>> 光大證券-陽光電源(300274)2022年業(yè)績預(yù)增公告點評：業(yè)績再超預(yù)期，光儲業(yè)務(wù)持續(xù)加速-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年實現(xiàn)營收390-420億元（中值為405億元），同比+62%-74%；實現(xiàn)歸母凈利潤32-38億元（中值為35億元），同比+102-140%。其中，Q4實現(xiàn)營收168-198億元（中值為183億元），實現(xiàn)歸母凈利潤11.4-17.4億元（中值為14.4億元），按照中值計算，Q4凈利潤環(huán)比+24%，超出此前市場預(yù)期。
點評：
光伏逆變器銷量增長超預(yù)期，盈利持續(xù)修復(fù)。2022年底國內(nèi)地面光伏項目搶裝，帶動公司逆變器出貨量高速增長，預(yù)計公司22Q4光伏逆變器出貨量超預(yù)期；2023年，隨著硅料價格的下行，全球光伏需求大幅提升，公司為全球地面電站逆變器龍頭，“量”的維度上將持續(xù)受益?！袄钡木S度上，隨著運費的下行、原材料漲價的向下傳導(dǎo)，預(yù)計公司整個逆變器業(yè)務(wù)毛利率將會持續(xù)修復(fù)。
儲能增長亮眼，“第二成長曲線”將帶動公司營收大幅增長。公司作為全球儲能行業(yè)龍頭企業(yè)，在地面電站儲能集成上占據(jù)領(lǐng)先地位，在戶用儲能、工商業(yè)儲能上也在加速布局。2022年，中國和美國地面電站儲能均高速發(fā)展，預(yù)計公司22Q4儲能系統(tǒng)收入確認情況超預(yù)期。在盈利能力方面，隨著原材料漲價的逐步向下傳導(dǎo)，儲能業(yè)務(wù)的盈利能力也在持續(xù)改善。隨著全球范圍內(nèi)儲能需求的大幅增長，公司將充分受益。
硅料價格下行，將帶動光伏電站投資開發(fā)業(yè)務(wù)量增：2022年組件價格高位，使得公司電站投資開發(fā)業(yè)務(wù)整體承壓。隨著硅料價格下行的逐步傳導(dǎo)，預(yù)計2023年公司光伏EPC業(yè)務(wù)在“量”上會大幅提升，在盈利水平上相較于22年也會有一定的改善。
盈利預(yù)測、估值與評級：隨著公司光儲業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，我們上調(diào)公司22-24年盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤34.79/59.89/82.59億元（上調(diào)14%/13%/16%），對應(yīng)EPS為2.34/4.03/5.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)22-24年P(guān)E為55/32/23倍。公司逆變器銷量仍將維持高速增長態(tài)勢，疊加儲能業(yè)務(wù)帶來的成長空間，我們持續(xù)看好公司長遠發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機、海外市場拓展不及預(yù)期；IGBT、電芯等原材料缺貨致成本上升或訂單交付不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致盈利下降的風(fēng)險。
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