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事件概述：2023年1月29日公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.20億元~6.60億元，同比增長(zhǎng)100.08%~112.99%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.70億元~6.10億元，同比增長(zhǎng)142.91%~159.96%。
　　 Q4業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，智能電動(dòng)加速轉(zhuǎn)型。22Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.13~2.53億元，同比+586.13%~+715.20%，環(huán)比+9.48%~+30.08%，超我們此前預(yù)期。我們判斷公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要系：1）智能電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加速，新項(xiàng)目持續(xù)放量：公司加速布局新能源三電系統(tǒng)、智能駕駛項(xiàng)目、熱管理等鋁合金精密壓鑄件，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)完善，切入寧德時(shí)代/蔚來/理想等新客戶，新能源產(chǎn)品占公司收入占比逐步提升，三電業(yè)務(wù)訂單加速釋放；公司前瞻布局汽車視覺/EPS/ECU等智能化殼體產(chǎn)品，影像系統(tǒng)/激光雷達(dá)系統(tǒng)殼體每年供應(yīng)的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)數(shù)千萬只，智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，新項(xiàng)目持續(xù)放量，帶動(dòng)公司產(chǎn)能利用率提升。2）數(shù)字化管理降本增效：平臺(tái)化管理提升內(nèi)部效率，成本優(yōu)勢(shì)+精益管理提升競(jìng)爭(zhēng)力。3）原材料價(jià)格下降等促進(jìn)毛利率回升：原材料價(jià)格、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)、匯率等外部因素的正向影響下，公司盈利能力持續(xù)向上。此外，子公司富樂壓鑄對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所貢獻(xiàn)。
　　產(chǎn)能加速釋放，技術(shù)持續(xù)拓展，打開公司成長(zhǎng)空間。公司深耕汽車雨刮/動(dòng)力/熱管理/轉(zhuǎn)向/制動(dòng)等系統(tǒng)鋁合金精密壓鑄，為鋁合金精密壓鑄中小件“隱形冠軍”，加速新能源+智能化轉(zhuǎn)型。產(chǎn)能方面，截至2022年底，公司儲(chǔ)備土地近千畝，包括寧波本部土地356畝（通用中小件為主，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入40億元左右）、柳州基地90余畝（通用中小件為主，進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入6-8億元左右）、愛柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園118畝（生產(chǎn)三電、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)年化收入23億元左右）、墨西哥北美生產(chǎn)基地76余畝以及安徽含山競(jìng)得的433畝土地，為后續(xù)訂單的釋放做好產(chǎn)能儲(chǔ)備。截至22M11，公司投產(chǎn)土地在640畝左右，以單畝產(chǎn)值0.12億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)爬坡后極限產(chǎn)值規(guī)模將達(dá)到77-80億元，為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。技術(shù)方面，公司收購銀寶山壓鑄及富樂太倉部分股權(quán)布局半固態(tài)壓鑄及鋅壓鑄，此外，愛柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園有望引進(jìn)大型壓鑄機(jī)布局一體化壓鑄，有助于公司擴(kuò)大零部件品種，提升ASP。公司目前產(chǎn)能加速釋放，“產(chǎn)品超市”品類豐富，打開公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：受原材料價(jià)格、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)、匯率等外部因素的正向影響，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.31/7.70/10.04億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為30/25/19倍。公司為鋁合金精密壓鑄件龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)，電動(dòng)智能化加速轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致毛利率低預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，新產(chǎn)能投放不及預(yù)期，重點(diǎn)客戶訂單不及預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)等