>> 西南證券-公用事業(yè)與環(huán)保行業(yè)周報：光伏上游降價，對運營商配儲影響幾何？-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 3880KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
池天惠 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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從光伏發(fā)電行業(yè)上游來看，22年12月以來，多晶硅料、硅片、電池片和組件價格均呈大幅下降趨勢。2022年多晶硅項目擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模龐大，硅料巨頭、光伏下游產(chǎn)業(yè)和跨界企業(yè)均參與其中。多晶硅行業(yè)頭部效應(yīng)顯著；在2022年多晶硅價格一路高升的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)業(yè)重金投入多晶硅領(lǐng)域；硅料企業(yè)凈利潤不斷攀升，吸引了其他行業(yè)的企業(yè)進(jìn)入多晶硅領(lǐng)域。從2022Q4開始，硅料逐步進(jìn)入批量投產(chǎn)期，其產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，2023年初硅料庫存規(guī)模已十分可觀，供給過剩狀況或?qū)㈤L期持續(xù)。預(yù)計2023年我國多晶硅產(chǎn)能可達(dá)240萬噸/年，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)量可達(dá)146萬噸，市場仍以看跌趨勢為主。
2022年新增光伏裝機(jī)規(guī)模為86.1GW，較近幾年新增光伏裝機(jī)規(guī)模有較大的增長。然而，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)入降價通道，產(chǎn)業(yè)鏈博弈加劇。光伏出現(xiàn)“低價內(nèi)卷”現(xiàn)象。新能源配儲壓力凸顯，制約運營商盈利提升。于是我們進(jìn)行了敏感性測算：在容量租賃模式下，當(dāng)光伏組件價格下降至1.60元/W以下時，或?qū)⒛軌蛑饾u覆蓋配儲成本壓力。
23年1月以來煤電項目核準(zhǔn)3GW。據(jù)電力圈和北極星電力網(wǎng)等數(shù)據(jù)顯示，我國22年初至今累計新增核準(zhǔn)、開工和建成投產(chǎn)規(guī)模分別約79GW、60GW和28GW。截至本周1月20日秦皇島港Q5500動力煤價為1230元/噸，同上周價格持平。國家能源局于1月18日在京召開2023年監(jiān)管工作會議，要求深入開展電煤中長協(xié)簽訂履約綜合監(jiān)管。在中長協(xié)履約監(jiān)管趨嚴(yán)與煤炭價格持續(xù)下跌的協(xié)同作用下，2023年有望緩解“煤電矛盾”。
投資策略與重點關(guān)注個股：近期電力板塊關(guān)注度持續(xù)提升，建議重點關(guān)注高彈性火電及補(bǔ)貼占比較高的優(yōu)質(zhì)綠電企業(yè)：1）火電：華電國際、國電電力、華能國際、內(nèi)蒙華電等；2）風(fēng)光：三峽能源、廣宇發(fā)展、林洋能源等；3）水核：長江電力、中國核電等；4）其他：青達(dá)環(huán)保、協(xié)鑫能科等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、政策落實不及預(yù)期風(fēng)險等。
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