汪家豪 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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2022年全球油氣開支：溫和復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性變化并存。2022年全球原油需求溫和復(fù)蘇疊加地緣政治沖突影響，國際油價同比顯著改善，促進全球油氣資本開支溫和復(fù)蘇。另一方面，2022年全球油氣開支結(jié)構(gòu)性變化凸顯，海洋開發(fā)率先走出低谷。2022年海洋油氣投資增速超過陸地，且投資規(guī)模率先超過2017-2019年平均水平；從鉆機情況來看，海洋鉆機數(shù)及邊際改善情況均好于陸地。陸地開采活動盡管同比復(fù)蘇，但是在開支規(guī)模和鉆機活動等多角度上，較疫情前仍有一定差距。
展望2023年：陸地復(fù)蘇延續(xù)，海洋從復(fù)蘇邁向新一輪擴張。對于2023年，全球主要油氣巨頭資本開支展望保持溫和增長，其中以海洋油氣開發(fā)為主的巴西石油開支增速領(lǐng)先，且保持加速擴張。與2022年不同，2023年海洋油氣開發(fā)擴張趨勢更明確，可預(yù)見性更強。從油服龍頭FMC在手訂單及全球采油樹訂單兩個維度，我們看到23-24年整體海洋開發(fā)將繼續(xù)加速增長。截至2022三季度末，F(xiàn)MC公司23-24年在手訂單同比增長160%；根據(jù)Westwood統(tǒng)計，2023年1月海底采油樹預(yù)計訂單中意向和確定為189顆，同比增長9.2%。2023年意向與確定訂單的占比顯著高于去年同期，顯示深海采油樹訂單的高確定性。
展望國內(nèi)：中海油及中海油服加大資本開支，增產(chǎn)上儲走向深海。根據(jù)中海油年度指引，2023年持續(xù)追加投入預(yù)算，CAPEX目標區(qū)間上調(diào)至1000-1100億元。中海油服2023年資本開支預(yù)計為93億元，同比123.56%，資本開支大幅提升，創(chuàng)過去5年來新高。中海油資本開支向油氣開發(fā)環(huán)節(jié)傾斜，未來3年油氣產(chǎn)量增速中樞上移。2023年資本開支結(jié)構(gòu)中，開發(fā)環(huán)節(jié)開支占比提升至59%，創(chuàng)2018年以來新高。中海油2022年實際凈產(chǎn)量將達620百萬桶（超610百萬桶目標上限）。2023-2025年產(chǎn)量的中樞增速約為5-6%。增速目標高于18-20年。
投資建議：與2022年不同，2023年全球油氣開支整體環(huán)境發(fā)生兩大重要改變：第一，全球油氣開支繼續(xù)復(fù)蘇的大方向更明確、更清晰。第二，海洋油氣開發(fā)已經(jīng)從復(fù)蘇走向新一輪擴張，未來空間可期。從公司層面看，行業(yè)景氣度已經(jīng)在公司訂單、業(yè)績層面開始體現(xiàn)，預(yù)計2023年將更加明顯?？傮w來看，2023年我們繼續(xù)推薦受益于油氣開支復(fù)蘇，尤其是海洋油氣開發(fā)景氣向上的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的。推薦海油工程、迪威爾、杰瑞股份，建議關(guān)注中海油服、博邁科、海油發(fā)展、海鍋股份。
風(fēng)險提示。全球油價波動的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟及地緣政治風(fēng)險，原材料價格波動的風(fēng)險。
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