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【指數(shù)表現(xiàn)】本周SW國(guó)防軍工指數(shù)上漲5.18%，跑贏滬深300指數(shù)2.55個(gè)百分點(diǎn)。
　　 【個(gè)股表現(xiàn)】漲幅Top5：通達(dá)股份（32.46%）、航天工程（19.43%）、航天晨光（18.24%）、興圖新科（17.62%）、中簡(jiǎn)科技（15.91%）；跌幅Top5：國(guó)光電氣（-5.16%）、日發(fā)精機(jī)（-4.47%）、航發(fā)控制（-1.91%）、應(yīng)流股份（-0.77%）、華秦科技（-0.21%）。
　　 【行業(yè)估值】年初截至2023年1月22日，國(guó)防軍工指數(shù)(申萬(wàn))上漲3.36%，目前行業(yè)PE(TTM)估值為52.77倍，5年分位點(diǎn)5.21%；國(guó)防軍工指數(shù)(中信)年初至今上漲2.92%，目前行PE(TTM)估值為61.83倍，5年分位點(diǎn)27.96%。軍工行業(yè)估值仍處于低位。
　　 【重點(diǎn)信息】
　　1、近期航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)布重磅資產(chǎn)注入方案，中航電測(cè)停牌公告籌劃發(fā)行資產(chǎn)收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)。根據(jù)相關(guān)上市公司公告，2021年成飛凈資產(chǎn)127億元，2020-2021年成飛收入快速增長(zhǎng)，分別為422億和547億元，凈利潤(rùn)分別為15.3億元和355萬(wàn)元。22年下半年，航空工業(yè)在資本市場(chǎng)上的運(yùn)作明顯更加積極。目前已經(jīng)發(fā)布了中航電子吸并中航機(jī)電、中直股份重組注入總裝資產(chǎn)，這兩個(gè)項(xiàng)目的完成是后續(xù)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)、以及研究所資本運(yùn)作的前提。同時(shí)，中航光電、中航沈飛、中航西飛陸續(xù)發(fā)布了自己的股權(quán)激勵(lì)方案。航空工業(yè)集團(tuán)下尚有大量?jī)?yōu)質(zhì)未上市資產(chǎn)，如機(jī)載系統(tǒng)內(nèi)多個(gè)研究所、多個(gè)主機(jī)所、625、637所、014所等。
　　 2、2022年業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)持續(xù)發(fā)布。多家上市公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告及業(yè)績(jī)快報(bào):華秦科技(+41.53%-46.67%)、圖南股份(+36.76%-42.28%)、三角防務(wù)(+45.53%-57.66%)、中簡(jiǎn)科技(+173.27%-203.08%)、航發(fā)科技(+102%-140%)、派克新材(+56%)、振華科技（+54.26%-62.31%)、振華風(fēng)光(+63.91%-75.22%)、湘電股份(+196%-252%)等。我們認(rèn)為，行業(yè)多家上市公司2022年業(yè)績(jī)預(yù)告及業(yè)績(jī)快報(bào)顯示業(yè)績(jī)提升明顯，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度自上而下已得到全面驗(yàn)證。
　　3、2022年軍工行業(yè)跌幅明顯，與穩(wěn)健的基本面相悖，也使得公司估值進(jìn)一步下降。近期航空工業(yè)、兵器工業(yè)等多個(gè)軍工集團(tuán)召開(kāi)2023年度工作會(huì)議，會(huì)議回顧總結(jié)了各集團(tuán)2022年工作情況，各軍工集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均持續(xù)改善，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升，其中：航空工業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)189.3億元（同比+12.5%）、航天科技集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.5%、兵器工業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)190億元（同比+6.5%）、兵器裝備集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.84%、中核工業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.2%。帶動(dòng)各集團(tuán)旗下從事軍品業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績(jī)不斷提升，行業(yè)基本面穩(wěn)健屬性凸顯；同時(shí)，會(huì)議也為各集團(tuán)及下屬單位在2023年的工作指明了方向和重點(diǎn)。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，五年計(jì)劃前兩年偏重規(guī)劃，后三年重點(diǎn)是落實(shí)交付，且軍品定價(jià)機(jī)制及稅收的影響在前兩年有了比較明確的消化，看好23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步提速。
　　 【建議關(guān)注】
　　1）①長(zhǎng)期看好航空裝備中下游壁壘高、具備充分激勵(lì)的公司：中航沈飛、中航西飛等；②以及近期正在進(jìn)行戰(zhàn)略整合的公司：中直股份、中航電子、中航機(jī)電；③增長(zhǎng)趨勢(shì)明確、行業(yè)壁壘高、peg合理的中上游標(biāo)的：中航高科、中簡(jiǎn)科技、廣聯(lián)航空等。
　　 2）航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鏊倜鞔_，重點(diǎn)推薦：航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、圖南股份、派克新材、航宇科技、鋼研高納等。
　　 3）精確制導(dǎo)彈藥產(chǎn)業(yè)鏈：雷電微力、航天電器、北方導(dǎo)航、國(guó)博電子等。
　　 4）無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：中無(wú)人機(jī)、航天彩虹、廣聯(lián)航空、立航股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、收入確認(rèn)的不確定性；2、新型裝備的研發(fā)及批產(chǎn)進(jìn)程不達(dá)預(yù)期；3、改革不及預(yù)期。