>> 申萬宏源-公用事業(yè)行業(yè)研究-新型電力系統(tǒng)(公用環(huán)保)周報：展望2023改革破局，煤電儲能蓄勢待發(fā)，定調(diào)綠色發(fā)展理念-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1635KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
查浩,鄒佩軒,傅浩瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公用事業(yè)：展望2023年改革破局之年
2022年電力行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不甚理想，煤電行業(yè)持續(xù)虧損嚴重影響我國電力行業(yè)的整體發(fā)展。煤電持續(xù)虧損、光伏組件價格高企等多方面因素影響下，2022年前三季度一線電力龍頭籌資性現(xiàn)金流量凈額轉(zhuǎn)負，資本開支同比減少，疊加能源清潔化轉(zhuǎn)型，供需偏緊、調(diào)峰壓力持續(xù)加大成為我國電力未來5-10年的基本面。解決缺電問題歸根結(jié)底要追加資本開支，但是在權(quán)益市場用腳投票、銀行嚴控金融風(fēng)險的背景下，融資能力存在制約，巧婦難為無米之炊，五大發(fā)電集團新增裝機普遍低于預(yù)期。而在需求方面，中電聯(lián)預(yù)測2023年全國全社會用電量同比增長6%左右，高于我們預(yù)測的發(fā)電能力增速，電力供需仍在趨緊，如果政策環(huán)境再不加以扭轉(zhuǎn)，短期的缺電問題將轉(zhuǎn)化為中長期能源安全隱患。
缺電愈演愈烈背景下，我們認為“漲電價對下游的成本沖擊”與“缺電帶來的電力供給不足”之間的權(quán)衡正在向后者傾斜，改革時機逐漸成熟。根據(jù)中電聯(lián)和國家統(tǒng)計局測算，電價上漲5分/千瓦時對絕大部分子行業(yè)利潤總額的影響幅度低于3%。相比之下，2020年年底以來，以長珠三角為代表的發(fā)達省份迎峰度夏、迎峰度冬期間頻繁拉閘限電、有序用電，嚴重影響了企業(yè)的正常排產(chǎn)機會，后者對制造業(yè)造成的沖擊可能大于前者，且在缺電愈演愈烈背景下有加劇趨勢。綜合當(dāng)前電力供需格局、以及2015年電改至今間隔時間，我們認為2023年有望成為我國新一輪電力體制改革的破局之年。
從目前的政策信號來看，值得格外關(guān)注的是2022年12月30日召開的2023年能源工作會議。會議多次強調(diào)機制改革，提出“加快《能源法》立法進程，做好《可再生能源法》《煤炭法》《電力法》等制度修訂工作”（更加上位、系統(tǒng)性的改革路線圖）等。在我國立法體系中，國家發(fā)改委、能源局等行政部門出臺的制度稱作“條例”、“辦法”，立法權(quán)行使主體為全國人大及全國人大常委會，層級較高，2023年兩會將是重要觀察時點，我們對2023年全年電力板塊表現(xiàn)充滿信心。
投資分析意見：我們分析我國當(dāng)前正處于新一輪電力體制改革的前夕，建議從四個方向精選標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型新能源的運營商：看好傳統(tǒng)煤電轉(zhuǎn)型新能源的綜合性電力龍頭,推薦中國電力、華潤電力、華電國際、內(nèi)蒙華電，以及地方性電力龍頭粵電力A和申能股份。2）純綠電公司：2022年股價整體受到壓制，當(dāng)前股價具備性價比，推薦三峽能源、港股龍源電力，建議關(guān)注廣宇發(fā)展等。3）新能源裝機上量利好儲能和綜合能源板塊：建議關(guān)注南網(wǎng)科技、三峽水利、南網(wǎng)儲能等。4）全國電價上行預(yù)期下，預(yù)計新疆將成為新時代能源洼地，有望得到價值重估，推薦天富能源。
電網(wǎng)：煤電值得期待儲能蓄勢待發(fā)
據(jù)我們統(tǒng)計，2022年我國核準(zhǔn)的煤電機組總?cè)萘繛?5.19GW，為自煤電供給側(cè)改革以來最高一年。煤電多年核準(zhǔn)裝機不足引發(fā)電力短缺問題。目前市場對于短期內(nèi)煤電快速反彈已基本達成共識，但對于根本原因認知仍有不足。市場普遍認為煤電短期內(nèi)重啟只是因為新能源裝機不足，無法滿足用電量增長的需求，而我們一直強調(diào)電力供需不能只看電量平衡，電力平衡（功率平衡）同等甚至更為重要。因此從電力供給的角度后續(xù)煤電裝機的需求很可能會持續(xù)相當(dāng)長的一段時間。
新型儲能累計裝機翻倍，新增裝機增速繼續(xù)增加。2022年中國新增新型儲能裝機達約6.3GW，新增裝機增速高達156%，為2018年以來最高增速。受分布式光伏比例較高、配儲項目收益率低、儲能和新能源并未同步建成等因素影響，2022年儲能裝機比例僅5%，低于政府規(guī)劃的9%左右，因此后續(xù)儲能發(fā)展仍有望繼續(xù)加速。2022年中國共核準(zhǔn)抽水蓄能電站項目48個，總規(guī)模達68.9GW，較2021年的13.8GW翻了五倍，核準(zhǔn)規(guī)模超過存量機組近1.5倍，增長潛力十足。
投資分析意見，重點關(guān)注以下環(huán)節(jié)：（1）直流輸電環(huán)節(jié)是新型電力系統(tǒng)建設(shè)中確定性最高、潛力最大的環(huán)節(jié)，重點推薦：許繼電氣，國電南瑞，東方電纜，建議關(guān)注：派瑞股份，特變電工，時代電氣等；（2）特高壓交流以及常規(guī)超高壓電網(wǎng)將進一步加強，重點推薦：思源電氣，建議關(guān)注平高電氣，中國西電等；（3）電網(wǎng)自動化、數(shù)字化及智能化環(huán)節(jié)，建議關(guān)注：國網(wǎng)信通，四方股份，東方電子等；（4）煤電及儲能環(huán)節(jié)，重點推薦煤電設(shè)備、抽水蓄能、氫能及壓縮空氣儲能龍頭公司東方電氣，哈爾濱電氣，電化學(xué)儲能方向重點推薦林洋能源，建議關(guān)注南網(wǎng)科技等。
環(huán)保：2023年1月19日國務(wù)院發(fā)布《新時代的中國綠色發(fā)展》白皮書，全面介紹中國綠色發(fā)展理念、實踐與成效。作為世界上最大的發(fā)展中國家，中國積極參與全球環(huán)境與氣候治理。為全面介紹新時代中國綠色發(fā)展理念、實踐與成效，分享中國綠色發(fā)展經(jīng)驗，特發(fā)布本白皮書。報告包括七個部分，分別是堅定不移走綠色發(fā)展之路、綠色空間格局基本形成、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化、綠色生產(chǎn)方式廣泛推行、綠色生活方式漸成時尚、綠色發(fā)展體制機制逐步完善、攜手共建美麗地球家園。
投資分析意見：氫能源首推冰輪環(huán)境；生物柴油首推國內(nèi)絕對
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