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行情回顧：春節(jié)前最后一周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲2.5%，跑輸滬深300指數(shù)0.13個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第14。2023年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲7.83%，跑輸滬深300指數(shù)0.17個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第9。春節(jié)前最后一周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26.76倍，相對(duì)全部A股溢價(jià)率為88.5% (-15.6pp)，
　　相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為40% (+0.9pp)，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為135.5% (-64.5pp)。醫(yī)藥子行業(yè)來看，醫(yī)療研發(fā)外包為漲幅最大子行業(yè)，漲幅為7.6%，其次是中藥Ⅲ、其他生物制品，漲幅分別為3%和2.7%。年初至今表現(xiàn)最好的子行業(yè)是醫(yī)療研發(fā)外包，上漲幅度為18.4%。
　　醫(yī)藥持倉有所回升。本周A股醫(yī)藥指數(shù)上漲2.5%，其中CXO、生命科學(xué)試劑、醫(yī)療服務(wù)等板塊表現(xiàn)較好。1月18日2022年版醫(yī)保藥品目錄印發(fā)，本次國談中選率超過80%，降價(jià)幅度約60%，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。2022Q4以來，醫(yī)藥板塊市場(chǎng)關(guān)注度有所升溫。截至2022年末，全市場(chǎng)公募基金醫(yī)藥行業(yè)持倉占比約為11.6%，較2022年Q3有所回升。展望2023年，我們看好三條投資主線：確定性之1——?jiǎng)?chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源；確定性之2——疫后醫(yī)藥復(fù)蘇亦是核心主線。確定性之3——自主可控/產(chǎn)業(yè)鏈安全。
　　本周港股組合：金斯瑞生物科技(1548)、和黃醫(yī)藥(0013)、康方生物-B(9926)、科濟(jì)藥業(yè)(2171)、微創(chuàng)機(jī)器人-B(2252)、海吉亞醫(yī)療(6078)、錦欣生殖(1951)、啟明醫(yī)療-B(2500)、藥明生物(2269)、君實(shí)生物（1877）。
　　本周彈性組合：壽仙谷(603896)、祥生醫(yī)療(688358)、上海醫(yī)藥（601607）、福瑞股份(300049)、貝達(dá)藥業(yè)(300558)、邁得醫(yī)療（688310）、三諾生物（300298）、美好醫(yī)療（301363）、普門科技(688389)、歐林生物（688319）。
　　本周穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、愛爾眼科(300015)、邁瑞醫(yī)療(300760)、云南白藥(000538)、太極集團(tuán)（600129）、華潤三九（000999）、我武生物(300357)、愛美客(300896)、智飛生物(300122)、通策醫(yī)療(600763)。
　　本周科創(chuàng)板組合：百濟(jì)神州(688235)、榮昌生物(688331)、澤璟制藥(688266)、聯(lián)影醫(yī)療（688271）、澳華內(nèi)鏡(688212)、奧浦邁(688293)、康希諾(688185)、華大智造(688114)、諾唯贊(688105)、愛博醫(yī)療(688050)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；新冠疫情爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)