>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報(bào)：機(jī)構(gòu)加倉(cāng)非銀股票，全面受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1777KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：2023年1月日均股基交易額環(huán)比小幅下滑，兩融余額維持高位。資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2023年負(fù)債端值得期待，中長(zhǎng)期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率回升至2.9%以上，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)善、長(zhǎng)端利率繼續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、中信證券、東方證券等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2023年1月16日-1月20日）證券、多元金融行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，保險(xiǎn)行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。多元金融行業(yè)上漲9.84%，證券行業(yè)上漲5.39%，保險(xiǎn)行業(yè)下跌0.69%，非銀金融整體上漲3.59%，滬深300指數(shù)上漲2.63%。
證券：1月交易量環(huán)比、同比皆下滑，中基協(xié)公布2022年12月公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)。1）2023年1月交易量環(huán)比、同比皆下滑。截止至2023年1月20日，1月日均股基交易額為8468億元，同比-24.7%，環(huán)比-3%。兩融余額15306億元，同比-15.3%，環(huán)比-2%。2）2022年四季度公募基金增持券商股。2022年末公募基金券商板塊持倉(cāng)0.93%，較2022Q3末增加0.16pct。其中傳統(tǒng)券商持倉(cāng)占比0.40%，較2022Q3末增加0.1pct，中信、東方、廣發(fā)、招商、光大等大中型券商被增持。東方財(cái)富持倉(cāng)占比0.53%，較2022Q3末增加0.07pct。3）中基協(xié)公布2022年12月公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)，保有規(guī)模連續(xù)4月下滑，權(quán)益類(lèi)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)。截至2022年12月底，我國(guó)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)26.03萬(wàn)億元，環(huán)比-1.3%，連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下滑。其中，股票型基金2.5萬(wàn)億元，環(huán)比+1.6%，混合型基金5萬(wàn)億元，環(huán)比-2.0%。債券型基金4.3萬(wàn)億元，環(huán)比-7.1%，貨幣型基金10.5萬(wàn)億元，環(huán)比-2.1%，QDII基金3268億元，環(huán)比-0.1%。4）13家券商發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年凈利潤(rùn)大幅下滑。13家券商發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅方正證券預(yù)期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，多家券商預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)降幅超過(guò)60%。5）2023年1月20日券商行業(yè)平均估值1.2x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券等。
保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率上行利好投資，2023年負(fù)債端亦值得期待。1）2022年四季度公募基金增持保險(xiǎn)股。截至2022年末，公募基金對(duì)保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)為0.33%，較2022年Q3末提高0.14pct。公司方面，從持股數(shù)量上看，五大險(xiǎn)企均有所增持，其中太保、平安、國(guó)壽增持?jǐn)?shù)量較為顯著，均在1900萬(wàn)股以上。2）上市險(xiǎn)企披露2022年保費(fèi)，平安Q4個(gè)人業(yè)務(wù)新單降幅收窄，太保個(gè)險(xiǎn)新單大幅增長(zhǎng)。平安壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)新單全年同比-10.4%，Q1-Q4單季度同比增速分別為-15.7%、-3.2%、-10.2%、-5.2%，Q4降幅較Q3收窄5pct；太保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單期繳全年同比-19.5%，Q1-Q4單季增速分別為-43.9%、-9.7%、+48.2%和+35.3%，我們預(yù)計(jì)太保下半年新單期繳高增速主要是由于2021年同期基數(shù)較低。3）保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基本面改善已在進(jìn)行中。2023年“開(kāi)門(mén)紅”持續(xù)，考慮其他類(lèi)別資產(chǎn)收益率承壓，預(yù)計(jì)短交儲(chǔ)蓄類(lèi)保單銷(xiāo)售有較好表現(xiàn)；十年期國(guó)債收益率上行至2.93%，未來(lái)伴隨國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地、防疫和地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，新增固收類(lèi)投資收益率壓力將有所緩解。2023年1月20日保險(xiǎn)板塊估值0.35-0.70倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：銀保監(jiān)會(huì)就《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類(lèi)有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。2022Q1-3信托資產(chǎn)規(guī)模為21.07萬(wàn)億元，較年初提升2.55%，較二季度下滑0.17%。信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)總額環(huán)比跌幅持續(xù)擴(kuò)大，2022Q1-3實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入674億元，同比-22.82%；利潤(rùn)總額383億元，同比-31.21%，2022Q3單季經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比-25.44%，利潤(rùn)總額環(huán)比-34.27%。2）期貨：證監(jiān)會(huì)就《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》、《期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。2022年12月全國(guó)期貨交易成交量為6.6億手，成交額為48萬(wàn)億元，同比分別+11.22%、+7.29%。2022年11月期貨公司凈利潤(rùn)9.34億元，同比減少25.17%。2022年1-11月期貨公司凈利潤(rùn)95.27億元，同比下滑22.02%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、中信證券、東方證券等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
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