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行情走勢(shì)：本周（01.16-01.20）大盤整體上漲，相比上周上漲2.63%。農(nóng)林牧漁II（申萬(wàn)）指數(shù)收于3367，相比上周上漲0.61%，跑輸滬深300指數(shù)2.02個(gè)百分點(diǎn)。漁業(yè)（+4.24%）漲幅最大，飼料（-0.39%）跌幅最大。從估值來(lái)看，種植業(yè)、畜禽養(yǎng)殖、飼料PE/PB均低于平均值（一年），動(dòng)物保健PE/PB和水產(chǎn)養(yǎng)殖PB高于平均值（一年）。
　　生豬：豬價(jià)平穩(wěn)過(guò)渡，節(jié)后需求淡季短期壓力或較大。涌益數(shù)據(jù)顯示29日全國(guó)生豬均價(jià)為14.35元/kg，較16日價(jià)格下降約0.2元/Kg。節(jié)中受春節(jié)消費(fèi)旺季拉動(dòng)，價(jià)格逐步上揚(yáng)，但因屠宰場(chǎng)大多已放假停工、實(shí)際收豬較少，價(jià)格上漲有屠宰端主動(dòng)拉高毛豬價(jià)格以提高肉價(jià)、獲取更大利潤(rùn)的因素。而從季節(jié)性角度看，節(jié)后消費(fèi)需求相對(duì)減弱，供給端仍有大豬出欄壓力，涌益數(shù)據(jù)顯示目前生豬出欄均重仍接近120Kg，屠宰端壓價(jià)情緒較濃。展望節(jié)后豬價(jià)，政策層面農(nóng)業(yè)部已提示市場(chǎng)節(jié)后生豬養(yǎng)殖可能出現(xiàn)階段性虧損，將適時(shí)啟動(dòng)政府豬肉儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持低位震蕩，短期壓力較大。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為豬價(jià)快速下跌或開(kāi)啟新一輪產(chǎn)能去化，疊加疫情防控政策優(yōu)化后的消費(fèi)復(fù)蘇，有望為未來(lái)豬價(jià)維持較樂(lè)觀水平提供更強(qiáng)支撐，成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)或?qū)@得更好的盈利表現(xiàn)。
　　經(jīng)過(guò)股價(jià)調(diào)整，多數(shù)養(yǎng)豬股估值重回底部位置，我們認(rèn)為，待豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來(lái)重點(diǎn)布局窗口。歷史上看，只要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)、成本沒(méi)有失控，每年市值底部都在抬升，這主要得益于行業(yè)規(guī)模化浪潮背景下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)（高ROE和高成長(zhǎng)）的擴(kuò)產(chǎn)在不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值，因此市值底部長(zhǎng)期持續(xù)抬高，建議重點(diǎn)關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著、頭均盈利能力最強(qiáng)的牧原股份、東瑞股份等，關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望。
　　白雞：“跨年雞”補(bǔ)欄拉動(dòng)雞苗價(jià)格上漲，毛雞報(bào)價(jià)維持震蕩。商品代雞苗價(jià)格經(jīng)過(guò)停孵期的擾動(dòng)后逐步上漲，1月29日煙臺(tái)地區(qū)報(bào)價(jià)達(dá)到3.6元/羽，山東大廠最新報(bào)價(jià)已超4元/羽，環(huán)比1月13日?qǐng)?bào)價(jià)漲幅均超80%，主要受供給端出苗量較少、需求端跨年雞補(bǔ)欄拉動(dòng)所致。1月29日商品代毛雞價(jià)格為4.53元/斤，環(huán)比13日?qǐng)?bào)價(jià)上漲約0.3元/斤。短期看節(jié)后需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望提振餐飲場(chǎng)景需求，中長(zhǎng)期看，前期價(jià)格下跌導(dǎo)致的“不敢養(yǎng)、不愿養(yǎng)”將擴(kuò)大供給缺口，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價(jià)格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢(shì)，隨著種源缺口或?qū)⒊掷m(xù)近一整年，疊加需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)商品代雞苗以及雞肉價(jià)格也將沖擊歷史新高。
　　海外禽流感疫情超過(guò)歷史最高紀(jì)錄，美國(guó)田納西州再度報(bào)告禽流感新發(fā)病例，預(yù)計(jì)可恢復(fù)供種時(shí)間延后。截至23年1月25日，美國(guó)在本輪禽流感疫情中已發(fā)生312例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)、432例家庭養(yǎng)殖場(chǎng)高致病性禽流感疫情、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到58.20M，疫情影響州達(dá)到47個(gè)，相較上一輪禽流感疫情在更短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量。主要供種州田納西州于1月20日再度爆發(fā)商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)的禽流感疫情，供種恢復(fù)時(shí)間再度延后。海外禽流感影響超歷史最高紀(jì)錄，且仍在持續(xù)發(fā)展中，我們預(yù)計(jì)從海外低引種狀況或持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
　　雞周期已經(jīng)來(lái)臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長(zhǎng)周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動(dòng)物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤(rùn)兌現(xiàn)能力也有望大幅刷新歷史紀(jì)錄，我們認(rèn)為這一輪周期有望達(dá)到歷史新高以上50-100%空間，與之對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)股價(jià)也同樣有望大幅刷新歷史高點(diǎn)。整體板塊都迎來(lái)極佳的配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注最早受益也是最受益的種苗環(huán)節(jié)，代表企業(yè)益生股份；禾豐股份是白羽雞行業(yè)中長(zhǎng)期相對(duì)最被低估的一家企業(yè)，多年的積累與成長(zhǎng)有望在這一輪周期得到重新定價(jià)，市值成長(zhǎng)空間巨大，強(qiáng)烈推薦禾豐股份和禾豐轉(zhuǎn)債。
　　動(dòng)保：下游養(yǎng)殖端盈利復(fù)蘇帶動(dòng)動(dòng)保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動(dòng)保行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)之年。投資層面，歷史上動(dòng)保板塊2條核心交易邏輯后周期邏輯和大單品邏輯均已有所表現(xiàn)，23年隨著“揭榜掛帥”等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入中期考核節(jié)點(diǎn)，我們有望看到非瘟疫苗研發(fā)加速推進(jìn)，帶來(lái)潛在的α機(jī)會(huì)。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，有望給豬用疫苗市場(chǎng)帶來(lái)翻倍以上增量空間，建議重點(diǎn)關(guān)注普萊柯、中牧股份，關(guān)注生物股份、科前生物。
　　種植鏈：關(guān)注“一號(hào)文件”催化以及轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地進(jìn)程?！耙惶?hào)文件”即將公布，農(nóng)業(yè)農(nóng)村與糧食安全等主題預(yù)計(jì)受到重視。隨著動(dòng)物蛋白需求不斷增長(zhǎng)飼用原料需求量持續(xù)提升，我國(guó)主要糧食以及肉類自給率均呈下降趨勢(shì)，生產(chǎn)效率端來(lái)看，良種對(duì)糧食增產(chǎn)貢獻(xiàn)率已超45%，“糧安”大主題下，種源“自主可控”尤為重要，22年以來(lái)轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策繼續(xù)密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著首批品種審定證書(shū)落地，23年有望啟動(dòng)商業(yè)化推廣進(jìn)程，或?qū)@著打開(kāi)種業(yè)行業(yè)天花板，并推動(dòng)格局向頭部集中，具備前瞻技術(shù)能力和技術(shù)儲(chǔ)備的性狀公司以及具備優(yōu)秀品種的育種企業(yè)