>> 東興證券-銀行行業(yè)報告：4季度基金重倉比例小幅提升，優(yōu)質(zhì)核心標(biāo)的持倉回升-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：根據(jù)基金2022Q4季報數(shù)據(jù)，我們持續(xù)跟蹤“普通股票型+偏股混合性+靈活配置型”口徑下的基金重倉持股情況。隨著四季度以來疫情政策優(yōu)化、地產(chǎn)風(fēng)險邊際緩釋，經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)改善，機(jī)構(gòu)對銀行板塊配置意愿逐漸回暖。具體點(diǎn)評如下：
機(jī)構(gòu)重倉持有銀行板塊占比小幅提升。2022年4季度末機(jī)構(gòu)重倉持有銀行板塊占比為2.97%，環(huán)比3季度末提高0.16pct，加倉幅度位列第7；主要反映了彼時防疫政策變化、穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼，市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行經(jīng)營的悲觀預(yù)期逐步改善。我們認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊估值仍然較低，且機(jī)構(gòu)重倉比重處于近年來低位水平，但當(dāng)前宏觀環(huán)境較此前已有明顯改善；預(yù)計隨著宏觀政策放松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步確認(rèn)，后續(xù)資金仍有配置空間。
股份行、城商行持倉占比提升，其中寧波、招行、平安關(guān)注度較高。從細(xì)分行業(yè)來看，4季度股份行、城商行重倉占比分別環(huán)比提高0.16pct、0.7pct至1.02%、1.56%，國有行、農(nóng)商行分別下降0.05pct、0.04pct至0.25%、0.12%。從個股來看，機(jī)構(gòu)重倉持有的前五大銀行股為寧波銀行、招商銀行、成都銀行、杭州銀行、平安銀行，合計占銀行板塊的73.3%，集中度有所提升（環(huán)比+3pct）。反映了市場對戰(zhàn)略領(lǐng)先、業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)的龍頭標(biāo)的、以及低估值、具有業(yè)績彈性銀行的認(rèn)可。具體來看：股份行中，前期受地產(chǎn)風(fēng)險、疫情壓制的招行、平安、興業(yè)持倉占比有所回升，環(huán)比分別提升7BP、6BP、3BP至0.70%、0.17%、0.13%。城商行中，寧波銀行持倉占比提高15BP至0.86%。國有大行中，成長性更高的郵儲銀行獲增持，持倉占比提高3BP至0.08%。
另外，從4季度北向資金流向情況來看，銀行板塊凈流入66.25億，位列第4；其中，招商銀行（+32.81億）、工商銀行（+12.14億）、寧波銀行（+11.51億）流入規(guī)模較大。我們認(rèn)為，4季度以來資金主要交易邏輯是補(bǔ)倉前期回撤幅度較大的核心標(biāo)的，預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)，基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)中小銀行亦有望獲得關(guān)注。
投資建議：看好估值修復(fù)行情，推薦兩條主線。疫情影響消散，穩(wěn)增長政策陸續(xù)發(fā)力。我們看好一季度信貸開門紅帶動有效融資需求提升以及消費(fèi)復(fù)蘇，看好宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐銀行板塊估值進(jìn)一步修復(fù)行情。當(dāng)前板塊估值仍處歷史低位，4Q22機(jī)構(gòu)持倉僅微幅提升，估值修復(fù)空間較大。重點(diǎn)推薦：（1）穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼有望修復(fù)地產(chǎn)風(fēng)險悲觀預(yù)期波及的股份行：招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行，隨著消費(fèi)和財富管理復(fù)蘇，有望帶來估值提升。（2）江浙區(qū)域優(yōu)質(zhì)中小銀行，成長性持續(xù)凸顯：寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失速下行、地產(chǎn)融資政策或銷售恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致房企資金鏈斷裂觸發(fā)表內(nèi)表外信用風(fēng)險等
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