>> 西南證券-有色行業(yè)周報：復蘇強度成關(guān)鍵，繼續(xù)推薦銅鋁板塊-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 3689KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報4181.53,周漲2.63%。有色金屬指數(shù)收報5170.19,周漲5.43%。本周有色金屬各子板塊，漲幅前三名：鋰(+6.76%)、鉛鋅(+6.17%)、鋁(+5.65%)；漲幅后三名：非金屬新材料(-1.11%)、鎢(-2.14%)、稀土(-3.70%)。
貴金屬：美國四季度GDP初值年化增2.9%，高于市場預(yù)期，但制造業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間，建筑、住宅投資，進出口均有下滑，經(jīng)濟景氣度邊際回落。2月議息會議臨近，市場對加息25BP的預(yù)期反應(yīng)較充分，關(guān)注議息會議對后續(xù)政策的展望表述。中期我們?nèi)跃S持看好黃金板塊，美聯(lián)儲加息進入尾聲，美國經(jīng)濟基本面壓力增加，長端美債實際收益率和美元向下仍有空間，利于黃金價格中樞抬升。產(chǎn)量增長彈性大的企業(yè)將受益，主要標的銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：海外市場情緒樂觀，核心股票指數(shù)整體呈上行走勢，對金屬市場形成提振。國內(nèi)春節(jié)期間金屬下游消費接近停滯，季節(jié)性累庫幅度偏大，節(jié)前市場對消費的樂觀預(yù)期等待節(jié)后驗證。海外金屬庫存有分化，倫鋁庫存小幅回升，銅、鋅庫存低位繼續(xù)下行，低庫存對價格繼續(xù)起到支撐作用。長期中銅鋁供給增速低，消費持續(xù)受益于新能源板塊，板塊景氣度有望回升，關(guān)注低能源成本鋁企業(yè)、下游細分行業(yè)龍頭及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標的天山鋁業(yè)、神火股份、鼎勝新材、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：供需：印尼鎳鐵逐步放量，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.36萬鎳噸，環(huán)比+2.8%；12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%。成本利潤：截止1月20日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。結(jié)論：我們判斷，短期受低庫存、菲律賓雨季進口下滑、下游三元材料需求拉動，電解鎳維持強勢，長期看，鎳鐵供應(yīng)過剩格局比較明確，鎳價中樞將下移。主要標的華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3.5、2.5萬噸，環(huán)比-5.2%、0%，12月三元電池產(chǎn)量18.5GWH，環(huán)比-20.5%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量33.9GWH，環(huán)比-13.0%，四季度隨著供應(yīng)收縮，供需持續(xù)偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，結(jié)論：我們判斷四季度受成本和供需偏緊支撐，鋰鹽價格有望繼續(xù)保持強勢，長期看，動力電池裝機量環(huán)比增速放緩，但海外鋰保護加大，國內(nèi)資源重要性凸顯，鋰礦供應(yīng)釋放不確定性提升，鋰鹽價格將抵抗式回落，主要標的融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）稀土、磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月我國新能源乘用車零售64萬輛，環(huán)比+6.5%；12月我國光伏新增裝機21.7GW，環(huán)比+190.5%；12月我國風電新增裝機15.11GW，環(huán)比+994.93%。結(jié)論）：高性能釹鐵硼和金屬軟磁材料需求高增，整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，主要標的：望變電氣、東睦股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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