>> 申萬(wàn)宏源-造紙輕工行業(yè)周報(bào)：春節(jié)期間二手房和消費(fèi)回暖明顯，期待家居零售改善；關(guān)注電子煙和出口數(shù)據(jù)更新-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大?。?/td>
| 1287KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,龐盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
本期投資提示：
1、家居：春節(jié)期間二手房和消費(fèi)回暖，家居企業(yè)已開(kāi)始蓄力節(jié)后“開(kāi)門(mén)紅”活動(dòng)；關(guān)注【歐派家居】2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，充分展示龍頭經(jīng)營(yíng)韌性
春節(jié)期間二手房成交回暖，預(yù)計(jì)改善型需求表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，貝殼50城二手房帶看量2023年春節(jié)較2022年春節(jié)期間提升28%，二手房成交量提升57%；同時(shí)，2022年貝殼50城大戶型、大面積、高總價(jià)類的改善房源交易占比提升（新房三居以上戶型占比提升3pct至80%、二手房三居以上戶型占比提升4pct至45%），2023年春節(jié)期間城市間樓市差異預(yù)計(jì)延續(xù)，改善型需求預(yù)計(jì)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。
春節(jié)期間消費(fèi)顯著恢復(fù)，家居等升級(jí)類消費(fèi)品增長(zhǎng)較快。國(guó)家稅務(wù)總局27日發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)銷售收入與2022年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)12.2%，與2019年春節(jié)假期相比年均增長(zhǎng)12.4%；旅游酒店相關(guān)服務(wù)業(yè)收入恢復(fù)至2019年的70-81%；升級(jí)類商品消費(fèi)增長(zhǎng)較快，家具、五金、文體用品銷售收入同比分別增長(zhǎng)15.2%、8.6%和20.9%。
家居企業(yè)已開(kāi)始蓄力春節(jié)后首場(chǎng)“開(kāi)門(mén)紅”大促活動(dòng)，期待家居零售業(yè)務(wù)接單改善。我們跟蹤到上市公司品牌歐派、索菲亞、志邦等大多于年初五到初八開(kāi)啟“開(kāi)門(mén)紅”活動(dòng)，開(kāi)始時(shí)間較早，市場(chǎng)進(jìn)攻力更強(qiáng)，從營(yíng)銷活動(dòng)來(lái)看，還是延續(xù)2022年套餐活動(dòng)為主。春節(jié)后“開(kāi)門(mén)紅”為家居行業(yè)新年第一個(gè)大促活動(dòng)，預(yù)計(jì)將為“315”大促活動(dòng)蓄力，期待家居零售業(yè)務(wù)訂單改善。2022年家居行業(yè)受疫情和地產(chǎn)雙重影響，外部環(huán)境承壓，龍頭整合市場(chǎng)趨勢(shì)持續(xù)體現(xiàn)。2023年地產(chǎn)交付同比預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，同時(shí)改善型需求有望表現(xiàn)更為強(qiáng)勁；疊加線下消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借零售業(yè)務(wù)更強(qiáng)勁的渠道、產(chǎn)品和品牌優(yōu)勢(shì)，快速進(jìn)攻市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將持續(xù)提升市場(chǎng)份額。
2、造紙及紙漿下游：春節(jié)前一周和節(jié)中交投基本停滯，后續(xù)市場(chǎng)有望跟隨消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏好轉(zhuǎn)；關(guān)注【山鷹國(guó)際】、【百亞股份】2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，【維達(dá)國(guó)際】2022年年報(bào)
木漿：春節(jié)前一周及節(jié)中國(guó)內(nèi)交投基本停滯，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨木漿價(jià)格持穩(wěn)。外盤(pán)針葉漿1月報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主，闊葉漿報(bào)價(jià)下滑。2023年針葉漿暫無(wú)新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，且3月加拿大Mercer漿廠計(jì)劃停機(jī)三周，預(yù)計(jì)針葉漿價(jià)格短期仍穩(wěn)定為主；2023Q1 Arauco 156萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能及UPM 210萬(wàn)噸闊葉漿產(chǎn)能將相繼投放，預(yù)計(jì)闊葉漿價(jià)將跟隨新增產(chǎn)能投放下調(diào)。
造紙：各紙種需求跟隨消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏變化，雙膠紙3月后進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。春節(jié)前一周及節(jié)中國(guó)內(nèi)交投基本停滯，各紙種價(jià)格均維穩(wěn)。文化紙、白卡紙、箱板瓦楞需求預(yù)計(jì)都將跟隨終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏變化；從各紙種淡旺季來(lái)看，雙膠紙3月后進(jìn)入教輔材招標(biāo)旺季，供求關(guān)系邊際變化可能表現(xiàn)更為明顯。
3、電子煙更新
近期菲莫國(guó)際旗下三款煙草味HNB煙彈通過(guò)PMTA審核，F(xiàn)DA預(yù)計(jì)延遲PMTA審核完成時(shí)間點(diǎn)至2023年底。1月27日，菲莫國(guó)際旗下三款煙草味HNB煙彈通過(guò)FDA的PMTA審核，三款產(chǎn)品分別為Marlboro Sienna HeatSticks、Marlboro Bronze HeatSticks和Marlboro Amber HeatSticks，均適用于IQOS設(shè)備。此前FDA表態(tài)將于2023年6月30日前審核完成所有的PMTA申請(qǐng)，并將加快市占率前十廠商的申請(qǐng)，但是近期FDA在一份法庭文件中預(yù)計(jì)到2023年12月31日前才能完成對(duì)市占率靠前的電子煙品牌的PMTA申請(qǐng)。短期看PMTA審核截止時(shí)間的延后多給市場(chǎng)半年的過(guò)渡期，尚未通過(guò)PMTA的流行產(chǎn)品，如英美煙草的Vuse Alto仍有希望通過(guò)審核，長(zhǎng)期看，合規(guī)化進(jìn)程是大勢(shì)所趨，部分產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)審核的頭部品牌市占率確定性提升，如英美煙草、NJOY。
4、出口數(shù)據(jù)更新：12月輕工出口持續(xù)下滑，下滑幅度有所收窄，10-12月出口額同比平均-0.4%/-9.9%/-5.7%。表現(xiàn)相對(duì)具備韌性賽道：日用陶瓷、塑料餐具、保溫杯。表現(xiàn)有所反彈賽道：寵物用品、智能升降桌等人體工學(xué)物品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；整體下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期等。
|
|
