>> 申萬宏源-2022Q4公募基金持股分析：底部開始加倉數(shù)字經(jīng)濟、醫(yī)藥和自動化產(chǎn)業(yè)鏈-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
2713KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
主要結(jié)論
總量視角：四季度主要寬基指數(shù)均錄得小個位數(shù)正增長，而各類主動型權(quán)益類公募基金凈值漲幅中位數(shù)均跑輸主要指數(shù)，表明四季度市場的反彈并非主要由公募引領(lǐng)；預(yù)計2023年公募基金收益率中位數(shù)取得正增長的概率較大。
公募基金凈值漲幅中位數(shù)與指數(shù)漲跌不同步：偏股混合型、普通股票型、靈活配置型基金2022年四季度凈值漲幅中位數(shù)分別為-0.8%、0.7%和-1%，均跑輸主要寬基指數(shù)，表明四季度市場的反彈并非主要由公募引領(lǐng)。全年來看：1）22年主動型權(quán)益類公募基金凈值漲幅中位數(shù)下跌20%，與2018年相似（但倉位以及重倉股的估值分布均與2018年有較大差異）。2）歷史上主動型權(quán)益類公募基金年度凈值漲幅中位數(shù)從未出現(xiàn)連續(xù)兩年為負(fù)的情況，而2022年已取得負(fù)增長，因此預(yù)計2023年公募基金收益率中位數(shù)取得正增長的概率較大。
新基金發(fā)行再遇冷：2022Q4新基金發(fā)行315億份，存量份額沒有顯著變化，凈發(fā)行有限，且仍處于近幾年較低水平。
高倉位運行至歷史極限：基金倉位均有所提升，當(dāng)前倉位幾乎處于歷史最高水平（22Q4普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金整體倉位分別增加0.9、1.5和4.3個百分點至89.1%、87.4%和75.0%）。
22Q4公募基金持倉風(fēng)險偏好繼續(xù)回落：普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金重倉股PE(TTM)小于0和50倍以上的金額占比從22Q3的34.4%繼續(xù)回落至22Q4的30.7%，而PE(TTM)在0到30倍之間的金額占比從22Q3的36.2%小幅回升至22Q4的36.9%。同樣的，重倉股中PB(LF)在5倍以上的金額占比從22Q3的60.5%回落至22Q4的58.6%，而PB(LF)在0-5倍的金額占比從22Q3的39.5%回升至22Q4的41.4%。
22Q4公募頭部重倉股更加穩(wěn)定，但整體而言重倉股的數(shù)量有所提升，集中度下降，持倉更為均衡：22Q4公募基金持倉前100的公司中出現(xiàn)15家“新面孔”（22Q3為22家），占持股金額比例為7%（22Q3為11%）；基金前10只、前20只和前50只重倉股持股市值占比繼續(xù)回落，均較22Q3回落1個百分點至20%、29%和44%。
風(fēng)格配置：加倉港股，繼續(xù)加倉中小成長。
大幅加倉港股：港股的配置占比從22Q3的7.2%提升至22Q4的9.9%（用持股數(shù)量衡量：236只港股重倉股中159家獲得加倉，占比超過67%）。其中港股通公司中配置占比提升的前五大行業(yè)分別為：傳媒(+8.3%)、醫(yī)藥生物(+3.6%)、非銀金融(+1.5%)、計算機(+1.1%）和電子(+0.4%)。
加倉中小成長：主板的配置系數(shù)幾乎與上季度保持一致，上證50和滬深300的配置系數(shù)略有下降，科創(chuàng)板的配置系數(shù)從22Q3的2.04下降至22Q4的1.92（主要系電子減倉所致），而以創(chuàng)業(yè)板指、中證1000和國證2000為代表的成長風(fēng)格、中小盤風(fēng)格配置系數(shù)則分別提升0.05、0.07、0.06至2.77、0.87、0.54。
行業(yè)配置：均值回歸開始在22Q4公募持倉上發(fā)揮作用（即配置處于歷史低位的行業(yè)開始加倉，配置處于歷史高位的行業(yè)開始減倉）。申萬策略在2022/12/15發(fā)布的2023年年度策略報告《長期戰(zhàn)略性布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟、醫(yī)藥生物、自動化——2023年行業(yè)比較投資策略》中重點提示的數(shù)字經(jīng)濟、醫(yī)藥、自動化幾個領(lǐng)域在22Q4均從配置底部獲得加倉。具體來說，22Q4配置系數(shù)處于歷史20%分位以下的一級行業(yè)中除家電和紡服外，其余行業(yè)如機械設(shè)備、計算機、傳媒、醫(yī)藥生物、非銀金融均獲加倉，而配置系數(shù)處于歷史80%以上分位的一級行業(yè)，如國防軍工、交通運輸、電力設(shè)備、有色金屬均遭減倉。
醫(yī)藥醫(yī)療：除醫(yī)療器械減倉外，其余均獲加倉。22Q4主動型權(quán)益類公募基金對醫(yī)藥的配置系數(shù)提升0.12，但整體配置仍處于歷史6%分位的較低水平，配置占比也僅有11.7%，處于歷史29%分位（配置占比歷史最高超過20%）；而剔除掉醫(yī)藥基金后，公募對醫(yī)藥的配置系數(shù)提升0.11至22Q4的0.77，配置占比僅為6.3%，處于歷史4%分位的水平。22Q4醫(yī)藥除了醫(yī)療器械外，其余子行業(yè)均獲加倉，其中醫(yī)療服務(wù)加倉幅度最大。
TMT：加倉計算機和傳媒，減倉電子和通信。計算機以及傳媒行業(yè)在22Q4繼續(xù)受到政策催化且行業(yè)周期下行漸入尾聲，同時前期公募配置一直處于歷史低位，22Q4獲得明顯加倉，其中加倉幅度較大的子行業(yè)有：軟件開發(fā)/廣告營銷/IT服務(wù)/元件/游戲等，而處于上游原材料以及前期景氣良好且不斷被加倉的品種在22Q4遭減倉，主要有電子化學(xué)品/通信設(shè)備/數(shù)字媒體/半導(dǎo)體等。
先進制造：新能源和非新能源行業(yè)的配置“蹺蹺板”繼續(xù)轉(zhuǎn)動。電力設(shè)備持倉占比觸碰20%閾值后繼續(xù)回落，新能源相關(guān)行業(yè)上游原材料和部分終端應(yīng)用遭減倉，產(chǎn)業(yè)鏈偏中游及下游行業(yè)獲加倉，非新能源行業(yè)中前期配置處于歷史最高的軍工遭減倉，配置處于歷史低位的機械設(shè)備獲加倉。1）先進制造中我們分為新能源相關(guān)和非新能源相關(guān)，其中新能源相關(guān)行業(yè)從22Q2的普遍加倉到22Q3出現(xiàn)分化，再到22Q4延續(xù)這一分化趨勢。具體來說，22Q4加倉：逆變器/光伏輔材/風(fēng)電零部件/電網(wǎng)自動化設(shè)備/鋰電專用設(shè)備/電池化學(xué)品/光伏發(fā)電/風(fēng)力發(fā)電/核力發(fā)電等，偏中下游；22Q4減倉：鋰/硅料硅片/光伏電池組件/光伏加工
|
|
