>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點(diǎn)：春節(jié)消費(fèi)復(fù)蘇市場情緒回升，持續(xù)推薦保險板塊和券商優(yōu)質(zhì)個股-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 345KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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此報告為加密報告 |
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春節(jié)期間線下消費(fèi)復(fù)蘇，節(jié)后港股市場表現(xiàn)積極，預(yù)期A股開市后投資者情緒依然活躍。隨著23年市場信心回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及利好政策的出臺，交投活躍度及風(fēng)險偏好恢復(fù)有望驅(qū)動券商業(yè)績和估值的雙重修復(fù)；而健康險作為可選消費(fèi)的需求收入彈性更大，有望在低基數(shù)下實現(xiàn)高增長，持續(xù)推薦保險板塊和券商優(yōu)質(zhì)個股。
證券板塊：春節(jié)前一周市場情緒和風(fēng)險偏好持續(xù)提升，三大指數(shù)算數(shù)平均漲2.84%，券商指數(shù)上漲5.39%連續(xù)跑贏大盤。多重積極因素催化下兩市交易活躍度有所回升，上周日均股基8549億，環(huán)比前周上升1.46%，兩融交易額企穩(wěn)，上周日均兩融余額15349億，環(huán)比前周略降1%。一級市場方面，發(fā)行節(jié)奏環(huán)比提升，上周股權(quán)融資規(guī)模406億，環(huán)比+4%，其中，IPO規(guī)模25.39億，環(huán)比+1700%，再融資規(guī)模380.23億，環(huán)比-2%。年前部分券商發(fā)布22年業(yè)績快報，從部分券商表現(xiàn)來看，預(yù)計Q4證券板塊業(yè)績環(huán)比修復(fù)，全年業(yè)績降幅收窄。春節(jié)期間居民消費(fèi)迎來復(fù)蘇，節(jié)后港股市場表現(xiàn)積極，預(yù)期A股開市后投資者情緒依然活躍。隨著23年市場信心回暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及利好政策的出臺，交投活躍度及風(fēng)險偏好恢復(fù)有望驅(qū)動券商業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。當(dāng)前證券板塊估值僅1.41倍PB，處于歷史6.03%分位數(shù)的底部。建議低位布局，推薦中信證券、中信建投、國聯(lián)證券等優(yōu)質(zhì)券商，以及東方證券、東方財富等彈性標(biāo)的；建議關(guān)注金融科技板塊的財富趨勢、指南針、同花順、恒生電子等（計算機(jī)組覆蓋）。
保險板塊：春節(jié)前最后一周，上市險企相繼披露2022年全年保費(fèi)數(shù)據(jù)。壽險數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟：2022年中國人壽累計原保險保費(fèi)收入為6152億元，同比-0.8%；新華保險原保險保費(fèi)收入為1630.99億元，同比-0.2%；太保壽險累計原保險業(yè)務(wù)收入為人民幣2223.42億元，同比+ 6.1%，其中代理人渠道新保業(yè)務(wù)同比-20.9%，續(xù)期業(yè)務(wù)同比-3.6%；平安壽險及健康險業(yè)務(wù)原保險保費(fèi)收入為4711.02億元，同比-3.9%，其中個人新業(yè)務(wù)同比-10.4%，續(xù)期業(yè)務(wù)同比-1.3%；人保壽險及健康險業(yè)務(wù)原保險保費(fèi)收入為1337.24億元，同比+0.8%，其中壽險長險首年原保險保費(fèi)收入同比-5.2%。產(chǎn)險數(shù)據(jù)同比向好：2022年人保財險實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入4854.34億元，同比+8.3%，其中車險同比+6.2%，非車險同比+11.0%；平安財險實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入2980.38億元，同比+10.4%，其中車險同比+6.6%，非車險（含意外與健康險）同比+19.1%；太保產(chǎn)險累計原保險業(yè)務(wù)收入為人民幣1708.24億元，同比+11.6%，其中車險同比+6.7%，非車險同比+18.9%。整體來看，2022年在內(nèi)外部因素影響下，壽險行業(yè)資負(fù)兩端均面臨明顯壓力，但最暗淡的時刻已經(jīng)快要過去，保費(fèi)收入已走過V形反轉(zhuǎn)的最底部；產(chǎn)險則維持高景氣，保費(fèi)增長結(jié)構(gòu)優(yōu)化，綜合成本率改善明顯，多重因素影響下實現(xiàn)“量價齊升”。展望2023年，壽險開門紅儲蓄型險種銷售進(jìn)展良好，為全年增長奠定堅實基礎(chǔ)；春節(jié)期間全國各地線下消費(fèi)火爆，“煙火氣”回歸帶動居民消費(fèi)信心恢復(fù)，疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在望，而健康險作為可選消費(fèi)的需求收入彈性更大，有望在低基數(shù)下實現(xiàn)高增長。同時隨著資產(chǎn)端股市向好、利率向上和地產(chǎn)風(fēng)險緩釋等利好落地，保險股有望觸底反彈。當(dāng)前各上市險企P/EV分別為：中國人壽（0.73）、中國平安（0.58）、中國太保（0.43）、新華保險（0.34）、中國財險（0.70），強(qiáng)烈推薦：中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長乏力；壽險發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。
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