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供應(yīng)端：上游開工76.94%，環(huán)比+1.10%，節(jié)后開工同比中性偏低，隨著氣頭裝置的回歸與現(xiàn)貨價(jià)格的走強(qiáng)，后續(xù)開工以回升為主。利潤方面，節(jié)后內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格大幅上行，企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯修復(fù)，但絕對(duì)水平仍舊不高。隨著煤炭保供政策繼續(xù)推進(jìn)與后續(xù)進(jìn)口煤炭的增加，甲醇成本壓力預(yù)計(jì)將會(huì)逐步緩解，利潤有望逐漸修復(fù)。總體來看，供應(yīng)端節(jié)后以回升為主，但絕對(duì)利潤低位使得市場(chǎng)對(duì)后續(xù)春季檢修仍有較高預(yù)期。
　　需求端：節(jié)后傳統(tǒng)下游產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)走強(qiáng)，但上行幅度不及原料端，整體利潤有所下行。沿海MTO負(fù)荷有所提升，需求小幅走好。甲醇制烯烴開工80.98%，環(huán)比+1.81%。二甲醚、醋酸開工回升，甲醛、氯化物開工回落，總體表現(xiàn)較為一般。當(dāng)前看市場(chǎng)情緒仍舊偏好，節(jié)后MTO下游與傳統(tǒng)下游產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)走高。今年節(jié)日消費(fèi)總體表現(xiàn)較好，隨著國內(nèi)宏觀預(yù)期改善，未來下游價(jià)格仍有望得到階段性走高從而支撐甲醇價(jià)格。
　　庫存：庫存方面，節(jié)前備貨疊加卸貨緩慢，港口庫存總量報(bào)76.14萬噸，環(huán)比-3.6萬噸。內(nèi)地節(jié)前排庫，企業(yè)庫存環(huán)比-3.47萬噸，報(bào)38.98萬噸，隨著庫存的回落企業(yè)壓力出現(xiàn)明顯緩解。
　　估值：節(jié)前港口與內(nèi)地庫存同步去化，盤面受預(yù)期改善影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，節(jié)后內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格大幅走高，港口也出現(xiàn)不同程度上漲。基差修復(fù)，5-9價(jià)差相對(duì)中性，月差接近平水。利潤方面，煤炭節(jié)后小幅走高但成交較為冷清，內(nèi)地甲醇企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯走高但絕對(duì)水平仍偏低，利潤集中在原料端。MTO利潤仍舊表現(xiàn)偏弱，從比價(jià)看，甲醇與尿素價(jià)差回落，與原油比價(jià)回升。總體來看，甲醇估值相對(duì)中性。
　　小結(jié)：供應(yīng)端開工同比中性偏低，后續(xù)隨著裝置的回歸開工以回升為主。利潤來看，節(jié)后現(xiàn)貨大幅走高，企業(yè)利潤有所修復(fù)，但當(dāng)前靜態(tài)估值仍偏低。需求方面，MTO利潤仍舊低位，開工有所回升，傳統(tǒng)需求總體變化不大，節(jié)前以回落為主，未來國內(nèi)宏觀環(huán)境有改善預(yù)期，終端需求有望回升。庫存方面港口與內(nèi)地同步去庫。總體上看，節(jié)后甲醇短期或表現(xiàn)偏強(qiáng)，但05高度預(yù)計(jì)相對(duì)有限，盤面仍將以震蕩為主，盤面沖高不追，05合約PP-3MA價(jià)差關(guān)注下跌之后的階段性修復(fù)機(jī)會(huì)