>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2023年第三期)：基金規(guī)模有望回暖，關(guān)注財富管理條線-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 2943KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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市場表現(xiàn):
本期(2023.1.16-2023.1.20）非銀（申萬）指數(shù)+3.57%，行業(yè)排名7/31，券商I指數(shù)+5.38%，保險Ⅱ指數(shù)-0.81%;
上證綜指+2.18%，深證成指+3.26%，創(chuàng)業(yè)板指+3.72%。
個股漲跌幅排名前五位:中航產(chǎn)融（+32.44%)、國盛金控(+22.66%)、瑞達期貨(+12.42%)、華鑫股份(+10.97%)、香溢融通（+9.83%);
個股漲跌幅排名后五位:*ST吉艾(-23.68%)、*ST西源(-10.26%)、中國人壽(-5.12%)、拉卡拉（(-2.39%)、新華保險（-2.249%)。
核心觀點:
證券:
近期，中基協(xié)公布了2022年12月公募基金數(shù)據(jù)。截至2022年末，市場累計基金數(shù)量達到10576只，同比增長13.87%;市場份額達到23.94萬億份,同比增長9.92%;基金規(guī)模26.03萬億元，同比增長1.83%。2022年，受到股市和債市先后大幅震蕩下行的影響，基金市場表現(xiàn)不佳。雖然基金數(shù)量同比增速下滑并不顯著，僅下跌3.51pcts，但市場份額和規(guī)模增速均出現(xiàn)大幅縮減，分別下跌17.96pcts和26.68pcts。股票型基金和混合型基金新增規(guī)模均出現(xiàn)負增長,二者合計發(fā)行只數(shù)843只，同比下降28.98%，新增發(fā)行份額4021億份，同比下降76.46%，二者資產(chǎn)凈值合計新增-1.16萬億份。具體來看,股票和混合型基金12月的市場份額分別環(huán)比提高了2.31%和3.40%，而資產(chǎn)凈值環(huán)比增速也自11月起由負轉(zhuǎn)正，12月分別環(huán)比提升了1.58%和2.00%。另一方面，2022年前三季度，在權(quán)益市場持續(xù)動蕩的背景下，債市穩(wěn)中有升，很多投資者都轉(zhuǎn)向債券型基金。而年末債市波動，很多投資者贖回，導(dǎo)致其發(fā)行數(shù)量大幅增長的規(guī)模和市場份額大幅縮水,2022年全年分別實現(xiàn)2616億份和1745億元，同比下跌76.07%和87.26%。具體來看，債券型基金的市場份額和規(guī)模從11月開始大幅回撤，環(huán)比下跌均超過6%。
隨著權(quán)益市場的回暖，居民資產(chǎn)有望回歸權(quán)益類基金，預(yù)計2023年一季度權(quán)益類基金的市場份額和規(guī)模將持續(xù)回升,疊加北上資金自開年以來重點關(guān)注東方財富為代表的財富管理券商，2023年，券商財富管理條線有望重啟。
市場表現(xiàn)方面，節(jié)前證券板塊上漲5.38%，跑輸滬深3001.71pct，跑贏上證綜指2.85pct，主要受益于超跌反彈和北上資金的持續(xù)買入。節(jié)后預(yù)計券商板塊將維持上漲態(tài)勢，但漲幅將有所收窄。主要基于以下三方面的原因:
1、截至1月20日，券商板塊PB板塊再度回調(diào)至1.30倍，處于2016年以來的10分位點附近,仍具備較高的安全邊際和配置性價比。隨著經(jīng)濟的修復(fù)和資金面的改善，證券作為β屬性較高的板塊有望跟隨A股實現(xiàn)復(fù)蘇。
2、目前21家券商公布了2022年年度業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報，雖然整體業(yè)績下滑顯著，但基本符合市場預(yù)期，對券商估值的負面影響較小。另一方面，2023年整體流動性將保持合理充裕，有利于經(jīng)紀、自營、信用等業(yè)務(wù)業(yè)績回暖，疊加2022年的低基數(shù)效應(yīng)，券商2023年有望實現(xiàn)業(yè)績大幅提升。
3、年前主力資金以穩(wěn)為主，外資大幅流入，年后主力資金開始復(fù)蘇，有望帶動市場活躍度提升，券商板塊有望跟隨市場持續(xù)上行，建議關(guān)注中信證券等攻守兼?zhèn)鋵傩缘念^部券商。
長期來看，建議關(guān)注券商發(fā)展三條主線:一是在居民總體財富以及投資需求持續(xù)增長背景下的財富管理條線，如東方財富、同花順、廣發(fā)證券等。二是機構(gòu)化持續(xù)推進背景下的機構(gòu)業(yè)務(wù)條線，如中信證券等，三是2023年全面注冊制大概率落地，為投行業(yè)務(wù)帶來業(yè)績增量，建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)較強的券商，如中金公司、中信建投等。
保險:
1月20日，保險業(yè)協(xié)會披露2021年度保險公司法人機構(gòu)經(jīng)營評級結(jié)果，本次參與評級的保險公司共160家，其中，財產(chǎn)險公司79家，人身險公司81家。財產(chǎn)險公司A類16家，B類57家,C類6家，A、B類公司數(shù)量增加，C、D類公司數(shù)量減少;人身險公司81家中，A類24家，B類49家，C類8家，B類公司數(shù)量增加，C類公司數(shù)量減少，行業(yè)整體規(guī)模和保障實力持續(xù)提升。其中，平安、人保、太保的三家財險公司，以及中國人壽和新華人壽兩家上市險企為A級。本次評級從速度規(guī)模、效益質(zhì)量、社會貢獻三個方面，主要對險企的經(jīng)營效果進行評價，配合服務(wù)評價指標體系、分類監(jiān)管評價體系，共同構(gòu)成“三位一體”的保險公司評價體系。
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊下跌0.81%，跑輸滬深3003.44pct，跑輸上證綜指2.98pct。截至1月20日，保險PB估值為1.18倍，接近2016年以來的20分位點，仍處于歷史較低水平。但由于自2022年11月起，板塊開始持續(xù)反彈，主要是受益于疫情政策的開放對市場的提振作用，房地產(chǎn)鼓勵政策對保險投資端壓力的緩釋，保險產(chǎn)品開門紅預(yù)期，以及板塊估值位居底部具有安全邊際較高。目前，保險板塊估值修復(fù)暫歇。由于春節(jié)是保險“開門紅”產(chǎn)品的營銷關(guān)鍵期，因此節(jié)后建議重點關(guān)注產(chǎn)品銷售情況帶來的提振作用。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動、疫情反復(fù)
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