>> 申港證券-石油石化行業(yè)研究周報：特種表面活性劑需求差異化顯著，細分產(chǎn)品高筑技術壁壘-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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每周一談：
特種表面活性劑產(chǎn)品個性化差異大，定制化需求高。特種表面活性劑在單個化工產(chǎn)品的加工生產(chǎn)中，雖然使用量較小，但是每種特種表面活性劑的性質(zhì)要和下游行業(yè)相結(jié)合，有其特殊要求，技術開發(fā)難度較高。因此，特種表面活性劑產(chǎn)品的開發(fā)需要根據(jù)客戶的生產(chǎn)需求及時調(diào)整產(chǎn)品的技術指標和分子結(jié)構(gòu)，并且快速進行產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，主要為個性化、定制化的開發(fā)。生產(chǎn)企業(yè)需要擁有多品種，多規(guī)格的特種表面活性專業(yè)化研發(fā)生產(chǎn)能力。特種表面活性劑行業(yè)下游主要客戶為大型的化工企業(yè)，作為原料應用到有機硅、潤滑油及金屬加工液、環(huán)保涂料、復合新材料、特種纖維、農(nóng)化助劑等多個領域。
有機硅用聚醚主要用于聚氨酯泡沫材料以及建筑密封膠等領域。機硅用聚醚主要產(chǎn)品為烯丙醇聚醚，烯丙醇聚醚產(chǎn)品依分子量不同，下游應用有所差別，國內(nèi)目前合成中低分子量烯丙醇聚醚技術已經(jīng)較為成熟，但高分子量產(chǎn)品如軟泡穩(wěn)泡劑、用于MS膠的高分子量雙烯丙基聚醚的合成存在較高技術壁壘。
發(fā)展表面活性劑是縮短我國印染助劑與國際差距的主要途徑。印染助劑是在織物印花和染色的過程中所使用的助劑，能夠提高印花和染色的效果，包括印花助劑和染色助劑，其中印花助劑有增稠劑、粘合劑、交鏈劑、乳化劑、分散劑和其他印花助劑等。表面活性劑作為前處理劑、染色以及后整理劑被應用于纖維、紗線和織物。增加印染助劑品種和實現(xiàn)品種系列化，提高紡織助劑產(chǎn)品質(zhì)量和應用性能，在很大程度上要依靠原料表面活性劑的發(fā)展。國內(nèi)開發(fā)和生產(chǎn)的印染助劑品種少以及專用高檔助劑的比例更低的主要原因是可選用的表面活性劑品種較少。
特種表面活性劑作為高端涂料產(chǎn)品的上游。工業(yè)涂料是涂料行業(yè)復雜程度最高、用途范圍最廣、技術難度最大、應用領域最全的門類，廣泛應用于航空航天、船舶、汽車、電子、輕工等各個領域。UV固化涂料屬于新型功能工業(yè)涂層材料，隨著密集出臺的環(huán)保政策，滲透率將進一步提升。2021年3月24日，《中國涂料行業(yè)“十四五”規(guī)劃》中提出，到2025年環(huán)境友好的涂料品種占涂料總產(chǎn)量的70%的目標。2022年1月24日，國務院印發(fā)的《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》中指示，要推動使用低揮發(fā)性有機物含量的涂料，到2025年溶劑型工業(yè)涂料使用比例降低20%。
特種表面活性劑可為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來巨大效益。農(nóng)藥制劑由農(nóng)藥原藥和農(nóng)藥助劑配制而成，其中農(nóng)藥助劑的主體是表面活性劑。農(nóng)藥表面活性劑可將無法直接使用的農(nóng)藥原藥制備成可以直接使用的農(nóng)藥制劑，作為乳化劑、分散劑、潤濕劑、滲透劑、增效劑和增溶劑等廣泛應用于加工乳油、微乳劑、水乳劑、懸浮劑、懸浮種衣劑、微囊懸浮劑、懸乳劑、水劑、可溶液劑、可分散油懸浮劑、可濕性粉劑、水分散粒劑等制劑中。農(nóng)藥中的表面活性劑除需按原藥的性質(zhì)、特點選擇配制外，還需考慮表面活性劑本身對靶標生物產(chǎn)生的影響。表面活性劑能夠在提高農(nóng)藥使用效果的同時，減小農(nóng)藥的用量，減輕農(nóng)藥對環(huán)境的影響。近年來，在水基化制劑、顆粒化制劑、緩釋化制劑等新型農(nóng)藥環(huán)保制劑所用助劑方面的開發(fā)取得了較大進展，一系列高效新型農(nóng)藥表面活性劑得到開發(fā)和廣泛應用。
上游原料環(huán)氧乙烷供應充足，預計2023-2024年國內(nèi)環(huán)氧乙烷新增產(chǎn)能約319萬噸。商品流通的環(huán)氧乙烷主要用于聚醚單體/非離子表面活性劑/其他衍生物中。供應端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年環(huán)氧乙烷總產(chǎn)能746萬噸，同比增長14.95%。預計2023-2024年，國內(nèi)環(huán)氧乙烷新增產(chǎn)能約319萬噸，計劃新增裝置多為大型煉化一體化及乙烷裂解制乙烯項目，形成原料－成品－下游產(chǎn)品一體化的生產(chǎn)模式，具備顯著的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢以及成本優(yōu)勢。需求端，下游產(chǎn)品的發(fā)展則更偏向高端研發(fā)方面。據(jù)卓創(chuàng)資訊，聚羧酸單體、非離子表活等下游產(chǎn)品單一化、同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的局面，行業(yè)競爭激烈，環(huán)氧乙烷需求量增長進入瓶頸期。
特種表面活性劑需要較多的研發(fā)投入和生產(chǎn)經(jīng)驗沉淀。品質(zhì)高、質(zhì)量穩(wěn)定的產(chǎn)品生產(chǎn)配方和大規(guī)模生產(chǎn)工藝需要較多的研發(fā)投入和生產(chǎn)經(jīng)驗沉淀。雖然目前表面活性劑主要產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝較為成熟，但要生產(chǎn)出品質(zhì)高、質(zhì)量穩(wěn)定、符合客戶高要求的產(chǎn)品，仍需要依賴于生產(chǎn)企業(yè)強大的研發(fā)能力、精良的生產(chǎn)裝備及豐富的工藝經(jīng)驗。對生產(chǎn)企業(yè)的資金實力和技術水平都提出很高的要求，相對較高的技術門檻決定了新進企業(yè)難以在短期內(nèi)取得突破。我們認為表面活性劑細分領域相關龍頭公司具備良好的成長性和穩(wěn)定的盈利能力，建議關注：晨化股份、阿科力、贊宇科技、皇馬科技、萬盛股份等。
市場回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化指數(shù)漲跌幅+4.05%，位居30個行業(yè)指數(shù)第5位。本周滬深300指數(shù)+2.63%，中信一級石油石化指數(shù)相對滬深300指數(shù)+1.42%。石油石化子板塊漲跌幅情況：工程服務（+6.5%）、其他石化（+5.94%）、石油開采（+2.61%）、油田服務（+2.51%）、煉油（+2.31%）、油品銷售及倉儲（+1.96%）。
個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5名：榮盛石
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