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核心觀點(diǎn)
　　2022年四季度公司盈利能力并未如市場(chǎng)預(yù)測(cè)出現(xiàn)下滑，是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期的核心因素。展望2023年，2022年業(yè)績(jī)高基數(shù)下預(yù)計(jì)增速放緩，但估值層面有提升空間：鐵鋰出海背景明確且國(guó)內(nèi)新進(jìn)入者產(chǎn)能并非如期投放，格局要建立在產(chǎn)品特性和訂單前提之上，公司液相法產(chǎn)品獨(dú)特未見(jiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)，估值被錯(cuò)殺；且考慮公司補(bǔ)鋰劑、磷酸鐵錳鋰等產(chǎn)品未來(lái)幾年有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新極，估值將有所提升。
　　事件
　　公司預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)23.6-25.5億元，同比增長(zhǎng)195%-219%；對(duì)應(yīng)2022Q4歸母凈利潤(rùn)預(yù)告中樞為6.3億元，環(huán)比+15%。預(yù)計(jì)2022年扣非歸母凈利潤(rùn)23.0-24.9億元，同比增長(zhǎng)199%-223%；對(duì)應(yīng)2022Q4扣非歸母凈利潤(rùn)中樞為6.2億元，環(huán)比+19%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　量利：預(yù)計(jì)Q4出貨量接近6萬(wàn)噸（產(chǎn)業(yè)鏈反饋非公司指引，不構(gòu)成任何形式投資建議），計(jì)算經(jīng)營(yíng)性單噸盈利約1.4萬(wàn)，環(huán)比2022Q3略增。
　　鐵鋰出海背景下，基本面擔(dān)心過(guò)度，估值存在預(yù)期差
　　2023年鐵鋰格局被市場(chǎng)擔(dān)心，鐵鋰出海背景明確且國(guó)內(nèi)新進(jìn)入者產(chǎn)能并非如期投放，格局要建立在產(chǎn)品特性和訂單前提之上，公司液相法產(chǎn)品獨(dú)特未見(jiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)，估值被錯(cuò)殺。
　　高基數(shù)下業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但補(bǔ)鋰劑、鐵錳鋰未來(lái)可期
　　2022年業(yè)績(jī)高基數(shù)背景下，雖然2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎啪?，但公司補(bǔ)鋰劑、鐵錳鋰產(chǎn)能已經(jīng)就緒，公司在這兩領(lǐng)域中技術(shù)、規(guī)模遙遙領(lǐng)先，在未來(lái)幾年成為新增長(zhǎng)極，估值不可同日而語(yǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期：銷(xiāo)量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。