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 2023年1月至今電子行業(yè)上漲] 9.1%，消費(fèi)電子上漲5.1%。2022年初至今（最新交易日2023年1月20日）消費(fèi)電子指數(shù)跌幅達(dá)37.4%。估值方面，截至1月20日，消費(fèi)電子估值為24.1x，接近2018年低位。2023年1月至今除社會(huì)服務(wù)外各行業(yè)普漲，其中電子行業(yè)上漲9.1%。電子細(xì)分行業(yè)中，光學(xué)光電子、電子化學(xué)品、半導(dǎo)體、元件、其他電子、消費(fèi)電子分別上漲11.0%、10.5%、10.4%、9.5%、8.4%、5.1%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，手機(jī)市場(chǎng)跌量空間有限，疫情感染高峰時(shí)點(diǎn)已過(guò)，生產(chǎn)消費(fèi)節(jié)奏緩慢復(fù)蘇，春節(jié)前電子指數(shù)開(kāi)門(mén)紅。展望2023年，復(fù)蘇貫穿傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域，同時(shí)蘋(píng)果MR有望落地，汽車(chē)三化步履不停，光伏/儲(chǔ)能亦有增量，多重驅(qū)動(dòng)共振，復(fù)蘇與創(chuàng)新是2023主旋律。
　　2022年國(guó)內(nèi)手機(jī)銷(xiāo)量創(chuàng)下15年以來(lái)最低紀(jì)錄。根據(jù)CINNOResearch的數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量約2.55億部，同比-19%左右，各季度跌幅14%~21%之間，創(chuàng)下2015年以來(lái)最低紀(jì)錄，8年內(nèi)首次跌破3億部。份額方面，蘋(píng)果穩(wěn)居TOP1，榮耀躍居第二，OV分別跌至第三和第四。果鏈方面，12月鴻?？萍紶I(yíng)業(yè)收入6293.4億新臺(tái)幣，同比-12.3%。組裝廠壓力首先蔓延至短料廠商，臻鼎科技12月?tīng)I(yíng)收同比-19.6%。安卓方面，三季度終端廠商庫(kù)存水平改善，12月舜宇及丘鈦手機(jī)攝像模組出貨量跌幅加劇。
　　12月新能源車(chē)滲透率回落，1月特斯拉降價(jià)引發(fā)新能源車(chē)降價(jià)潮。2022年12月汽車(chē)生產(chǎn)211.3萬(wàn)輛，同比-14.3%；同時(shí)，12月汽車(chē)零售216.9萬(wàn)輛，同比+3%。我們認(rèn)為汽車(chē)購(gòu)置稅減半政策是零售增長(zhǎng)主因，部分消費(fèi)者希望盡快提車(chē)，以免疫情出現(xiàn)變數(shù)。新能源車(chē)滲透率回落，12月為29.5%。汽車(chē)購(gòu)置稅減半政策推出以來(lái)，新能源車(chē)市場(chǎng)并未受到明顯沖擊。12月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售64.0萬(wàn)輛，同比+34.8%，滲透率創(chuàng)新高達(dá)29.5%。分車(chē)廠看，理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量靠前。特斯拉全系車(chē)型降價(jià)疊加補(bǔ)貼退坡，新能源車(chē)市場(chǎng)新一輪角逐開(kāi)啟。2023年1月6日，特斯拉宣布旗下全系車(chē)型降價(jià)，降幅2~4.8萬(wàn)元不等，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力首當(dāng)其沖，隨后小鵬、問(wèn)界等官宣降價(jià)，疊加2023年補(bǔ)貼退坡，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)格局或發(fā)生較大變化，但新能源車(chē)降價(jià)潮有望加速電動(dòng)化進(jìn)程。
　　VR/AR：四季度VR出貨環(huán)比高增，AR同環(huán)比維持高位。根據(jù)WellSenn XR的數(shù)據(jù)，2022Q4全球及中國(guó)VR出貨量分別為341萬(wàn)、35萬(wàn)臺(tái)，分別同比-13.2%、+169.2%。VR出貨量環(huán)比高增主要因海外黑五及國(guó)內(nèi)雙十一等因素，同比下降主因Meta調(diào)價(jià)。AR方面，2022年Q4全球及中國(guó)分別出貨15.7萬(wàn)臺(tái)、4.9萬(wàn)臺(tái)，分別同比+89.2%、+157.9%。AR同環(huán)比高增，消費(fèi)級(jí)AR眼鏡貢獻(xiàn)良多。軟件端，2022年Steam平臺(tái)VR游戲發(fā)布數(shù)量同比持平。新機(jī)發(fā)布端，從軟件來(lái)看，Steam平臺(tái)2023年至今已發(fā)布26款VR游戲。12月投融資延續(xù)11月態(tài)勢(shì)，行業(yè)正處垂直整合階段。12月共完成19筆融資并購(gòu)，國(guó)內(nèi)5筆，國(guó)外14筆，已知項(xiàng)目總額約1.05億美元。
　　其他消費(fèi)電子：PC：2022年Q4出貨0.7億臺(tái)，同環(huán)比-26.1%/-4.0%。全球PC市場(chǎng)低迷，商用電腦出貨下滑。分廠商看，各主要廠商均下跌，跌幅7%~38%。TWS耳機(jī)：2022年Q3出貨76.9百萬(wàn)件，同比+6.5%。其中，蘋(píng)果、三星、小米出貨23.8、7.4、3.4百萬(wàn)件。智能手表：全球2022年Q3出貨量同比增長(zhǎng)30%，其中印度市場(chǎng)同比+167%。在基礎(chǔ)智能手表中，Noise市占率達(dá)25.2%；而在HLOS智能手表中，蘋(píng)果份額達(dá)50.6%。
　　投資評(píng)級(jí)：看好
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情擴(kuò)散加劇風(fēng)險(xiǎn)；全球半導(dǎo)體行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)銷(xiāo)量下行風(fēng)險(xiǎn)；VR/AR發(fā)展不及預(yù)期。